盡管美銀美林調(diào)查顯示投資了股票的資管經(jīng)理占比持續(xù)上升，但在實(shí)際情況卻是另一番光景。美銀美林客戶連續(xù)第五周凈拋售美股，且上周完全是機(jī)構(gòu)投資者在拋售。

美銀美林分析師Jill Hall在報(bào)告中稱，上周該投行客戶凈拋售8.91億美元美股，為連續(xù)第五周凈拋售。在這之前的四周中拋售者包括不同的投資者類別，而上周則完全是機(jī)構(gòu)投資者，散戶和對沖基金則分別是五周以及七周以來首次凈買入。

報(bào)告稱，在這連續(xù)五周凈拋售狀態(tài)出現(xiàn)之前，散戶和對沖基金正是美國大選后美股的主要買入者：

換句話說，此前是機(jī)構(gòu)投資者和對沖基金在向“動(dòng)物精神”驅(qū)動(dòng)的有錢散戶拋售，上周對沖基金也加入了買入大潮，這可能是出于他們在季末讓業(yè)績趕上基準(zhǔn)指數(shù)的壓力，因而買入他們能找到的任何估值過高的垃圾。

從具體行業(yè)來看，美銀美林稱，11個(gè)行業(yè)中有8個(gè)在上周出現(xiàn)凈拋售，可選消費(fèi)品和工業(yè)品均連續(xù)五周出現(xiàn)凈拋售，3月表現(xiàn)最差的房地產(chǎn)連續(xù)七周出現(xiàn)凈拋售，為紀(jì)錄最長。

不過醫(yī)療保健股票則因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者入場而出現(xiàn)大規(guī)模買入，上周出現(xiàn)1月以來最大規(guī)模資金凈流入，也是六周內(nèi)首次出現(xiàn)資金流入。該板塊2016年資金凈流出為所有板塊中最大，今年迄今資金流出規(guī)模也僅次于可選消費(fèi)品。

報(bào)告還提到，可選消費(fèi)品在緊縮周期中的表現(xiàn)通常弱于大盤，上周對沖基金、散戶以及機(jī)構(gòu)投資者全都是該行業(yè)股票的凈拋售者。上周，所有行業(yè)都未出現(xiàn)這三個(gè)投資者類別的凈買入。

報(bào)告認(rèn)為，從下圖能更加直觀的看到持倉從機(jī)構(gòu)投資者向散戶的轉(zhuǎn)移。