耶倫發(fā)布會必讀：我們?yōu)楹谓袢占酉?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2017-03-16 11:56:16 來源：證券時報網(wǎng)

據(jù)新浪財經(jīng)3月16日消息，美聯(lián)儲稍早決定將基準利率調(diào)升0.25個基點，至0.75%-1.0%，同時僅對未來三年的利率預(yù)期進行微調(diào)，只比去年12月的預(yù)期多出一次，即今年還將加息兩次，2018年為三次，而最遠期的2019年為四次較原來多出一次。 凌晨2點30分，聯(lián)儲主席耶倫召開新聞發(fā)布會，共回答了記者16個問題，以下為最重要的11個問答。 1.為何今天加息？ 耶倫在開場白中首先闡述了這一市場最關(guān)注的問題：聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）認為，如果經(jīng)濟狀況的進展符合預(yù)期，逐漸提升聯(lián)邦基金利率對達成和維持聯(lián)儲的目標是合適的，今天的決策就是這一預(yù)期的體現(xiàn)：美國經(jīng)濟繼續(xù)以適度步伐增長，收入增長穩(wěn)固，消費者信心處在相對較高水平，家庭財富持續(xù)支持家庭開支的增長，去年多數(shù)時段內(nèi)疲軟的企業(yè)投資近來已開始企穩(wěn)。 FOMC預(yù)計未來幾年核心通脹將上漲，而整體通脹將穩(wěn)定在約2%的水平，將符合長期目標；FOMC對今年和明年經(jīng)通脹調(diào)整的GDP增長率預(yù)期為2.1%，2019年為1.9%，略高于較長期水平；FOMC預(yù)計到今年四季度失業(yè)率將為4.5%，此后兩年將維持這一水平，將略低于較長期的正常水平；鑒于經(jīng)濟穩(wěn)步朝向最大化就業(yè)和物價穩(wěn)定發(fā)展，小幅調(diào)升聯(lián)邦基金利率是合適的。聯(lián)儲依然預(yù)計經(jīng)濟的持續(xù)走強將為逐步調(diào)升基準利率，達成和維持聯(lián)儲的法定目標奠定基礎(chǔ)。 此外，今天的加息決定還體現(xiàn)了我們的如下看法： 在縮減某些政策的寬松度方面等待太久可能會迫使我們在未來某個時刻快速加息，這可能帶來擾亂金融市場和導(dǎo)致經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險。 2.問：您說過如果落后形勢，未來可能需要快速加息，您能表述一下到底有多快嗎？ 耶倫：我不能確定地告訴你到底有多快，你們已看到了我們的中位預(yù)期，從今年來看，總計加息三次可以被視為是我們所說的逐漸加息。目前我們的貨幣政策是寬松的，也就是說，聯(lián)邦基金利率低于中性利率，但距離并不是很遠。中性利率指的是能保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的利率，我們既無需加息給經(jīng)濟踩剎車，也無需降息來推動經(jīng)濟加速增長。 未來到底需要加息多少次？我們今天發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)期概要（SEP）已給出了本委員會的判斷，即使多一次或下一次加息，我依然認為這樣的加息步伐依然可稱為逐漸。（新浪財經(jīng)注： 耶倫的言外之意，如果多上兩次或更多，可能就算得上快速加息了，目前美聯(lián)儲的加息次數(shù)預(yù)期是今年還有2次、明年3次、后年4次。） 3.問：經(jīng)合組織和IMF都調(diào)升了對美國經(jīng)濟的預(yù)期，部分是因為預(yù)計特朗普新政府將采取的政策，但聯(lián)儲似乎沒有根據(jù)這一情況對經(jīng)濟作出再評估，你們討論了如果大規(guī)模減稅或加大基建的法案獲通過對經(jīng)濟的影響嗎？你們在聲明中還去掉了在逐漸加息之前的詞“只有”，為什么？ 耶倫：我們沒有討論潛在政策變化的細節(jié)，我們認為這些政策的時機、規(guī)模和變化的細節(jié)存在很大的不確定性，在我們更為了解可能生效的政策之前，我們沒有必要就此作出決策。我們有時間來觀察到底會發(fā)生什么情況。 我們的確取消了聲明中這個“只有”的措辭，我認為這不應(yīng)該被過度解讀，我認為這只是一個相對較小的調(diào)整，如果考慮我們對經(jīng)濟的預(yù)期與去年12月相比基本一致，在這樣的整體情境當(dāng)中，這確實只是一個小調(diào)整。我們在經(jīng)濟的增速，及聯(lián)邦基金利率的可能路徑方面，預(yù)期基本沒有變化。我們認為，聯(lián)邦基金利率的逐漸提升是恰當(dāng)?shù)?，去掉“只有”不是什么顯著的改變。 4.問：您與新財長會過面嗎？如果沒有，你們何時將會晤？準備談什么？您已經(jīng)會晤過特朗普總統(tǒng)嗎？如果沒有，您希望何時見他？準備討論什么問題？ 耶倫：我已經(jīng)與新財長姆努欽會晤過幾次，我已經(jīng)開始逐漸了解他。聯(lián)儲主席和財長保持有規(guī)律的接觸是我們的傳統(tǒng)。我非常期待與財長建立良好關(guān)系。我們已經(jīng)討論過經(jīng)濟、監(jiān)管目標和金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會（FSOC）在全球經(jīng)濟發(fā)展方面的工作，我期待與他合力工作。我也面見過總統(tǒng)了，我們進行了一次很短暫的會晤，我對這次會晤很滿意。 5.問：您說聯(lián)邦基金利率的中性水平目前很低，它與通脹率到底有多接近？您估計未來幾年中什么力量將推升中性利率？其中包括財政政策嗎？ 耶倫：有證據(jù)表明，實際中性利率可能接近1%或略低于此，我們過去幾次會議對較長期聯(lián)邦基金利率的中位預(yù)期表明，該數(shù)字約為3%，考慮到我們對通脹的預(yù)期為2%，這就是說實際的中性利率約是1%。為什么如此之低？有非常強烈的證據(jù)表明，這一利率（實際中性利率）在過去一段時間是持續(xù)下降的，不僅在美國，在很多發(fā)達國家都如此，而且這種下滑之后可能伴隨著金融危機。 我認為，這在一定程度上與人口的增長放緩，以及生產(chǎn)率的增長放緩有關(guān)。近來有一些研究表明，實際的中性利率可能要更低，一些估計是約為0%。我們判斷中性利率隨著時間推移將增高部分是基于家庭、企業(yè)縮減開支的謹慎和避險立場會逐漸消散。中性利率的變化存在一些不確定性，可能受到財政政策變化的影響，具體將取決于政策的具體內(nèi)容、規(guī)模和政策對經(jīng)濟供需兩端的影響。 6.問：在上次會議的紀要發(fā)布后，到本月初您在芝加哥發(fā)表演講前，市場對今天將加息的預(yù)期大幅飆升，在這兩周時間內(nèi)發(fā)生了什么，導(dǎo)致聯(lián)儲多位官員發(fā)出今天將加息的信號？ 耶倫：要考察整個時期的情況。去年12月我們就說過，經(jīng)濟面臨的上下行風(fēng)險是相當(dāng)?shù)模绻?jīng)濟發(fā)展符合我們的預(yù)期，加息幾次可能是恰當(dāng)?shù)摹?月會議的紀要顯示，幾位委員認為，如果情況繼續(xù)如預(yù)期發(fā)展，很快進行加息是合適的。 而我在國會作證中曾指出，經(jīng)濟的發(fā)展符合我們的預(yù)期。隨著我們看到的數(shù)據(jù)繼續(xù)符合我們的預(yù)期，同僚和我因此都作出了明確的表述。 7.問：您和財長姆努欽即將參加周末的G20財長和央行行長會議，您對這次會議有何期待？G20會作出世界經(jīng)濟已走出低谷，已表現(xiàn)得更好的評估嗎？世界經(jīng)濟依然面臨什么風(fēng)險？其中之一會不會是美聯(lián)儲加息太快？ 耶倫：我們總是就經(jīng)濟前景和我國經(jīng)濟的發(fā)展交換看法，我的任務(wù)就是向他們解釋美國的貨幣政策，向他們闡述我今天說過的內(nèi)容，闡述美國貨幣政策的前景。公平地說，全球經(jīng)濟正在改善，與我們G20的同行上次會晤時相比，世界經(jīng)濟略顯強勁了一些，其面臨的上下行風(fēng)險更為均衡，全球經(jīng)濟在中期依然面臨一系列重大風(fēng)險，我們將在周末的會議上進行討論。 8.問：美國經(jīng)濟到底在去年12月和今年3月之間發(fā)生了什么？GDP的追蹤預(yù)期非常低，薪酬指標的增長也不足以在短期內(nèi)推動通脹增長，消費者開支沒有大幅提速，特朗普政府的財政政策也不知到底會怎樣？但聯(lián)儲今天卻加息了，你們的動機是什么？為什么聯(lián)儲要在今天行動？ 耶倫：GDP是一個波動很大的數(shù)據(jù)。從過去幾個季度平均看，經(jīng)濟每年的增長約為2%，你可以看我們的預(yù)期數(shù)據(jù)，我們預(yù)計未來幾年也會如此。失業(yè)率沒有大幅下降部分是因為更多的人重新開始找工作，過去三年中勞動參與率基本是持平的。這些年就業(yè)崗位的創(chuàng)造表現(xiàn)不錯，而且還有進一步提升的空間。我們預(yù)計勞動力市場將進一步改善，失業(yè)率將繼續(xù)下降，在未來幾年都維持在低位。我們的政策取決于數(shù)據(jù)，正如你所說，數(shù)據(jù)沒有特別顯著的好轉(zhuǎn)，但數(shù)據(jù)在季度間的波動始終存在，我們對經(jīng)濟前景的看法并沒有因此而改變。 9.問：通過今天的加息，您希望向美國消費者傳遞怎樣的信息？ 耶倫：最簡單直接的信息是美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好。我們對美國經(jīng)濟的實力以及抵御沖擊的能力抱有信心。過去幾年美國經(jīng)濟的表現(xiàn)都不錯。金融危機以來，我們已創(chuàng)造了約1600萬個崗位，失業(yè)率持續(xù)下降。更多的人對自己在勞動力市場的前景感覺更為樂觀。 這并不是說對每個美國人都如此，技能較差受教育程度較低的人可能面臨就業(yè)問題，經(jīng)濟的某些部門也是如此。但眾多的美國人面對的是一個更強勁，個人感覺也更好的勞動力市場，薪酬通脹正在提升。我認為美國消費者有理由對經(jīng)濟前景感覺良好。 10.問：某些財政政策，比如邊境調(diào)節(jié)稅可能導(dǎo)致美元在短期內(nèi)大幅走強，我知道您不會對具體政策發(fā)表評論，但如果美元突然走強，比如突然漲了20%，姑且無論原因是什么，您認為這會對美國經(jīng)濟、特別是出口和制造業(yè)有什么影響？對美國的貨幣政策呢？ 耶倫：這是一個很難回答的問題。你想說的可能是，如果征收邊境調(diào)節(jié)稅，如果匯率不進行相應(yīng)調(diào)整，美國的進口價格將上漲，而如果美元大幅波動，一些分析師已指出，這可能完全抵消邊境稅對美國進口商品的影響。但是，這最終不會對美國的通脹或GDP增長率有什么影響。 還有一種情況是很難回答的，就是尋求安全的資金涌入美元，如果這種情況發(fā)生美元將被大幅推升，這將壓低通脹，對美國的出口增長產(chǎn)生不利影響，同時往往會促進美國的進口。關(guān)于這個問題有很多討論，我認為這一假設(shè)下的問題過于復(fù)雜而且太不確定。 11.問：一些美聯(lián)儲批評家指出，聯(lián)儲加息加得太快，因為薪酬的增速不足以支持加息。你對此有何評價？ 耶倫：我樂于看到薪酬有所增長，我也認為薪酬也有進一步上漲的空間。但我們的目標是最大化就業(yè)和物價穩(wěn)定，我們必須考慮什么樣的利率路徑對達成上述目標是合適的。一個拖累薪酬增長的因素是生產(chǎn)率增長非常緩慢。我認為隨著勞動力市場的趨緊薪酬將出現(xiàn)上漲壓力。薪酬增長是一個表明我們接近最大化就業(yè)的信號，但就推動薪酬增長而言，生產(chǎn)率是一個更為重要的因素。 責(zé)任編輯：傅旭鵬

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