北京時(shí)間3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率提高至0.75%～1.00%區(qū)間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)首次加息，也是其開啟加息周期以來(lái)的第三次加息，前兩次加息時(shí)點(diǎn)分別為2015年12月和2016年12月，每次加息力度也均為25個(gè)基點(diǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，3月16日香港金管局也跟進(jìn)加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%；但日本央行卻仍舊按兵不動(dòng)。

總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在本次例會(huì)中表現(xiàn)得中規(guī)中矩、“穩(wěn)”字當(dāng)頭，并未流露出激進(jìn)貨幣政策的傾向：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息、肯定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景和對(duì)通脹更為自信傳達(dá)出持續(xù)加息的意圖；但另一方面，本次例會(huì)公布的利率點(diǎn)陣圖大體未有變化，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也并未釋放更趨“鷹”派的措辭，利率聲明更是重申加息將“循序漸進(jìn)”，對(duì)于未來(lái)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)，本次例會(huì)仍舊是語(yǔ)焉不詳。

繼續(xù)看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)

相比2月，本次議息會(huì)議仍舊看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。利率聲明表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“溫和擴(kuò)張”，勞動(dòng)力市場(chǎng)“持續(xù)改善”，家庭消費(fèi)支出“溫和增長(zhǎng)”，這些措辭與2月完全雷同。

其變化主要有以下幾個(gè)方面。第一，2月聲明認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景是“僅保證逐步增長(zhǎng)”，本次聲明則更改為“保證增長(zhǎng)”。第二，2月聲明表示“企業(yè)投資疲弱”，但本次聲明措辭則更改為“企業(yè)投資似乎有增強(qiáng)跡象”。第三，對(duì)于通脹，美聯(lián)儲(chǔ)本次流露出更多自信，認(rèn)為“通脹有所回升，接近長(zhǎng)期目標(biāo)”。2月的措辭是“通脹有所回升，但仍低于長(zhǎng)期通脹目標(biāo)”。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)本次聲明還補(bǔ)充表示，“扣除食品和能源的核心通脹改善有限”。

耶倫在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，盡管今年第一季度美國(guó)GDP預(yù)期增長(zhǎng)放緩，但這并未影響美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的決定，包括就業(yè)與通脹在內(nèi)的其他數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)保持觀望態(tài)度，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱或者更趨強(qiáng)勁，這將會(huì)改變委員們對(duì)加息步伐的看法。

加息步伐將“循序漸進(jìn)”

由于近兩周美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“鷹”聲驟強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年或?qū)⒓みM(jìn)加息的猜測(cè)一度甚囂塵上。然而，從本次例會(huì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)尚未流露上述傾向。

利率聲明顯示，未來(lái)加息的步伐會(huì)是“循序漸進(jìn)的”。但相比2月，本次將“經(jīng)濟(jì)僅允許循序漸進(jìn)的加息”中的“僅”字去除。在新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫雖然重復(fù)了之前“等待太久可能意味著未來(lái)需要更快加息”的表態(tài)，但同時(shí)表示，3月加息后貨幣政策仍然相對(duì)寬松。針對(duì)通脹回升會(huì)否導(dǎo)致快速加息的問(wèn)題，耶倫稱，通脹達(dá)到2%并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)必將加息。美聯(lián)儲(chǔ)愿意容忍通脹率短暫超過(guò)其2%的政策目標(biāo)，加息沒有預(yù)設(shè)的固定“標(biāo)尺”，取決于整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

本次公布的利率點(diǎn)陣圖也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們維持了今年還將加息兩次、明年加息三次的預(yù)期。這與去年12月的預(yù)期相同。不過(guò)，官員們預(yù)計(jì)之后的加息幅度將略有加快，到2019年年底聯(lián)邦基金利率將達(dá)到3%。

“縮表”時(shí)點(diǎn)仍未明確

雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)縮減資產(chǎn)負(fù)債表高度關(guān)注，但本次例會(huì)對(duì)此仍舊語(yǔ)焉不詳。利率聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)把持有債券所得利息再投資，包括持續(xù)買入美國(guó)國(guó)債等。

耶倫隨后表示，美聯(lián)儲(chǔ)討論了調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表這一議題，但暫未做出決定。對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心是縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的重點(diǎn)。目前經(jīng)濟(jì)狀況良好，美聯(lián)儲(chǔ)將按可預(yù)見的方式循序漸進(jìn)地縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

針對(duì)日前美股走高是否已經(jīng)泡沫化的問(wèn)題，耶倫也表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)衡量股市表現(xiàn)作為評(píng)估整體金融市場(chǎng)情況的因素之一，但美聯(lián)儲(chǔ)沒有發(fā)現(xiàn)股市有危險(xiǎn)泡沫的跡象。

在本次參與例會(huì)的所有委員中，僅有明尼亞波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里投票反對(duì)，他傾向在此次會(huì)議上維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。但值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)理事塔魯洛將于4月5日離職，加上之前空缺的另外兩個(gè)職位，美國(guó)總統(tǒng)特朗普未來(lái)將有機(jī)會(huì)提名3位美聯(lián)儲(chǔ)理事。這些人事變動(dòng)會(huì)否給美聯(lián)儲(chǔ)政策前景帶來(lái)影響，投資者對(duì)此需給予關(guān)注。