華中數控(300161)

事件

公司 3 月 16 日晚間公告，同意公司控股子公司武漢智能控制工業(yè)技術研究院有限公司（工研院） 與東莞三新電動汽車技術有限公司合資組建“武漢華數新能源汽車技術有限公司”。

點評

設立華數新能源汽車公司，開拓新能源汽車部件及車身輕量化領域。 新設立的華數新能源汽車公司由公司控股的工研院與東莞三新公司合資組建，注冊資本 7080 萬元，其中工研院出資 4956 萬元、占比 70%。 合資公司未來主要業(yè)務領域為輕量化商用車結構及關鍵零部件生產銷售、新能源汽車及零部件的研發(fā)制造。此次合作可充分發(fā)揮工研院在智能控制、電動汽車關鍵零部件，尤其是電動汽車輕量化方面的核心技術和人才優(yōu)勢，加快建立輕量化電動汽車及關鍵零部件產能，實現(xiàn)產業(yè)化突破。

機器人系統(tǒng)集成： 完成收購江蘇錦明，今年將貢獻業(yè)績。 江蘇錦明主要從事機器人本體與機器人系統(tǒng)集成應用的設計研發(fā)及玻璃機械設備的設計制造，近年來其玻璃機械設備占比逐步下降，鋰電自動化訂單有望超預期。 江蘇錦明機器人自動化下游客戶包括華為、百事食品、老板電器等知名企業(yè)，并且產品切入鋰電自動化等領域； 2015 年 12 月錦明與江蘇金壇簽訂鋰電池PACK 自動化裝配線工程合同，總金額 8100 萬元。 華中數控于 2016 年 12月完成收購江蘇錦明的收購，其業(yè)績承諾 2015/2016/2017 年扣非后凈利潤分別不低于 2210 萬/2865 萬/3715 萬元。

16 年業(yè)績： 數控系統(tǒng)收入增長帶動業(yè)績提升。 根據公司披露的 2016 業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入 8.19 億元，同比增長 48.7%，歸屬上市公司股東的凈利潤 1201 萬元，同比增長 129%。由于江蘇錦明收購完成在 16 年 12 月，因此未有太多利潤貢獻，公司業(yè)績增長的主要原因是 3C 數控系統(tǒng)、機器人、電機等產品收入的增長； 今年江蘇錦明實現(xiàn)并表，可對上市公司主營業(yè)務的盈利帶來較大提升。

盈利預測

我們預測公司 2016-2018 年營業(yè)收入分別為 8.18/11.1/12.7 億元，分別同比增長 48.5%/35.7%/14.4%；歸母凈利潤 12/81/99 百萬元， EPS 分別為0.08/0.47/0.58 元， PE 分別為 340/56/45 倍。

投資建議

我們認為公司合資設立新能源汽車技術公司，在智能制造+新能源汽車雙產業(yè)并進，成長空間持續(xù)擴展； 江蘇錦明鋰電自動化訂單有望超預期， 機器人業(yè)務具備高成長性，業(yè)績并表后有望提升公司盈利水平。 我們維持公司“買入”評級，未來 6-12 個月目標價 34-36 元。

風險提示

江蘇錦明收購整合風險， 政府補貼政策變化的風險。