近日多位朋友問筆者是否可以通過港股通大規(guī)模向境外轉移資金，是否會對人民幣匯率造成沖擊。其問題的源頭都是來自一篇標題很嚇人的網(wǎng)絡文章《港股公司暴跌背后的真相：資金暴力轉移出境！》，文中列舉了幾個港股暴跌的案例，暗示這些暴跌的背后與資本外逃密切相關。

下面是文中對資金“暴力”外逃途徑的概括性文字：

“港股通已經(jīng)正在變成中國外匯管制的一個漏洞。港股通確實規(guī)定錢最終要回來，但沒人規(guī)定買港股通一定要賺錢。境內資金南下買入股票，操縱股價暴力上漲，境外賬戶資金事先買入然后獲利退出，股價暴跌后港股通虧損轉回人民幣，而且還可以配合港股的做空機制。一漲一跌之間錢已經(jīng)從境內轉到了境外，而且完全合法，費用極低?！?/p>

上述手段看上去的確有可行性，但這種資金轉移不會對國內的結售匯市場產(chǎn)生直接沖擊，也不會對外匯儲備產(chǎn)生直接壓力。

因為在境內投資者通過港股通投資港股時，使用的是人民幣資金，中介機構在香港代替境內投資者將其兌換成港幣，在投資者賣出股票后，貨幣兌換也發(fā)生在香港，隨后將人民幣資金匯回境內。

在上述操作過程中，由于進出境的都是人民幣，不涉及境內結售匯市場，所以這種資金流動對外匯儲備是沒有直接沖擊的，也不會對人民幣匯率施加直接壓力。

再看上述操作手段的可行性。其實也存在一定問題，主要是轉移資金的風險比較大。

進行上述操作需要境內外配合，假設存在境內土豪A，希望將資金通過上述手段轉移至香港,則首先要在香港尋找合作伙伴B，提前在香港布局特定股票，比如C。

假設A通過港股通買入C，累計花費10億人民幣，同時吸引其他投資者跟風買入，將C從10元/股拉升至20元/股，A的平均買入成本為16元，在此過程中B提前布局的20億資金逐漸拋售離場，假設其拋售的平均價格為15元/股，平均成本為10元/股，則總盈利為10億。

在B全部離場后，A也離場，C股價大跌，跌至8元/股，A平均的出貨價格是10元/股，則A虧損3.75億元，剩下的6.25億元原路返回A的境內賬戶。

但由于B盈利10億，假設A和B根據(jù)事先的協(xié)議對半分，則A分得5億元。B將A的收益打入A在境外的賬戶，則A實際上等于將3.75億資金轉移到了境外，同時還多賺了1.25億。

但通過上述例子不難看出，上述交易存在諸多高風險環(huán)節(jié)。

一是A和B必須是高度彼此信任的合作伙伴。

二是在A 拉抬C的價格時，必須有大量投資者跟風買入，否則B很難安全離場。做到這一點在香港要比在內地難度大，一方面香港市場機構投資者占主導，追漲殺跌的大氛圍比內地要弱；另一方面香港市場是T+0交易，一旦發(fā)現(xiàn)股價異常波動，跟風者可以隨時離場。

三是在A離場時，A必須比跟風的投資者跑得更快，否則一旦股價下跌過快，A的虧損很可能大于B分配給他的收益總額。例如，在上例中，假如A的平均出貨價格不是10元，而是6元，那么A將虧損6.25億元，即使B分給他5億，仍然虧損1.25億。除非短期內人民幣對美元的貶值幅度超過25%，否則這筆虧損肯定難以抹平。從這一點看，這種轉移資金的手段的確夠“暴力”的，一不小心就可能傷及自身。

需要強調的是，上述手段的確可以幫助境內富豪實現(xiàn)資金出境，在操作規(guī)則上并沒有太大的障礙，但上述手段的風險可能偏大了，一旦某個環(huán)節(jié)沒把握住，就可以遭受巨額損失，風險和收益很不匹配。

總體來看，港股通的確可能成為境內資金外逃的渠道之一，但上述手段的操作難度不小，虧損的風險也很大，如果僅僅是為了規(guī)避人民幣貶值風險，風險和收益很不匹配。這種手段可能被一些急于轉移資產(chǎn)的，愿意承擔高風險的少數(shù)土豪所采用，但推廣的難度很大，不太可能成為普遍采用的資金出逃方式，也很難對人民幣匯率造成直接沖擊。