國債期貨：資金結(jié)構(gòu)性緊張 期債下挫。

一、行情回顧。周四，期債低開低走。5年期主力合約TF1706開盤價99.205 ，最高99.250 ，最低99.015 ，收盤于99.210 ，漲跌幅為-0.05%，成交量為8380手，持倉量為16671手。三張合約總成交8700手，總持倉18446手。10年期主力合約T1706開盤價96.910 ，最高96.990 ，最低99.015 ，收盤于96.850 ，漲跌幅為-0.23%，成交量為60013手，持倉量為53447手。三張合約總成交62780手，總持倉63700手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠400億元，交易所資金非常緊張。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.4BP至2.5070 %，7天利率上行1.1BP至2.8210 %，14天利率上行2.86BP至3.3830 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行6.59BP至2.5628 %，7天利率上行1.29BP至4.1660 %，14天利率上行66.83BP至5.9646 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券170001.IB，IRR為0.72%，該券當(dāng)日估值為99.1369；T1706合約的CTD券為160017.IB，IRR為-0.72%，該券估值為95.5574?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.7BP、2BP至3.0831%、3.2890%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至170.04 ，固定利率國債指數(shù)上行0.01BP至170.44。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行：即使實現(xiàn)匯率清潔浮動以及貨幣政策完全的國際協(xié)調(diào)，也需對資本流動進(jìn)行宏觀審慎管理；如果匯率靈活性比較低，那就更加抑制不了資本的流動，因此需要提高匯率靈活性。

2、消息人士透露，銀監(jiān)會正在調(diào)研摸底城商行表外業(yè)務(wù)開展情況，重點(diǎn)關(guān)注非保本理財業(yè)務(wù)中固收類、非標(biāo)類和權(quán)益類等業(yè)務(wù)的主要投向，以及非標(biāo)投資和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品劣后級投資的潛在風(fēng)險。

五、結(jié)論及投資建議。周四，期債低開低走全線收跌，對應(yīng)期限現(xiàn)券收益率上行1-2BP。昨日，央行繼續(xù)暫停公開市場操作，當(dāng)天凈回籠400億元，資金面表現(xiàn)分化，銀行間資金面相對平穩(wěn)，交易所資金利率大幅飆升，今日為最后一個交易日，持續(xù)關(guān)注資金狀況；據(jù)悉城商行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險正受到監(jiān)管層的關(guān)注，雖然一季度MPA并未對同業(yè)存單進(jìn)行規(guī)?？己?，防風(fēng)險主要思路下，對產(chǎn)品杠桿以及產(chǎn)品投向的風(fēng)險排查仍會繼續(xù)，債市基礎(chǔ)仍存在不穩(wěn)定因素。根據(jù)彭博最新調(diào)查，超過八成機(jī)構(gòu)預(yù)計年內(nèi)還將上調(diào)公開市場操作利率至少兩次，資金利率中樞難下，負(fù)債端成本高企，資產(chǎn)收益率下行存在難度。昨日期債低開低走，資金持續(xù)走緊疊加預(yù)期行情中期債絕對位置已然不低，市場走勢較弱，今日繼續(xù)跟蹤資金面松緊狀況，短期內(nèi)十債或在96.5-97.5之間震蕩，底倉不動，其余短線操作。