目前，新三板市場(chǎng)規(guī)模已進(jìn)入“萬(wàn)家時(shí)代”，對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持日益加大，逐漸成為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的重要突破口。從今日起，本報(bào)將從市場(chǎng)分層、掛牌企業(yè)成長(zhǎng)、并購(gòu)重組、未來(lái)發(fā)展預(yù)期等多維度展現(xiàn)新三板市場(chǎng)的發(fā)展和改革成果。

今年的政府工作報(bào)告提出“深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”。這是新三板首次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，同時(shí)與創(chuàng)業(yè)板并列提出，市場(chǎng)參與各方普遍認(rèn)為未來(lái)新三板市場(chǎng)預(yù)期向好。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，新三板市場(chǎng)下一步改革的總體思路是，以改善市場(chǎng)流動(dòng)性為核心，以市場(chǎng)分層為抓手，落實(shí)依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管要求，進(jìn)一步提升市場(chǎng)服務(wù)效能和整體運(yùn)行質(zhì)量。

目前分層已經(jīng)為未來(lái)改革打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，自2016年6月27日實(shí)施內(nèi)部分層以來(lái)，新三板市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)得到大幅改善，市場(chǎng)分層對(duì)資源配置的引導(dǎo)效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，同時(shí)在政策引導(dǎo)下，在一定程度上有效促進(jìn)了資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)去杠桿降成本，新三板服務(wù)中小微企業(yè)的定位得到加強(qiáng)。

非金融企業(yè)融資增速快

新三板市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展的目的之一就是解決中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，從2016年數(shù)據(jù)可以看出，市場(chǎng)融資規(guī)模有所增長(zhǎng)，尤其是結(jié)構(gòu)得到改善，突出表現(xiàn)為非金融企業(yè)融資規(guī)模增長(zhǎng)，融資額占比顯著提高。

據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年共有2603家掛牌公司完成2940次發(fā)行，融資1390.89億元，發(fā)行次數(shù)和融資金額分別同比增長(zhǎng)14.62%和14.37%。剔除金融業(yè)公司后，即非金融掛牌企業(yè)共融資1221.27億元，同比增長(zhǎng)47.94%，融資金額占比87.80%，同比增長(zhǎng)19.92%。

從企業(yè)類(lèi)型看，中小微企業(yè)融資比重提高，股票發(fā)行融資成為中小微企業(yè)降低杠桿、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要途徑。截至2016年年底，中小微企業(yè)家數(shù)占比約95%，2016年合計(jì)完成發(fā)行2699次，融資1010.26億元，分別占全市場(chǎng)91.80%和72.63%，分別同比增加0.22%和9.14%;融資金額占總資產(chǎn)比例20.07%，同比提高6.23%，2016年半年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率47.44%，同比降低3.16%。若從控股分類(lèi)看，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行2750次，融資1016.43億元，分別占比93.54%和73.08%，占比與上年基本持平。

分行業(yè)看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)融資占比提高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)掛牌公司共發(fā)行878次，融資383.23億元，分別同比增長(zhǎng)18.81%和59.74%，融資金額占比27.55%，同比提高8.28%。包括計(jì)算機(jī)、通信、鐵路、航空航天和醫(yī)藥等在內(nèi)的《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)突破領(lǐng)域所屬行業(yè)掛牌公司共發(fā)行1008次，融資359.04億元，融資金額同比增長(zhǎng)26.48%，占比25.81%，同比提高2.45個(gè)百分點(diǎn)。

另外，值得注意的是，西部地區(qū)企業(yè)融資占比提高，貧困地區(qū)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。新三板積極發(fā)揮了服務(wù)國(guó)家扶貧攻堅(jiān)、支持民族地區(qū)和貧困地區(qū)的作用。2016年的全年數(shù)據(jù)顯示，東、中、西部地區(qū)掛牌公司融資金額占比分別為75.24%、10.06%和14.70%，其中，西部地區(qū)占比同比提高7.50%。

同時(shí)，民族地區(qū)掛牌公司家數(shù)占比4%，共發(fā)行114次，融資43.11億元，發(fā)行次數(shù)和融資金額分別占比3.88%和3.10%;貧困地區(qū)掛牌公司家數(shù)占比1.95%，共發(fā)行61次，融資29.20億元，發(fā)行次數(shù)和融資金額分別占比2.07%和2.10%，其中融資金額同比增長(zhǎng)22.48%。

分層對(duì)融資引導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)

除了上述融資結(jié)構(gòu)得以?xún)?yōu)化之外，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)注重引導(dǎo)掛牌企業(yè)將募集資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。2016年8月8日全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌公司股票發(fā)行常見(jiàn)問(wèn)題解答(三)——募集資金管理、認(rèn)購(gòu)協(xié)議中特殊條款、特殊類(lèi)型掛牌公司融資》，對(duì)發(fā)行股票募集資金管理進(jìn)一步明確了監(jiān)管要求，列舉募集資金使用負(fù)面清單，要求掛牌公司在股票發(fā)行中建立三方監(jiān)管專(zhuān)戶(hù)，引導(dǎo)募集資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

2016年，新三板掛牌公司現(xiàn)金獲取能力增強(qiáng)，募集資金投向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)占比提高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新三板企業(yè)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)比例(募集現(xiàn)金/融資總額)達(dá)91.26%。用于補(bǔ)充流動(dòng)資金等經(jīng)營(yíng)性融資2435次，占比82.82%，同比提高22.43%;用于股權(quán)激勵(lì)的發(fā)行82次，占比2.79%;用于做市的發(fā)行423次，占比14.39%。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年創(chuàng)新層公司中共有61%、580家完成了711次股票發(fā)行，融資528.01億元，分別占全市場(chǎng)融資的24.18%和37.96%，市場(chǎng)家數(shù)占比約10%的創(chuàng)新層公司完成了市場(chǎng)約40%的融資額。相比基礎(chǔ)層而言，創(chuàng)新層公司規(guī)模較大、業(yè)績(jī)較好、發(fā)展階段相對(duì)成熟，因此具有單筆融資規(guī)模較大、估值略高、機(jī)構(gòu)參與度較高的特點(diǎn)。

創(chuàng)新層公司平均每筆融資額7426.30萬(wàn)元，為基礎(chǔ)層公司的1.92倍;平均發(fā)行價(jià)格8.78元，為基礎(chǔ)層公司的2.39倍;平均發(fā)行市盈率約26.25倍，較基礎(chǔ)層公司高10.71%;根據(jù)增發(fā)認(rèn)購(gòu)明細(xì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)金額占比約75.31%，較基礎(chǔ)層公司高4.35個(gè)百分點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)顯示，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的公司具有相對(duì)較強(qiáng)的融資能力。從單次融資金額看，2016年共有237次發(fā)行融資金額在1億元以上，占比8.06%，相關(guān)公司2016年上半年平均凈利潤(rùn)2961.22萬(wàn)元，較市場(chǎng)平均水平高579.41%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率34.82%，較市場(chǎng)平均水平高29.44個(gè)百分點(diǎn)。其中凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元以上有47家，凈利潤(rùn)1億元以上有20家。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，新三板融資結(jié)構(gòu)的改善，體現(xiàn)了市場(chǎng)加強(qiáng)發(fā)行融資管理，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)去杠桿降成本。