1970元/股，兩手成交394萬元，市值瞬間飆升至2310億元——這是3月9日發(fā)生在新三板掛牌企業(yè)寧波水表上的一幕。一買一賣，有人撒出了394萬元，有人口袋中收到394萬元。一時間，圍繞新三板協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度的漏洞，究竟是“烏龍指”還是暗中利益輸送的爭論聲乍起。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將此次事件定性為“系投資者誤操作所致”。業(yè)內(nèi)人士則指出，新三板市場的交易需要加強監(jiān)管，應(yīng)制定事前預(yù)警措施，避免“誤操作”給投資者帶來的損失，同時要警惕協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的“升級”而帶來潛在利益輸送行為。

一分鐘的“股王”

3月9日，新三板突然出現(xiàn)一起蹊蹺交易。當(dāng)日10時58分左右，在新三板創(chuàng)新層掛牌的寧波水表出現(xiàn)兩手高價買單：買一檔掛出的價格為1970元/股，這兩手買單在短短的26秒內(nèi)迅速完成了協(xié)議交易。

隨后，寧波水表的股價回歸正常，成交價迅速下降到20.19元/股。買2000股只要4.038萬元，相比一分鐘前的394萬元，整整便宜了390萬元。

在高價成交之前，寧波水表并無交易，報價系統(tǒng)顯示的是前一天收盤價21.91元/股。有市場分析認(rèn)為，買方原本是想掛19.70元/股的買單，可能忘記輸入小數(shù)點而鬧出烏龍交易。

由于“烏龍指”的出現(xiàn)，寧波水表當(dāng)了1分鐘的新三板“股王”，公司市值猛增至2310億元，超過此前新三板排名第一的九鼎投資和排名第二的神州優(yōu)車的市值總和。

公開資料顯示，寧波水表主要為自來水公司、工業(yè)企業(yè)等提供智能水表、機械水表及相對應(yīng)的水計量、監(jiān)控解決方案，去年上半年實現(xiàn)營收4.4億元，同比增長20.19%；凈利潤達(dá)到6561.3萬元，同比增長61.4%。

“此次超常規(guī)的價格能夠成交，一方面因為新三板成交價格沒有漲跌幅限制；同時，買方賬戶現(xiàn)金充足。如果賬戶沒有的資金，誤報了價格也成交不了?！睎|北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春指出，機構(gòu)投資者有嚴(yán)格的交易審核機制，所以此次烏龍交易很可能是個人投資者所造成。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)隨后公布的信息也證實了這一猜測。此次異動交易的買賣雙方所在的營業(yè)部分別為：買方的2000股均由名為“方仁杰”的自然人，通過中信建投郴州解放路營業(yè)部掛出；賣方為楊美蓮、楊華，二人分別通過長江證券(000783,股吧)人民南路證券營業(yè)部和方正證券株洲新華路證券營業(yè)部賣出成交。

“事件發(fā)生后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)第一時間問詢了主辦券商營業(yè)部。營業(yè)部確認(rèn)上述異常交易系投資者誤將買入價格19.70元/股操作為1970元/股所致。由于成交價格較前收盤價變動幅度超過50%，相關(guān)交易情況納入了轉(zhuǎn)讓公開信息，收盤后向市場公開了買賣雙方基本信息。”股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人士表示。

針對寧波水表的烏龍指事件，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)負(fù)責(zé)人提醒，參與新三板市場的廣大投資者應(yīng)仔細(xì)了解相關(guān)業(yè)務(wù)制度，審慎投資，謹(jǐn)慎操作。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將從制度和技術(shù)層面研究優(yōu)化協(xié)議交易方式，防范此類事件再度發(fā)生。

謹(jǐn)防“誤操作”成擋箭牌

對于寧波水表的此次事件，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做出的認(rèn)定是“系投資者誤操作所致”。不過，有市場人士指出，寧波水表的交易方式是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓下不應(yīng)存在撿漏情況，因此這兩筆交易不一定是烏龍，可能是有人在博眼球，甚至可能涉嫌利益輸送。

對此，多位新三板做市券商人士對中國證券報記者表示，從三方面來看，寧波水表是烏龍交易的可能性更大。首先，從1970元/股的買單出現(xiàn)在買一檔來看，買方應(yīng)該是進行定價委托。

上海一家做市券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式存在意向委托（不具備成交功能）、定價委托和成交確認(rèn)委托三種委托方式。投資者通過定價委托發(fā)布自己要以某一價格買入或賣出不超出一定數(shù)量股票的指令，只要該指令在買賣十檔行情范圍內(nèi)，所有投資者都可以看到，并可選擇是否提交成交確認(rèn)委托與之成交，俗稱“一對多”。

還有一種成交確認(rèn)委托，即買賣雙方達(dá)成成交協(xié)議，各自委托主辦券商以指定價格和數(shù)量與指定對手方確認(rèn)成交的指令。這種特殊的成交即互報成交確認(rèn)指令的成交，也就是俗稱的“一對一”、“手拉手”方式。

“由于成交確認(rèn)委托不在行情中顯示，而且指令中包含了對手的交易席位、證券賬戶號碼和雙方約定的成交約定號，因此第三方根本無從知曉和插足交易?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

其次，“一對多”的定價委托方式下，利益輸送過程中被他人“截胡”的可能性很大?！靶氯迨袌錾蠐炻┱卟簧伲f一被其他人捷足先登，豈不偷雞不成蝕把米？”付立春指出，監(jiān)管日趨嚴(yán)格的背景下，再進行利益輸送的成本實在太高?！鞍压蓛r拉升一百倍進行利益輸送？想不引起監(jiān)管層注意都難?！?/p>

不過，有私募人士表示質(zhì)疑?！按饲笆袌龃蠖嗤ㄟ^‘一對一’的方式進行隱形利益輸送，在監(jiān)管高壓下，不排除有人為了掩人耳目而故意偽裝成‘一對多’?！睆V州一主要投資新三板的私募負(fù)責(zé)人指出，如果公司交投很不活躍，被投資者關(guān)注較少，當(dāng)利益輸送方和獲利方私下達(dá)成協(xié)議，約好時間一個掛單一個馬上跟進搶單，還是能夠達(dá)成表面“一對多”、實際仍是“一對一”的交易，最終實現(xiàn)利益的成功輸送。

新鼎資本董事長張馳表示，不能完全排除這種可能。“但最終的真相如何，還需要監(jiān)管層進一步深入調(diào)查?！?/p>

上述私募人士指出，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下，原來比較常用的利益輸送方式是“一對一”。但監(jiān)管層應(yīng)警惕市場手法升級，謹(jǐn)防通過“一對多”方式來掩蓋利益輸送的行為，防止“誤操作”成為掩蓋利益輸送的擋箭牌。

交易制度仍需完善

在寧波水表出現(xiàn)烏龍交易的當(dāng)日下午，新三板市場上又出現(xiàn)了另一起“烏龍”。

3月9日14時15分左右，優(yōu)諾股份以3.3元/股的價格成交2000股。這使得當(dāng)日一直在0.3元/股的價格突然飆升10倍。去年11月以來，優(yōu)諾股份一直在1元/股下方波動，今年2月13日還遭到主辦券商光大證券(601788,股吧)風(fēng)險提示，認(rèn)為在持續(xù)督導(dǎo)過程中發(fā)現(xiàn)其已喪失持續(xù)經(jīng)營能力。有市場分析指出，優(yōu)諾股份的該筆成交，應(yīng)該也是小數(shù)點輸錯所致。

事實上，類似的“烏龍指”此前在新三板市場就頻頻出現(xiàn)。2015年3月20日，天風(fēng)證券交易員下單失誤，將其做市的紅豆杉買入6.8元/股錯下單為68元/股，成交1000股，甚至引發(fā)指數(shù)異常波動。9元/股的九鼎投資出現(xiàn)過一筆99元/股的報價，瞬間暴漲1017.38%。明利倉儲、文正股份、蘭亭科技、沃捷傳媒等都出現(xiàn)過類似的誤操作。

除了“烏龍指”，新三板的“一分錢交易”也多次出現(xiàn)過。

“新三板交易系統(tǒng)亟待完善和升級?！备读⒋罕硎?，新三板發(fā)生“烏龍指”頻次較多、造成的股價波動巨大，充分暴露了新三板交易系統(tǒng)和交易制度的漏洞，呼吁盡快完善和升級新三板交易系統(tǒng)。

“協(xié)議轉(zhuǎn)讓中，市場遵循的不是價格優(yōu)先，而是時間優(yōu)先，全憑投資者眼疾手快，才能搶得最優(yōu)價格。由于交易流程中的人工操作成分較大，并且一些交易者對新三板的交易規(guī)則還不夠熟悉，難以避免烏龍指的情況?！倍辔皇袌鋈耸肯蛴浾弑硎?，目前的新三板市場上還是應(yīng)以協(xié)議交易為主，但可以對協(xié)議交易制度進行適當(dāng)改革。

“在目前的情況下，新三板不可能全面推競價交易，也不大可能全面推做市交易，協(xié)議轉(zhuǎn)讓將繼續(xù)存在?！鄙虾Ｒ患易鍪腥绦氯鍢I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前新三板逾萬家掛牌企業(yè)中，八成多采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易制度，“全部轉(zhuǎn)為做市顯然不現(xiàn)實，所以只能在制度和技術(shù)層面對協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進行完善?！?/p>

多位業(yè)內(nèi)人士建議，可在交易掛單時引入警醒功能，當(dāng)掛單價格明顯偏離正常市價時，交易軟件自動提醒警示，讓交易者避免出現(xiàn)小數(shù)點輸入失誤的情況，降低失誤性操作的概率。

此外，付立春認(rèn)為，加強新三板投資者教育也是當(dāng)務(wù)之急?！靶氯迨菍I(yè)的投資者市場，風(fēng)險較高，交易規(guī)則與A股市場區(qū)別較大，普通投資者要轉(zhuǎn)換成專業(yè)的新三板投資者，有很長的路要走。證券公司、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有必要加強對投資者的教育。”