3月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“出其不意”放出一枚重磅“炸彈”，炸向“一分錢(qián)交易”、“烏龍指”等新三板市場(chǎng)此前熱議的異常交易行為。

這則《關(guān)于對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍的通知》指出，為防范異常價(jià)格申報(bào)和投資者誤操作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則(試行)》的有關(guān)規(guī)定，其將對(duì)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍。

具體規(guī)定是，對(duì)于采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，申報(bào)價(jià)格應(yīng)當(dāng)不高于前收盤(pán)價(jià)的200%且不低于前收盤(pán)價(jià)的50%。超出該有效價(jià)格范圍的申報(bào)無(wú)效;采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，無(wú)前收盤(pán)價(jià)的，成交首日不設(shè)申報(bào)有效價(jià)格范圍，自次一轉(zhuǎn)讓日起設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍。

上述規(guī)定自2017年3月27日起，也就是下周第一個(gè)交易日開(kāi)始實(shí)施。

劍指“一分錢(qián)交易”與“烏龍指”?

值得一提的是，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上述通知一公布，就被市場(chǎng)熱議為是遏制“一分錢(qián)交易、烏龍指”等頻繁發(fā)生的異常交易行為。

就在3天前(3月22日)，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的巨鵬食品(832332.OC)以每股8.57元開(kāi)盤(pán)，卻在10點(diǎn)21分時(shí)驚現(xiàn)烏龍指，以每股87.88的價(jià)格成交5手，共計(jì)成交43.94萬(wàn)元。更甚者，當(dāng)天還有報(bào)賣(mài)860元和869元的價(jià)格，但是沒(méi)有成交。

再往前推，3月9日，新三板創(chuàng)新層協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票寧波水表(830980)發(fā)生2筆1970元/股的極端價(jià)格成交。

上述事件發(fā)生后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)第一時(shí)間問(wèn)詢寧波水表主辦券商——國(guó)泰君安營(yíng)業(yè)部，該營(yíng)業(yè)部確認(rèn)上述異常交易系投資者誤將買(mǎi)入價(jià)格19.70元操作為1970元所致。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為，此次異常價(jià)格成交系投資者誤操作所致，同時(shí)認(rèn)定此次異常交易的成交結(jié)果有效。當(dāng)時(shí)，相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將從制度和技術(shù)層面研究?jī)?yōu)化協(xié)議交易方式，防范此類(lèi)事件再度發(fā)生。而周六股轉(zhuǎn)系統(tǒng)這則文件，似乎正是其所謂“防范”制度。

實(shí)際上，2017年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)于所謂“一分錢(qián)交易”、“烏龍指時(shí)間”已經(jīng)加強(qiáng)了關(guān)注。2月6日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取對(duì)新三板個(gè)人賬戶“姜素華”給予監(jiān)管處罰，將其限制交易六個(gè)月，原因系頻繁“撿漏”交易。

而某些投資者鉆漏洞的“撿漏”行為，也是齊魯銀行(832666.OC)、九鼎集團(tuán)(430719)、中科招商(832168.OC)等明星掛牌企業(yè)的遭遇。

新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止3月24日，新三板企業(yè)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的有9338家，占總掛牌企業(yè)數(shù)10951家的85.27%。僅3月24日一天，就出現(xiàn)46家以1分或2分低價(jià)交易的公司。

新三板股價(jià)漲跌幅設(shè)置的同時(shí)，或許也有助于保護(hù)投資者和市場(chǎng)穩(wěn)定。不容忽視的是，就在3月24日，同樣沒(méi)有漲跌幅限制的港股市場(chǎng)中，輝山乳業(yè)(016863.HK)就出現(xiàn)了一小時(shí)股價(jià)驟跌9成，從當(dāng)日開(kāi)盤(pán)的2.81港元/股，下滑至最后的0.42港元。

喪失交易彈性?還是接軌A股鋪大局?

周六股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加班放出的這則重磅消息，出乎市場(chǎng)意料，也引起市場(chǎng)不同觀點(diǎn)之間的交鋒。

聯(lián)訊新三板研究院認(rèn)為，近期投資者誤操作導(dǎo)致烏龍指事件頻發(fā)，并在新三板市場(chǎng)上經(jīng)由媒體廣泛傳播后引起深遠(yuǎn)影響，引起了監(jiān)管層的高度重視。

更重要的是，長(zhǎng)期以來(lái)，一些協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票異常交易頻繁，特別是嚴(yán)重偏離正常股票價(jià)格的交易行為如一分錢(qián)交易時(shí)有發(fā)生，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則的質(zhì)疑，市場(chǎng)投資者亦反對(duì)這種帶有內(nèi)幕交易性質(zhì)的交易行為。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，監(jiān)管層采取了必要的限制手段，將大大減少“一分錢(qián)交易”等異常交易現(xiàn)象的發(fā)生，對(duì)于規(guī)范交易市場(chǎng)，保護(hù)投資者權(quán)益，打擊內(nèi)幕交易都是非常有益的?！巴鲅蜓a(bǔ)牢，為時(shí)不晚”。

而申萬(wàn)宏源新三板資深分析師劉靖對(duì)新三板在線指出，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此舉變相設(shè)置了漲跌停板，有助于減少烏龍指和1元錢(qián)交易，“但是喪失了交易的彈性，得未必償失”。

在上述分析人士看來(lái)，處于協(xié)議成交的很多股票缺乏關(guān)注度，或者處于生命周期早期，不同投資人對(duì)其定價(jià)本身會(huì)是非常離散的，應(yīng)該允許市場(chǎng)自主定價(jià)，不限制漲跌停板。

“想要防止烏龍指，完全可以用警報(bào)再確認(rèn)等方式糾正?！眲⒕高M(jìn)一步分析稱，對(duì)一分錢(qián)交易，如果定性為違法違規(guī)，應(yīng)該做的是提高違法違規(guī)懲罰力度，而不是改變基礎(chǔ)交易制度。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱也認(rèn)為，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)這一制度，對(duì)于以往出現(xiàn)的多起“烏龍指”事件以及“一分錢(qián)”交易起到一定的遏制作用。但上述分析人士認(rèn)為，這一制度并非是僅為了防止烏龍指這么簡(jiǎn)單。

在他看來(lái)，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，此次新三板協(xié)議交易規(guī)則調(diào)整還是新三板和A股兩個(gè)市場(chǎng)的交易規(guī)則從原先的完全不同逐漸有一些接軌，“兩個(gè)市場(chǎng)的交易習(xí)慣逐漸靠近，對(duì)于后續(xù)的交易制度改良邁開(kāi)了重要的一步”。

“在市場(chǎng)預(yù)期的對(duì)投資人門(mén)檻放低之后的擔(dān)心反映到交易制度的改良上，本質(zhì)上是需要新三板和A股兩個(gè)市場(chǎng)投資人交易習(xí)慣的逐步靠近?！?/p>