上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出3月份加息的信號(hào)，這種市場(chǎng)預(yù)期在周五從美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話中得以進(jìn)一步加強(qiáng)后，摩根士丹利的全球利率策略主管Matthew Hornbach發(fā)出感嘆稱：“美聯(lián)儲(chǔ)將全球第一大債券市場(chǎng)的手腳束縛得太緊了！”。美聯(lián)儲(chǔ)決策者們的態(tài)度轉(zhuǎn)變太過(guò)突然，導(dǎo)致市場(chǎng)所體現(xiàn)的3月加息概率在五天時(shí)間內(nèi)就從不到50%飆升到接近100%。

Hornbach在3月3日的報(bào)告中稱，“美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)際上是在開(kāi)會(huì)討論之前就已經(jīng)提高了利率，這已經(jīng)是本加息周期的第三次了?！?/p>

他表示，“只要美聯(lián)儲(chǔ)在利率調(diào)整之前預(yù)先發(fā)出行動(dòng)信號(hào)，債券市場(chǎng)就不會(huì)按照美聯(lián)儲(chǔ)期望的方式對(duì)數(shù)據(jù)作出反應(yīng)，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是市場(chǎng)數(shù)據(jù)，也就是說(shuō)，國(guó)債市場(chǎng)對(duì)金融形勢(shì)演變的反應(yīng)將會(huì)受到抑制?！?/p>

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，加息是平滑商業(yè)周期的一個(gè)途徑，國(guó)債市場(chǎng)在這方面發(fā)揮著重要作用?；谑袌?chǎng)對(duì)央行政策路徑的預(yù)期，借貸成本也應(yīng)當(dāng)隨之發(fā)生變化，可以抑制未來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，防止物價(jià)過(guò)熱。

但Hornbach指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻指引過(guò)于有效，國(guó)債市場(chǎng)的這個(gè)機(jī)制實(shí)際上并沒(méi)有發(fā)揮作用。

Hornbach稱，“如果美聯(lián)儲(chǔ)早一點(diǎn)采取放手模式——我們認(rèn)為在加息之前采取這種方式并不適宜。但現(xiàn)在卻是合適的，我們認(rèn)為國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)體現(xiàn)了3月份有80%的加息概率，”

“投資者應(yīng)該相應(yīng)地開(kāi)始設(shè)置不同程度的預(yù)期，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要及早引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期?！?/p>

策略師們表示，由于投資者習(xí)慣于從美聯(lián)儲(chǔ)獲得交易線索，國(guó)債收益率將“保持低迷”，股票到本月底也將保持上升軌跡。

摩根士丹利的評(píng)論，和之前紐約聯(lián)儲(chǔ)副主席、研究副總監(jiān)Tobias Adrian以及美國(guó)普林斯頓大學(xué)教授申鉉松(Hyun Song Shin)在2008年時(shí)的觀點(diǎn)相呼應(yīng)。上述兩位學(xué)者曾警告，美聯(lián)儲(chǔ)在加息路徑方面提供太多確定性，將會(huì)給過(guò)度金融的累積埋下禍根。