新研股份(300159)

事件：公司控股孫公司西藏明日宇航衛(wèi)星科技有限責任公司擬與中國空間技術(shù)研究院（航天五院）簽署《重大經(jīng)營合同》，合同約定：西藏明宇向航天五院訂購一顆 Ka 頻段高通量通信衛(wèi)星，并按合同完成在軌交付。此外，公司的全資子公司四川明日宇航工業(yè)有限責任公司以企業(yè)中長期規(guī)劃為基礎(chǔ)，積極響應(yīng)“民參軍”的號召，擬成立天津明日宇航新材料有限公司、河北明日宇航工業(yè)有限責任公司和沈陽明日宇航工業(yè)有限責任公司三家分支機構(gòu)。

點評：商業(yè)航天衛(wèi)星業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進：相比于傳統(tǒng)衛(wèi)星，高通量衛(wèi)星在提供大數(shù)據(jù)流量傳輸?shù)确矫嬗兄黠@的優(yōu)勢。 公司此前已經(jīng)拿到了 Ka頻段衛(wèi)星的軌位，先發(fā)優(yōu)勢明顯。此次擬簽訂的《重大經(jīng)營合同》代表著公司商業(yè)航天衛(wèi)星業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進。目前國家正在大力推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展，去年底《2016 中國的航天》白皮書就提出要鼓勵引導民間資本和社會力量有序參與到相關(guān)航天建設(shè)活動中來，今年初軍委裝備發(fā)展部也提出將在軍事航天領(lǐng)域探索開展采購商業(yè)服務(wù)試點。公司商業(yè)航天衛(wèi)星業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進體現(xiàn)了管理層高度的戰(zhàn)略前瞻性，商業(yè)航天未來將是萬億級別的市場，業(yè)務(wù)前景值得期待。

完善航空航天產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司此次擬投資設(shè)立的天津明日宇航將負責航空航天相關(guān)新材料的研發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈條進一步向上游延伸，有利于公司從原材料的角度保障公司產(chǎn)品質(zhì)量和供貨進度。河北明日宇航將有效地擴大公司航空航天產(chǎn)品的產(chǎn)能，為公司進軍商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)提供充足的硬件條件。沈陽明日宇航將縮短交貨周期，減少庫存，加強客戶粘性，提高企業(yè)競爭力。三家分支機構(gòu)成立后，公司的航空航天產(chǎn)業(yè)鏈將得到進一步完善，為公司產(chǎn)品的質(zhì)和量提供有力的保障。

盈利預測及投資建議：我們認為，公司的航空航天業(yè)務(wù)具備高度的成長確定性，在不考慮高通量衛(wèi)星業(yè)務(wù)的情況下， 預計公司 2016 年~2018年 EPS 為 0.17 元、0.47 元及 0.67 元，維持“增持”評級。

風險提示：航空航天產(chǎn)品需求不達預期。