誠邁科技(300598)

事件：

公司3月12日晚間發(fā)布2016年年報，截至2016年底，共實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元，同比增長14.69%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤5056萬元，同比增長17.55%，EPS0.84元。其中，扣非歸母凈利潤為3330萬元，同比增長9.64，公司Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元，同比增長5.50%；實現(xiàn)凈利潤1887萬元，同比增長42.40%。

觀點：

2017年第一季度業(yè)績保持快速增長，具有可持續(xù)性。公司披露2017年第一季度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤為200萬元-240萬元，同比增長37%-64%，體現(xiàn)出公司業(yè)績增長的可持續(xù)性以及良好的發(fā)展前景。

行業(yè)快速發(fā)展，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長。目前企業(yè)的信息化建設(shè)已經(jīng)逐漸向移動端轉(zhuǎn)移，移動設(shè)備的普及和移動技術(shù)的成熟支撐著企業(yè)實現(xiàn)移動互聯(lián)的辦公狀態(tài)，移動智能終端也因此被很多企業(yè)列入未來IT建設(shè)的戰(zhàn)略方向。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)移動服務(wù)市場2014年的市場空間達到6.85億美元，預(yù)計中國企業(yè)移動服務(wù)市場將在未來5年實現(xiàn)整體26.2%的復(fù)合增長率，到2019年市場規(guī)模將達到21.9億美元。公司是移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的軟件外包服務(wù)提供商，因此中國企業(yè)移動服務(wù)市場規(guī)模的快速增長為公司提供了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，有利于公司的業(yè)績持續(xù)增長。

優(yōu)質(zhì)客戶資源保障公司行業(yè)領(lǐng)先地位。公司作為移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的軟件外包服務(wù)提供商，和全球多家知名廠商達成了持久的合作關(guān)系，有著明顯的客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。其中，在移動芯片領(lǐng)域，公司的主要客戶是Intel（英特爾）、海思、聯(lián)發(fā)科技（MTK）、Qualcomm（高通）、Broadcom（博通）及Marvell（美滿電子）等；在移動智能終端領(lǐng)域，公司的主要客戶是華為、HTC（宏達電子）、TCL、Sony（索尼）、Bosch（博世）、延鋒偉世通、聯(lián)想及魅族等；在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司的主要客戶是阿里巴巴、華為、中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、國家電網(wǎng)、華泰證券、中國人保財險及中國工商銀行等。以上客戶是公司營業(yè)收入的長期穩(wěn)定來源。同時，和這些客戶長期良好的合作給公司帶來了良好的口碑，樹立了品牌聲譽，有利于公司開拓新的客戶資源。

以核心客戶為基礎(chǔ)，拓展業(yè)務(wù)至移動智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈。公司在服務(wù)核心客戶的同時，不斷加強自身的技術(shù)、服務(wù)水平，提升公司的核心競爭力，利用積累的客戶資源向上下游衍生發(fā)展新的客戶，開拓新的市場空間。例如公司與移動芯片廠商聯(lián)發(fā)科技（MTK）合作開發(fā)參考設(shè)計，聯(lián)發(fā)科技（MTK）提供芯片硬件平臺，公司提供軟件外包服務(wù)，雙方合作開拓下游終端領(lǐng)域的客戶；又例如通過服務(wù)華為、HTC（宏達電子）、TCL等重要的移動智能終端廠商，使得公司技術(shù)實力和服務(wù)水平得到客戶的廣泛認可，助力公司分別向上下游延伸發(fā)展電子元器件和移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的客戶。

結(jié)論：

看好移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈在移動互聯(lián)的大背景下良好的發(fā)展前景，以及公司憑借優(yōu)質(zhì)的客戶資源，面向移動智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈，不斷開拓新市場、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)帶來的業(yè)績穩(wěn)步增長?？春霉静季轴t(yī)療、金融、車載等應(yīng)用領(lǐng)域帶來的新的盈利增長空間。預(yù)計2017-2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.38、7.72和9.13億元；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62、0.77和0.91億元；EPS分別為0.77、0.97和1.14元；對應(yīng)PE分別為72.48、57.86和48.92倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。

風險提示：

行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新客戶開拓不及預(yù)期。