上周股指呈現(xiàn)振蕩下跌態(tài)勢(shì)。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深300指數(shù)下跌1.32%，上證50指數(shù)下跌1.79%，中證500指數(shù)下跌0.36%，三大股指現(xiàn)貨指數(shù)成交量均比前一交易周有所下滑。在本周全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)之際，股指有望呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的維穩(wěn)行情。

歷年全國(guó)兩會(huì)期間大盤走勢(shì)

2月以來(lái)，A股市場(chǎng)逐漸走出低迷格局，國(guó)內(nèi)股指也呈現(xiàn)緩慢多頭態(tài)勢(shì)。這期間，市場(chǎng)情緒受到全國(guó)兩會(huì)即將召開(kāi)的影響因素較大。我們統(tǒng)計(jì)過(guò)去16年的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)期間，大盤上漲11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。

從主題來(lái)看，全國(guó)兩會(huì)的熱點(diǎn)還是會(huì)吸引市場(chǎng)的眼球，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)投資主題有望再掀市場(chǎng)關(guān)注，同時(shí)各產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策有望在全國(guó)兩會(huì)期間得到進(jìn)一步明確。央企改革、混改的市場(chǎng)關(guān)心問(wèn)題也會(huì)放到前臺(tái)來(lái)，政策的布局和實(shí)質(zhì)性利好因素有利于刺激熱點(diǎn)行業(yè)行情，從而帶動(dòng)股指的多頭情緒。

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)喜憂參半

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，“去庫(kù)存”政策仍在繼續(xù)，并在一定程度上引發(fā)微觀企業(yè)主體利潤(rùn)的回升，從而減緩經(jīng)濟(jì)下行壓力。前期在“去庫(kù)存”政策的作用下，原材料出現(xiàn)的價(jià)格上漲很大程度上是基于短期的補(bǔ)庫(kù)存。當(dāng)前來(lái)看，補(bǔ)庫(kù)周期或已轉(zhuǎn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，并引發(fā)社會(huì)通脹的隱憂。去年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控仍在持續(xù)，價(jià)格維持高位振蕩。1—2月（剔除春節(jié)）房地產(chǎn)成交繼續(xù)縮量，調(diào)控政策效應(yīng)延續(xù)。一線城市零增長(zhǎng)，部分二三線城市去庫(kù)存需求有所回升，帶動(dòng)價(jià)格環(huán)比微漲，但房地產(chǎn)景氣回落態(tài)勢(shì)不變。

與此同時(shí)，為了緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，政府公布了固定資產(chǎn)增速目標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)24個(gè)省區(qū)2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)加總規(guī)模近50萬(wàn)億元，目標(biāo)增速為12.4%，遠(yuǎn)高于2016年8.1%的實(shí)際增速水平。預(yù)計(jì)全國(guó)投資規(guī)模會(huì)超過(guò)60萬(wàn)億元，政府投資動(dòng)力十足，今年有望迎來(lái)新一輪投資大爆發(fā)。政府的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資，很大程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)業(yè)下滑所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，這有利于股指的穩(wěn)定。

美國(guó)加息預(yù)期加大利空股指

本月4日美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在即將召開(kāi)的3月FOMC會(huì)議上加息。耶倫演講后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率上漲至96%，從而也使得國(guó)內(nèi)股市上周出現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。美國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)的龍頭，加息后資本勢(shì)必會(huì)從新興經(jīng)濟(jì)回流，對(duì)國(guó)內(nèi)股指形成利空。

技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)三大股指日線圖上的MACD指標(biāo)線和KDJ指標(biāo)線形成死叉共振或基本形成死叉，顯示短線調(diào)整還有下跌動(dòng)能。但是，周線圖上的MACD指標(biāo)線與KDJ指標(biāo)線形成金叉共振，顯示短線調(diào)整不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)單邊下跌，因此股指維持區(qū)間振蕩的概率較大。

總體來(lái)看，我們認(rèn)為，本周宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響較為中性，美國(guó)加息預(yù)期的加大對(duì)于股指形成利空。全國(guó)兩會(huì)期間政策的布局和實(shí)質(zhì)性利好因素有利于提升股指的多頭情緒。技術(shù)指標(biāo)顯示股指下跌幅度不會(huì)太大。因此，全國(guó)兩會(huì)期間股指呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的穩(wěn)定行情概率較大