距離5月27日的一年整改期僅剩下兩個(gè)多月，相關(guān)的PE機(jī)構(gòu)陸陸續(xù)續(xù)公布了自己的整改情況。

3月13日，思考投資(831896)宣布明確主營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象，稱今后將專注以白名單投資顧問的形式服務(wù)受“一行三會(huì)”監(jiān)管的持牌金融機(jī)構(gòu)以及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

3月7日，麥高控股(834759)發(fā)布剝離私募基金管理業(yè)務(wù)的公告;3月3日，天信投資(831889)宣布全面停止私募基金管理業(yè)務(wù)，并注銷私募基金管理人資格。

很明顯，在整改期限到來之際，已掛牌和擬掛牌的私募機(jī)構(gòu)已然走上了差異化的發(fā)展之路。有的果斷剝離PE業(yè)務(wù)，有的繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，有的轉(zhuǎn)向金融控股，也有的放棄新三板謀求與上市公司聯(lián)姻。

穩(wěn)定派：思考投資

2015年底，在私募機(jī)構(gòu)集團(tuán)式掛牌新三板并大肆融資，進(jìn)而引發(fā)各種亂象時(shí)，證監(jiān)會(huì)“全面叫?！彼侥紥炫婆c融資業(yè)務(wù)。

2016年5月27日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件(下稱“八項(xiàng)規(guī)定”)，并規(guī)定一年的整改時(shí)間。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，《通知》發(fā)布至今，共有天圖投資(833979)等6家掛牌PE公布自查報(bào)告，其中合晟資產(chǎn)、思考投資、天圖投資及菁英時(shí)代均表示符合“八項(xiàng)規(guī)定”新增的掛牌條件，此外的麥高控股、天信投資不符合規(guī)定。

不過，雖然符合“八項(xiàng)規(guī)定”的要求，思考投資正探索減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、形成穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)模式之路。

3月13日，思考投資發(fā)布公告，宣布董事會(huì)審議通過《關(guān)于明確公司主營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象》的議案。公司宣布，今后不再以直接募集的方式服務(wù)于自然人投資者，將專注以白名單投資顧問的形式服務(wù)受“一行三會(huì)”監(jiān)管的持牌金融機(jī)構(gòu)以及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，思考投資在公告中表示，自2010年成立以來，思考投資通過投資顧問和直接募集的方式嘗試了不同的運(yùn)營(yíng)模式，此次決定專注于服務(wù)專業(yè)機(jī)構(gòu)是為了更加規(guī)范經(jīng)營(yíng)，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，形成穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)模式。

2015年1月掛牌的思考投資，是一家陽光私募投資管理機(jī)構(gòu)。公開資料顯示，其主要通過設(shè)立和募集陽光私募基金并投資于證券市場(chǎng)，向私募基金收取管理費(fèi)和相應(yīng)的業(yè)績(jī)報(bào)酬。同時(shí)，思考投資也通過自有資金進(jìn)行證券投資及基金產(chǎn)品投資以獲取投資收益。

2016年6月22日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《通知》后不久，思考投資就公開披露了自查報(bào)告。報(bào)告顯示，思考投資符合“八項(xiàng)規(guī)定”(即第(一)、(四)、(五)、(六)、(八)條)對(duì)掛牌私募機(jī)構(gòu)的要求。

另外，思考投資披露的2016年三季報(bào)顯示，其2016年前三個(gè)季度的投資顧問(管理費(fèi))收入及業(yè)績(jī)報(bào)酬收入占總收入比重為101.36%(私募基金投資收益為虧損狀態(tài))。

剝離派：麥高控股、天信投資

和思考投資不同，自查不符合規(guī)定的麥高控股和天信投資，選擇將PE業(yè)務(wù)直接剝離。

2017年3月7日，麥高控股披露了自查報(bào)告。稱私募基金管理業(yè)務(wù)僅為公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊之一。而來自該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入(包括管理費(fèi)及業(yè)績(jī)報(bào)酬收入)占公司營(yíng)業(yè)收入的比重一直保持在較低水平(2014年為40.39%、2015年是14.02%、2016年1-11月為18.70%)。

言下之意，麥高控股并不符合“八項(xiàng)規(guī)定”之(一)“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和占收入來源80%以上”的規(guī)定。

鑒于此，為符合監(jiān)管要求，麥高控股已經(jīng)全面剝離私募基金管理業(yè)務(wù)板塊。全部出售私募基金管理業(yè)務(wù)，取消原有公司經(jīng)營(yíng)范圍中的“受托資產(chǎn)管理”、“投資管理”、“股權(quán)投資”等業(yè)務(wù)。注銷私募基金管理人資格，完全轉(zhuǎn)型為實(shí)業(yè)型投資控股公司。

“去私募化”是麥高控股的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，麥高控股已經(jīng)將公司簡(jiǎn)稱由“麥高金服”變更為“麥高控股”，并擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)將公司行業(yè)分類變更為“金融業(yè)—其他金融業(yè)—控股公司服務(wù)”。目前，麥高控股正處于重大事項(xiàng)停牌中。

果斷剝離PE業(yè)務(wù)的還有天信投資。3月3日，天信投資宣布已完成注銷私募基金管理人登記證明，至此公司不再進(jìn)行私募基金管理服務(wù)業(yè)務(wù)，今后將致力于為投資者提供證券投資咨詢服務(wù)，而旗下子公司將定位于網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)媒體。

早在2016年12月23日，天信投資就發(fā)布了完成剝離私募基金管理服務(wù)的公告。而其2016年7月5日發(fā)布的自查報(bào)告顯示，該私募基金管理人登記證明于2014年7月取得，2015年7月，天信投資發(fā)行了第一支基金，正式開展私募基金管理業(yè)務(wù)。2015年度，其管理費(fèi)收入占總收入來源的比重為2.28%，并沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)報(bào)酬。

顯然，天信投資與麥高控股相同，并不符合“八項(xiàng)規(guī)定”之(一)。不過，對(duì)于以證券投資咨詢業(yè)務(wù)起家的天信投資，私募基金管理占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)比重極其“微小”，如此剝離僅是發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

此外，僅持有私募基金管理人登記證書并無私募相關(guān)業(yè)務(wù)的基玉金服(834771)也已宣布注銷登記。

擴(kuò)張派：九鼎、信中利、中科招商

雖然符合“八項(xiàng)規(guī)定”，但菁英時(shí)代也走上了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之路。如今的菁英時(shí)代正積極攬入保險(xiǎn)牌照，追隨九鼎及信中利走在大金控之路。

2月13日，菁英時(shí)代宣布擬出資8000萬元參與籌建人壽保險(xiǎn)公司，并且已簽訂相關(guān)協(xié)議。

就在不久前，信中利剛剛圓夢(mèng)保險(xiǎn)牌照。2月10日，信中利發(fā)布公告，宣布近日收到通知，國(guó)富人壽保險(xiǎn)股份有限公司(下稱“國(guó)富人壽”)已收到保監(jiān)會(huì)的籌建批復(fù)(保監(jiān)許可[2017]63 號(hào))。這意味著歷時(shí)近14個(gè)月后，信中利終于拿到保險(xiǎn)牌照。

其實(shí)，早在2015年12月1日，信中利就決定與廣西投資集團(tuán)有限公司等其他8家公司共同發(fā)起設(shè)立國(guó)富人壽保險(xiǎn)股份有限公司。其中，信中利擬出資1.8億元，占國(guó)富人壽擬注冊(cè)資本的12%。

如今看來，信中利此舉頗具“先知先覺”之意，其進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的決定不僅早于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“八項(xiàng)規(guī)定”的出臺(tái)，甚至在2015年12月21日證監(jiān)會(huì)叫停金融類機(jī)構(gòu)掛牌之前。

另外，與私募機(jī)構(gòu)不同的是，保險(xiǎn)公司在新三板的掛牌一直受到監(jiān)管部門的鼓勵(lì)。除了其屬于“一行三會(huì)”監(jiān)管下的企業(yè)外，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)掛牌也曾表示支持。2016年8月15日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確表示支持符合條件的保險(xiǎn)公司在新三板掛牌。

此次，信中利攬入保險(xiǎn)牌照，在監(jiān)管部門的鼓勵(lì)政策的映襯下，顯得很合時(shí)宜，不僅促進(jìn)信中利實(shí)現(xiàn)金融全方位布局，也拓寬了其自身在新三板上的融資渠道。

實(shí)際上，以千億市值穩(wěn)坐新三板“第一把交椅”的九鼎集團(tuán)(430719)，早在2015年8月就通過收購(gòu)中捷保險(xiǎn)成為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的私募公司。

而九鼎集團(tuán)的保險(xiǎn)之路并非未止步于此。2015年7月10日，九鼎集團(tuán)宣布出資2億元，與其他6家公司設(shè)立人壽保險(xiǎn)公司。而在2016年12月5日，上述消息進(jìn)一步明晰，九鼎集團(tuán)宣布擬與青海省國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限公司等6家發(fā)起單位共同出資設(shè)立九信人壽保險(xiǎn)股份有限公司。其中九鼎出資2億元，占注冊(cè)資本的20%。

如今，九鼎集團(tuán)的保險(xiǎn)路仍在繼續(xù)。2017年2月17日，九鼎集團(tuán)宣布繼續(xù)停牌。原因系對(duì)Ageas Asia Holdings Limited(富通亞洲控股有限公司)的收購(gòu)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。Ageas Asia是國(guó)際領(lǐng)先保險(xiǎn)集團(tuán)富通集團(tuán)的全資控股子公司。

此外的中科招商(832168)、同創(chuàng)偉業(yè)(832793)也走在追求金融牌照的路上。2016年8月15日，中科招商就曾宣布其全資子公司中科招商投資管理集團(tuán)(上海)資產(chǎn)管理有限公司擬出資5000萬元設(shè)立保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。

而今年初，同創(chuàng)偉業(yè)也宣布加入保險(xiǎn)牌照“追求大軍”。1月24日，同創(chuàng)偉業(yè)宣布與深圳華大基因科技有限公司等聯(lián)合設(shè)立華大健康保險(xiǎn)股份有限公司。其中，同創(chuàng)偉業(yè)出資1.2億元，持有8%股份。

逃離派：東方富海謀求“賣身”奔A

和上述三種方式不同，在等待將近一年之后，擬掛牌PE東方富海無奈選擇放棄新三板。

事實(shí)上，自2015年12月證監(jiān)會(huì)叫停私募機(jī)構(gòu)掛牌至今，新三板新增近6000家掛牌公司中，無一私募機(jī)構(gòu)。

雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在《通知》中表示，對(duì)私募機(jī)構(gòu)，符合新增掛牌條件，正常受理。而對(duì)在審的私募機(jī)構(gòu)，應(yīng)在通知發(fā)布之日起1年內(nèi)按新增掛牌條件補(bǔ)充材料和審計(jì)報(bào)告，如符合新增掛牌條件的，繼續(xù)審查。

但是，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新公布的在審企業(yè)情況表(2017年3月17日)顯示，2016年至今，在審名單中并未新增私募機(jī)構(gòu)。而申報(bào)申請(qǐng)?jiān)缫延?015年就被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理的朱雀投資、中信資本及君聯(lián)資本等私募機(jī)構(gòu)均處于“落實(shí)反饋意見中”和“反饋意見回復(fù)審查”狀態(tài)。

由此可見，私募機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌仍“未現(xiàn)松動(dòng)”。而2016年10月20日中信資本披露的《二次反饋意見回復(fù)》，仍是目前最新披露的私募機(jī)構(gòu)反饋意見回復(fù)文件。根據(jù)該文件顯示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)僅對(duì)其掛牌同時(shí)發(fā)行股票一個(gè)問題進(jìn)行了反饋。

在私募機(jī)構(gòu)掛牌仍不見曙光之際，知名私募機(jī)構(gòu)東方富海轉(zhuǎn)身謀求被上市公司并購(gòu)。2月25日，上市公司寶新能源(000690)宣布，將以25.2億元對(duì)價(jià)收購(gòu)東方富海42.86%的股份。3月16日，該并購(gòu)議案已經(jīng)寶新能源股東大會(huì)審議通過。

與九鼎集團(tuán)、信中利拓寬金融服務(wù)、構(gòu)建金融產(chǎn)業(yè)集群相反，東方富海是在寶新能源開拓“銀行+PE”模式，打造“寶新金控”金融產(chǎn)業(yè)集群中作為PE模塊被并購(gòu)。但聯(lián)系到私募機(jī)構(gòu)在新三板的種種尷尬之處，東方富海此舉也不乏“靈活變通”之意。

不僅是掛牌，已掛牌私募機(jī)構(gòu)的融資情況也十分慘淡。

據(jù)新三板在線統(tǒng)計(jì)，2016年至今，共有明石創(chuàng)新、聯(lián)創(chuàng)投資(833502)、浙商創(chuàng)投(834089)及博信資產(chǎn)(834395)4家私募機(jī)構(gòu)完成股票發(fā)行，合計(jì)募集資金22.43億元。然而，這4份定增方案均在2015年披露的，屬于新老劃斷之前。之后再未有掛牌PE實(shí)現(xiàn)過定增融資。

根據(jù)《通知》規(guī)定，對(duì)于已掛牌的私募機(jī)構(gòu)，“應(yīng)自通知發(fā)布之日起1年內(nèi)進(jìn)行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌?！?/p>

時(shí)下，距離1年整改期僅剩下2月有余，掛牌私募機(jī)構(gòu)何去何從已經(jīng)時(shí)不我待。