偉星新材(002372)

公司發(fā)布 2016 年度報告。 2016 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤為 33.21 億元/6.71 億元，同比上漲 20.94 %/38.46 %，扣非后歸母凈利潤 6.50 億元，同比增長 38.83 %。

PPR 業(yè)務(wù)超預(yù)期， 帶動業(yè)績高增長。 2016 年公司主打產(chǎn)品家裝 PPR管道銷售超預(yù)期， 營收增速高達(dá) 32%， 帶動整體業(yè)績高增長， 得益于2016 年房地產(chǎn)銷售火爆帶動的家裝市場高景氣， 同時公司定位準(zhǔn)確，在品牌推廣和渠道建設(shè)上持續(xù)投入，保證了公司產(chǎn)品較高的市場份額和毛利率。 縱觀全年 Q1-Q4 季度，公司累計營業(yè)收入增速分別為15.3%、 20.3%、 15.1%、 28.4%， 歸母凈利潤增速分別為 21.5%、 33.0%、41.9%、 46.4%， 增速逐季度刷新。

樹立品牌典范，定位高端市場，主打消費(fèi)升級。 公司 PPR 管材定位中高端市場，在同質(zhì)化程度較高的行業(yè)中， 公司分別從營銷模式、售后服務(wù)和產(chǎn)品研發(fā)這三個環(huán)節(jié)出發(fā)， 著力打造“ 高端管道典范” 的品牌形象： 建立扁平化渠道； 首創(chuàng)“星管家” 服務(wù)體系； 注重產(chǎn)品研發(fā)，豐富品類多樣性以滿足消費(fèi)者的差異化需求。 這些舉措使公司在家裝建材市場消費(fèi)升級的大背景下贏得了更多的市場份額和品牌溢價， 產(chǎn)品營收增速與毛利率連創(chuàng)新高。

進(jìn)軍凈水防水領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)新方向；設(shè)立股權(quán)投資基金， 外延并購可期。 公司由家裝供水系統(tǒng)延伸， 積極布局凈水、防水兩大領(lǐng)域， 推出安內(nèi)特凈水器， 成立防水材料子公司， 有效借助現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系開展新興業(yè)務(wù)的推廣，充分發(fā)揮產(chǎn)品間的協(xié)同效應(yīng)。 同時， 公司與東鵬創(chuàng)動、 TCL 創(chuàng)投共同設(shè)立投資基金，投向上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)、TMT、新能源、新材料等行業(yè)有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)， 外延擴(kuò)張值得期待。

盈利預(yù)測與估值： 我們預(yù)計公司未來三年的營業(yè)收入分別為 39.26、46.52、 54.62 億元，歸屬于母公司的凈利潤能達(dá)到 7.96、 9.40、 11.09億元， EPS 分別為 1.03、 1.21、 1.43 元。給予買入評級。

風(fēng)險提示： 房地產(chǎn)銷售下行， 家裝市場增長放緩、原材料價格上漲等。