股指期貨

暫時觀望

今日早盤三組期指高開后震蕩下行，午后跌幅擴(kuò)大，期現(xiàn)價差有所收窄?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天維持弱勢窄幅震蕩態(tài)勢，尾盤全線收跌，行業(yè)板塊普跌，市場中無明顯的領(lǐng)漲板塊，而前期表現(xiàn)較好的上游周期性行業(yè)持續(xù)回落。本月宏觀經(jīng)濟(jì)面顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，且從三駕馬車來看，內(nèi)生增長動力不足。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額增加43.17億至9259.25億元，創(chuàng)兩個多月來新高，滬股通和深股通凈流入較前期有所增加，顯示場外做多熱情有所升溫，同時SHIBOR利率短中端全線下行，顯示市場資金有所緩解。從技術(shù)上來看，期指均線系統(tǒng)無明顯方向，現(xiàn)貨指數(shù)均處于20日均線上方，整體在箱體內(nèi)震蕩，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國債期貨

建議暫時觀望

今日早盤期債主力開盤后表現(xiàn)不一，五債在區(qū)間內(nèi)震蕩，十債震蕩下行，午后期債主力合約均跌破整理區(qū)間，上方半年線壓力位較強(qiáng)，尾盤收跌。貨幣市場上，SHIBOR短中端期限利率下行，質(zhì)押回購利率漲跌不一，央行公開市場連續(xù)第三天暫停公開市場操作，并有700億元逆回購到期，本月受MPA考核、繳稅繳準(zhǔn)及光大轉(zhuǎn)債申購資金凍結(jié)影響，資金面一度緊張，之后隨著申購資金解凍回流，資金面稍有緩和。目前數(shù)據(jù)處于真空期，政策面上央行行長周小川在博鰲亞洲論壇中指出貨幣寬松周期已到尾部，國內(nèi)貨幣政策以維穩(wěn)為主，將對期債構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的壓力，從技術(shù)上看，期價突破前期箱體震蕩區(qū)間且短期均線向上，但上方受半年線壓制，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

市場擔(dān)心美國總統(tǒng)特朗普不能頒布曾承諾的稅制改革政策和基礎(chǔ)設(shè)施開支政策。受此影響，周二亞市黃金尾盤小幅下挫，美元因此離開多個月低點(diǎn)。CFTC上周發(fā)布的交易商報(bào)告顯示，截止3月21日止的一周，資金經(jīng)理持有COMEX黃金期貨的投機(jī)多頭頭寸增加9080手至130259手，空頭頭寸減少741手至74064手。凈多頭規(guī)模在56195手，較之前一周增長21%。雖然投資者溫和看漲金價，但白銀市場仍繼續(xù)面臨獲利了結(jié)的壓力。CFTC數(shù)據(jù)顯示，3月21日當(dāng)周COMEX白銀期貨的投機(jī)多頭頭寸減少1668手至78914手，空頭頭寸增加1063手至14129手。凈多頭規(guī)模在64785手，較之前一周下降4%。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)貼水200元/噸-貼水130元/噸，平水銅成交價格46400元/噸-46520元/噸，升水銅成交價格46420元/噸-46560元/噸。滬期銅低位返升，市場主流成交區(qū)間盤面波動較為有限，現(xiàn)銅報(bào)價水平基本與昨日相當(dāng)，季度末因素牽制市場交投，供應(yīng)貨源充裕，但濕法銅貨源難覓，投機(jī)商下游依然受制月末季末因素，少有入市交投，供大于求格局明顯，后期隨月末臨近，現(xiàn)銅貼水有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋期貨價格寬幅波動，上影線較長，整體偏弱。今日鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作會議召開，會議強(qiáng)調(diào)要確保今年去產(chǎn)能和取締“地條鋼”工作任務(wù)的完成，同時要防止鋼材價格大漲大跌?；久娣矫妫挛玟撆魃蠞q30元/噸。上?，F(xiàn)貨價格下跌10至3570元/噸。供應(yīng)方面，世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計(jì)2月份的全球粗鋼產(chǎn)能利用率重回70%上方，創(chuàng)8個月新高。國內(nèi)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量168.8萬噸，比上一旬下降2.87%，不過3月下旬開工率有所提高，本周全國高爐開工率提高0.69%至76.52%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)24日當(dāng)周螺紋社會庫存為732萬噸，周環(huán)比下降21萬噸。需求方面，近期價格下跌，下游采購繼續(xù)偏淡。另外，中央環(huán)保督察組4月起將分兩批次，對湖南、安徽、上海等15個以上的省（市）進(jìn)行督察，當(dāng)?shù)馗郀t開工屆時是否受影響有待觀察。1710合約貼水比大，繼續(xù)追空須謹(jǐn)慎，短期建議暫時觀望。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

今日熱卷期貨價格繼續(xù)走弱，上午一度反彈，但受庫存壓力影響，價格重新回下跌趨勢。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)鋼廠廠內(nèi)庫存為101.09萬噸，較上一周減少約2.66萬噸；33個主要城市熱軋庫存306.47,較上周減1.72,較上月增18.93,較去年增75.80。短期貿(mào)易商繼續(xù)去庫存為主。需求方面，短期市場需求仍未見明顯好轉(zhuǎn)。由于年前原料大量采購導(dǎo)致庫存較高，年后采購有所下降，加上近期價格下跌，采購熱情降低。現(xiàn)貨方面，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格下跌50元/噸，上海地區(qū)為3290元/噸。單邊策略建議暫時觀望，考慮成本因素，1710合約買熱卷賣螺紋套利謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

上海成交集中13420-13440元/噸，對當(dāng)月貼水160-140元/噸。期鋁下行，持貨商出貨態(tài)度積極，但隨著第二交易時段期鋁重心持續(xù)上行，持貨商跟盤調(diào)價，挺價意愿強(qiáng)，顯示惜售心態(tài)，中間商仍無操作空間，僅為下游接貨，特別是帶當(dāng)月票的現(xiàn)貨，現(xiàn)貨價格變動不大，下游企業(yè)按需采購，整體成交維穩(wěn)，且供應(yīng)端有控貨傾向。期貨方面，滬期鋁維持寬幅震蕩，關(guān)注布林通道下軌的有效支撐，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

今日上海主流0#鋅成交于22620-22760元/噸，對滬鋅1705合約貼40-20元/噸較昨日貼水略收窄10元/噸附近，1#鋅成交于22570-22700元/噸。滬鋅主力1705合約開盤后寬幅震蕩于22700元/噸附近，重心較昨日回落180元/噸附近，鋅價持續(xù)弱勢，冶煉廠挺價惜售；交投活動多在貿(mào)易商間，雖部分下游存在逢低補(bǔ)庫跡象，但多數(shù)仍畏跌觀望，整體成交未明顯好轉(zhuǎn)。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳較無錫主力合約1704升水900-1000元/噸，俄鎳貼水200-100元/噸，金川上調(diào)上海報(bào)價至82500元/噸，略高于市場價格，多數(shù)貿(mào)易商金川貨源緊，升水繼續(xù)上漲，貿(mào)易商出俄鎳較積極，但部分下游昨日低價有所采購，今日采購積極性下降，成交較昨日轉(zhuǎn)弱，上午主流成交區(qū)間81100-82400元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩上行，八萬整數(shù)關(guān)口暫起支撐，印尼出口到中國的鎳礦有所增加，國內(nèi)鎳礦緊張程度將緩解，短期圍繞8萬整數(shù)關(guān)口運(yùn)行概率偏大，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

今日鐵礦期貨震蕩下跌。近期房地產(chǎn)限購升級以及鋼材價格有所松動對期貨價格繼續(xù)形成壓力。廢鋼價格下降，部分鋼廠或?qū)⒓哟髲U鋼入爐比例，這對高品質(zhì)鐵礦價格形成一定壓力。近期貿(mào)易商和鋼廠補(bǔ)庫積極性有所下降，國內(nèi)大中型鋼企進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為26天。河南地區(qū)因環(huán)保影響，限產(chǎn)及燜爐情況較多，對盤面也有一定影響。不過當(dāng)前鋼廠利潤在450元/噸左右，對高品位鐵礦需求依舊較好?，F(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價格630（-20）元/噸，國產(chǎn)高品位鐵精粉價格持穩(wěn)。庫存方面，上周港口庫存總量增加181萬噸，至13363萬噸。短期鐵礦期貨預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，建議暫時觀望。

天膠(RU)

暫時觀望

天膠主力合約今日寬幅震蕩，早盤一度翻紅上漲，臨近尾盤再度跳水收跌1%。圍繞15500一線震蕩。消息面上，泰國拍賣3月21日總共拍賣16個庫，總計(jì)5.8萬噸，成交9個庫合計(jì)3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復(fù)合膠0.44萬噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計(jì)會到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來講，2月份泰國產(chǎn)量是超預(yù)期的，還有拋儲因素存在，在一定程度上彌補(bǔ)了因洪水帶來的供應(yīng)缺口，供應(yīng)并不如預(yù)期緊張。但是目前泰國進(jìn)入到停割期，新增供應(yīng)放緩，并且中國開割有延后預(yù)期，因此供應(yīng)維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場持貨成本高于目前的價格，并且下游買盤采購情緒升溫，超跌的價格有一定的修復(fù)要求。因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，建議暫時觀望。切勿進(jìn)場抄底博反彈。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約今日小幅反彈，圍繞2600一線震蕩，但矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國進(jìn)口瀝青價格將對國內(nèi)價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價格下跌加劇觀望，瀝青期貨價格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過多會打壓市場，部分煉廠價格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計(jì)進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產(chǎn)瀝青價格仍有望小幅上調(diào)價格。市場備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫存低位，加之進(jìn)口價格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約今日小幅高開后震蕩運(yùn)行，全天氣氛低迷，下方試探整數(shù)關(guān)口9000一線。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價格，故成交清淡。庫存仍然偏高。PE市場價格漲跌互現(xiàn)，各大區(qū)部分線性跌50-100元/噸，個別低壓松動50元/噸，華南個別高壓走軟50-100元/噸，華北和華東部分高壓漲50-200元/噸不等。線性期貨低開震蕩，挫傷市場交投，商家多數(shù)隨行讓利出貨。然部分石化繼續(xù)調(diào)漲高壓價格，現(xiàn)貨市場受支撐，高壓價格走高。下游需求平平，謹(jǐn)慎觀望居多。終端詢盤清淡，實(shí)盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格全天震蕩，圍繞8000一線運(yùn)行，全天呈現(xiàn)弱勢震蕩。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風(fēng)險壓制期價?，F(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場仍以走低行情為主。PP市場行情弱勢下滑，價格下跌50-100元/噸。周初部分石化出廠價下調(diào)，對貨源成本支撐減弱，期貨低開后震蕩下行進(jìn)一步加劇下行壓力，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實(shí)盤采購更加謹(jǐn)慎，實(shí)際成交未見明顯放量，市場交投氣氛僵持?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方輕倉介入

TA主力合約1705今日早盤拉升后震蕩運(yùn)行，臨近收盤小幅跳水，圍繞5000整數(shù)關(guān)口一線運(yùn)行，09合約短暫跌破5100后迅速收復(fù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于本月初價格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預(yù)期增加45萬噸，原預(yù)期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉試多09合約。

焦炭(J)

多單繼續(xù)持有

焦炭主力1705合約今日維持震蕩格局，進(jìn)入三月中旬后，鋼廠原料庫存有所下降，目前唐山、邯鄲以及山西等地區(qū)的焦化廠繼續(xù)處于200-300元/噸幅度的虧損，部分焦化廠借環(huán)保政策悶爐或減少出產(chǎn)，部分地區(qū)的焦炭價格略有企穩(wěn)回升，幅度在50-100元/噸不等，后期如果鋼廠加大生產(chǎn)，焦化廠提價權(quán)將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，在噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠勢必要讓利焦化廠，因此操作上建議多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日維持弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格近期表現(xiàn)為弱穩(wěn)，由于下游焦化廠虧損，因此采購積極性較低，在政策面部分放開276天開采的背景下，后期隨著煤礦產(chǎn)量釋放，焦煤價格將以弱穩(wěn)為主，焦化廠以此降低自身采購成本，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，近期港口價格連續(xù)上調(diào)，盡管政策面部分放開276天限產(chǎn)，但今年對煤炭去產(chǎn)能力度較大，內(nèi)蒙地區(qū)的產(chǎn)量雖然有所釋放，但坑口價格和港口價格倒掛，且近期煤礦事故頻頻，導(dǎo)致發(fā)送至港口的貨源相對有限，臨近大秦鐵路檢修，下游工業(yè)用電需求保持相對穩(wěn)定增長，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

國內(nèi)甲醇市場區(qū)域性走勢漸顯，其中內(nèi)蒙市場因出貨尚可而多有停售，短期或堅(jiān)挺概率較大，然需注意的是，近期西北-山東一帶運(yùn)費(fèi)略有上漲，且山東等東部市場持續(xù)走跌，在消費(fèi)地價格下跌、運(yùn)費(fèi)上漲雙重因素影響下，不排除部分企業(yè)再次回落可能。關(guān)中、華北、華中以及山東等地在下游需求孱弱因素影響下，短期下跌趨勢或?qū)⒀永m(xù)，然整體降幅或?qū)⒂兴照８劭诜矫?，?月下旬以來，期貨走跌、內(nèi)地貨沖擊、烯烴需求減弱等內(nèi)在因素持續(xù)使得港口承壓，歐美兩地受中國市場拖累亦大幅下滑，港口弱勢或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)或仍有繼續(xù)下滑空間。今日甲醇期價震蕩反彈，操作上建議空單以2550元/噸為止損謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

目前現(xiàn)貨市場整體處于僵持階段，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷變化不大，部分地區(qū)庫存略有減少。前期價格壓力偏大的華東和華中等市場，價格略有回落，幅度不大。本地深加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)之后，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況，稍有好轉(zhuǎn)，庫存略有削減。預(yù)計(jì)短期內(nèi)整體市場依然呈現(xiàn)僵持態(tài)勢，以時間換空間的格局不變。今日玻璃期價強(qiáng)勢漲停，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

供應(yīng)偏重

今日白糖期價震蕩整理，價格重心維持在6600-6700元/噸區(qū)間。市場方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預(yù)期的990萬噸，下降至970萬噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬噸，國內(nèi)食糖產(chǎn)量修復(fù)情況弱于預(yù)期。不過，目前正處于供應(yīng)時節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。近期商務(wù)部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長2個月，截至?xí)r間推遲至5月22日，食糖進(jìn)口問題糾結(jié)期隨之延長。若進(jìn)口政策沒有定論，我國食糖市場供應(yīng)的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米觀望，淀粉偏空思路

今日連玉米期價偏強(qiáng)運(yùn)行，目前玉米系價格表現(xiàn)堅(jiān)挺。國內(nèi)方面，全南北港口玉米價格繼續(xù)走高，錦州集港1575元/噸，理論平艙1630元/噸，提價20元/噸，廣東港口散船報(bào)價1710-1750元/噸，理論計(jì)算南北港口繼續(xù)倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1480元/噸，局部地區(qū)漲價明顯，農(nóng)民備耕已展開，今年化肥價格有所上漲，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1730元/噸之間，長江流域碼頭報(bào)價提價20-50元/噸不等，集中在1650-1750元/噸之間。目前本應(yīng)顯現(xiàn)的供應(yīng)壓力因國家政策性傾斜而暫時無法釋放，特別是近期國家擴(kuò)大東北加工補(bǔ)貼范圍，而基層糧源減少，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，現(xiàn)貨走強(qiáng)帶動期貨。因此，在4月30日之前，現(xiàn)貨有望保持相對堅(jiān)挺態(tài)勢。操作上，觀望為宜。淀粉方面，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，近期在玉米價格強(qiáng)勢上揚(yáng)的帶動下，主要企業(yè)成本壓力日漸高企，部分企業(yè)為緩解運(yùn)營壓力試探性提價減壓，主要企業(yè)低價惜售心理濃厚。近期成本的支撐作用表現(xiàn)明顯，下游需求的拉動效應(yīng)仍顯偏弱，在旺季預(yù)期下主要下游企業(yè)補(bǔ)庫意向猶存。操作上，建議觀望。

豆一(A)

觀望為宜

今日連豆期價偏強(qiáng)運(yùn)行，受美豆小幅反彈的帶動。市場方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購行情保持相對平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價，多數(shù)仍有價無市，個別地區(qū)價格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價3.80-4.04元/公斤。同時，我國北方港口進(jìn)口大豆分銷價格保持相對穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報(bào)價混亂，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕在南美大豆豐產(chǎn)格局壓力下低位震蕩整理，且3月底即將發(fā)布美豆新作種植面積預(yù)估，市場短期仍承壓。截至3月23日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為555012噸，符合市場預(yù)估。國內(nèi)方面，截至3月26日，進(jìn)口大豆庫存下降8.88%至309.71萬噸，豆粕庫存增加8.46%至83.96萬噸，豆粕庫存較往年仍處于偏高位置。4、5月份820及880萬噸的進(jìn)口大豆到港量較往年偏大，大豆供應(yīng)充足，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

豆油繼續(xù)弱勢

國內(nèi)1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點(diǎn)4月會出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。MPOA的數(shù)據(jù)顯示棕油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)較快，但整體上MPOB報(bào)告給出的庫存仍低，馬棕整體價格略強(qiáng)于FOB阿根廷豆油，國際豆棕價差進(jìn)入負(fù)值。豆棕價差近期的大幅收窄是對長期擴(kuò)大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動國際、國內(nèi)方面的因素都有，我們估計(jì)YP進(jìn)一步做擴(kuò)大的時間在5月前后，可關(guān)注，油脂短空繼續(xù)持有，豆油最弱，棕油偏強(qiáng)，整體國內(nèi)油脂庫存拐點(diǎn)在三季度出現(xiàn)。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價沖高回落，整體油脂弱勢仍尚未扭轉(zhuǎn)。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在58.36萬噸，較上日增加1.46萬噸，增幅2.5%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價高于南美豆油FOB報(bào)價7.5美元/噸，罕見出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導(dǎo)致馬棕油需求疲弱，出口數(shù)據(jù)預(yù)期不佳對近期馬棕盤面形成拖累。目前，油脂盤面更多來自于市場情緒，下游買貨積極性過低。加上，菜油近期有望釋放到市場，目前成交菜油中僅30%左右被市場消化，而剩余30%在流通領(lǐng)域，40%在國庫出庫的過程中，油脂供應(yīng)壓力凸顯。因此，在下游需求未能回暖的情況下，油脂整體處于空頭格局。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

受南美大豆豐產(chǎn)影響，菜粕跟隨豆粕弱勢回調(diào)，近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率提升，而下游消費(fèi)低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕庫存仍處于偏高位置。截至3月27日，進(jìn)口菜籽庫存下降12.86%至51.5萬噸，菜粕庫存下降0.76%至64500萬噸。菜油高庫存壓力尚未緩解，臨儲菜油已 暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油仍將持續(xù)流入市場，目前菜油庫存水平較去年同期提高155%，5月份 之前高庫存問題難以緩解，菜油仍有較大壓力。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價大幅減倉下行，多頭離場情緒較重。市場方面，貨源供應(yīng)偏多，終端需求平平，市場走貨尚可，經(jīng)銷商按需采購。北京、廣東前期到貨不多，走貨略加快，隨著蛋價提高，市場消化能力減弱。預(yù)計(jì)雞蛋價格或弱勢穩(wěn)定。。預(yù)計(jì)雞蛋價格或弱勢穩(wěn)定。從基差來看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢則價格難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉，多頭集中離場可能性較高。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉在拋儲壓力下延續(xù)弱勢整理，呈現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱，鄭棉05合約仍受到商業(yè)庫存較高以及注冊倉單壓力壓制，短期內(nèi)上漲空間受限，棉價仍在去庫存周期下的中長線上漲邏輯與短期內(nèi)充足供應(yīng)之間尋找平衡。操作上建議暫且觀望。