國債期貨：增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào) 期債維持震蕩。

一、行情回顧。上周五，期債震蕩走低。5年期主力合約TF1706開盤價(jià)98.485 ，最高98.650 ，最低98.400 ，收盤于98.425 ，漲跌幅為-0.07%，成交量為8175手，持倉量為16719手。三張合約總成交8256手，總持倉17680手。10年期主力合約T1706開盤價(jià)95.115 ，最高95.320 ，最低98.400 ，收盤于94.975 ，漲跌幅為-0.12%，成交量為44542手，持倉量為57627手。三張合約總成交45738手，總持倉63016手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈回籠500億元，資金利率多數(shù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.21BP至2.3690 %，7天利率下行7.3BP至2.6590 %，14天利率下行2.9BP至3.1380 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行15.04BP至2.3392 %，7天利率下行41.98BP至2.7266 %，14天利率下行29.21BP至3.2962 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券170001.IB，IRR為-2.15%，該券當(dāng)日估值為99.33；T1706合約的CTD券為160017.IB，IRR為-3.55%，該券估值為94.74。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.6BP、0.9BP至3.0391%、3.3573%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至169.71 ，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至170.11。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、2017年政府工作報(bào)告提出，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值目標(biāo)增長(zhǎng)6.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；貨幣政策要保持穩(wěn)健中性,廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長(zhǎng)均為12%左右；出口回穩(wěn)向好，國際收支基本平衡；赤字率擬按3%安排，財(cái)政赤字2.38萬億元，中央部門要帶頭，一律按不低于5%的幅度壓減一般性支出。

2、央行副行長(zhǎng)易綱回應(yīng)央行未來是否會(huì)繼續(xù)上調(diào)逆回購利率表示，利率波動(dòng)由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，國內(nèi)的利率非常穩(wěn)定。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五，期債震蕩收跌。政府工作報(bào)告提出全年GDP目標(biāo)6.5%，CPI漲幅3%，M2增長(zhǎng)12%，赤字率按3%安排，財(cái)政赤字2.38億元。2017年結(jié)構(gòu)調(diào)整是主線，增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)為具體實(shí)施增加了彈性空間，反映政府層面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心和樂觀預(yù)期；M2目標(biāo)值較上年實(shí)際值高出0.7%，但12%體現(xiàn)的更多是目標(biāo)引導(dǎo)，與上年13%的目標(biāo)值相比供給意愿下降，貨幣中性穩(wěn)健。上周五公開市場(chǎng)凈回籠500億元，短端Shibor利率下行，銀行間回購加權(quán)利率全線走低，2月底資金緊張未對(duì)債市造成明顯壓力，月初資金面回暖對(duì)期債的支撐和提振也比較有限，雖然目前距月末仍有一段距離，但為應(yīng)對(duì)季末資金面再次緊張市場(chǎng)也會(huì)有所保留；期債在上周后兩個(gè)交易震蕩下跌，目前局勢(shì)尚不明朗，但政府工作報(bào)告表達(dá)的信息對(duì)期債并不樂觀，期債近期有望維持弱勢(shì)震蕩，底倉持有，多看少動(dòng)。