本周（1.18-1.22）市場破位下行，股指擊破3200點。周初股指繼續(xù)小幅波動，但在周三起市場連續(xù)被窗口指導、加息等不利傳聞打擊，股指終于跌破橫盤數周的60日均線，在周五最低探至3062點，尾盤由銀行股帶動反彈收于3100點之上。股指的破位似乎再次驗證了“久盤必跌”，但我們認為可能更是風格轉換。

　　從行業(yè)和風格看，本周下跌最多的是3G通信、科技板塊，300信息行業(yè)指數周跌幅達8.27%，300電信指數跌幅也超5%，這一板塊的下跌是由于近期漲幅太大，獲利盤豐厚需要兌現。而300能源指數與300材料指數跌幅也居前，顯示了投資者對緊縮預期之下修正對強周期板塊的減持，原先對經濟向好企業(yè)受益的希望破滅，而轉為小心謹慎趨于防御。相反，金融行業(yè)本周基本沒有下跌，銀行股本周五拯救了大盤，使股指反彈60余點。中小盤股的估值已經過高，中小板指數的市盈率已經達到41.51倍，而上證50的市盈率僅23倍，大盤股的安全性顯然易見。雖然流動性的收緊使大盤股整體上升不具備條件，但我們認為大盤股已經在政策的不確定性之下調整過頭。特別是銀行股，投資者對銀行的再融資過度悲觀，中行周末公布了400億的可轉債計劃，其實已經將再融資的影響減為最小。另一方面，股指期貨、融資融券還是對大盤股有正面作用，因此大盤股近期將相對抗跌，并可能在防御中有進攻的機會，也就是大銀行獲得王亞偉青睞的原因之一。

　　雖然銀行為首的大盤股將支撐股指，但中小盤股的調整風險仍未完全釋放，從股指看目前重心下移已經確立。滬指周五出現長下影線后半年線和3050點一線的箱體下沿仍有支撐作用，但深成指已經擊破12月中旬的低點支撐，海外市場周五繼續(xù)大跌將對A股市場繼續(xù)有心理影響，因此我們認為短期股指還將繼續(xù)考驗3000點的支撐。大盤股將成為防御的主選品種，而中小盤股只有在超跌之后才有機會反彈。