核心觀點

1、對于周四晚上的大幅的回撤，我們覺得可能不是供需面所主導的一個走勢，更多的可能是資金獲利了結回撤的一個結果。然后對于下周價格的看法，回調的幅度不會太深，如果進一步回調是一個比較好的買入機會。

2、應該說目前的市場是一個供大于求的表現(xiàn)，處于一個季節(jié)性淡季的正常表現(xiàn)狀態(tài)，整個下游訂單還是處于恢復階段。真正要去感受到消費強弱要進入3月份之后。

3、我覺得近期可能更多的關心到資金面問題，第二個就是特朗普關于基建的計劃要推遲，所以要關注宏觀面的影響。我覺得它即使是真正地去實施基建的計劃，其實對銅的拉動也有限，可能更多是在炒作預期。還有一個，其實我們覺得在特朗普推行這個政策會有難度。

4、國內我覺得也被放大了，雖然出臺了說是要投資45萬億！大家其實把歷史的數(shù)據(jù)拿出來看，這個整個基建投資的規(guī)模比去年還要弱，之前市場多在信息熱潮中的“狂歡”。從我們的角度來看，基建所帶來的銅消費增長力度還較為有限。

5、從我們了解的情況看，應該Escondida的罷工時間會在一個月左右，大概會影響到10萬噸金屬量的輸出。

6、對銅上半年的價格預期還是樂觀對待?；爻返?7000元/噸之下，買入一點問題不大。

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受訪專家

葉建華 | 上海有色網(wǎng)銅高級分析師

語音速記

大宗內參：您能否幫我們回顧梳理一下本周銅的行情走勢？

葉建華：其實本周銅的價格走勢從周四晚上沒有下跌之前，整個銅的表現(xiàn)是在5950-6100美元/噸區(qū)間振蕩走勢，隨著Escondida和 印尼Grasberg銅礦供應擾動因素效應逐步降低，市場的焦點逐步轉移到了中國的消費。然后對于周四晚上的大幅的回撤，我們覺得可能不是供需面所主導的一個走勢，更多的可能是資金獲利了結回撤的一個結果。然后對于下周價格的看法，回調的幅度不會太深，如果進一步回調是一個比較好的買入機會。

大宗內參：近期銅的供需情況如何？

葉建華：應該說目前的市場是一個供大于求的表現(xiàn)，因為不管現(xiàn)在看保稅庫的庫存，還是中國庫存或是中國現(xiàn)貨升貼水的表現(xiàn)看，庫存在處于上升通道當中，現(xiàn)貨一直處于貼水狀態(tài)，其實處于一個季節(jié)性淡季的正常表現(xiàn)狀態(tài)，整個下游訂單還是處于恢復階段。真正要去感受到消費強弱要進入3月份之后。

大宗內參：您認為除了供需之外，還有什么其他的因素可能會影響到銅的價格嗎？

葉建華：我覺得近期可能更多的關心到資金面問題，因為從我們調研的情況來看，市場上已經(jīng)出現(xiàn)一些流動性緊張信號。第二個就是特朗普關于基建的計劃要推遲，所以要關注宏觀面的影響。

大宗內參：您對特朗普基建推遲的說法有什么樣的看法呢？

葉建華：我個人覺得其實站在銅的角度上里看，我覺得它即使是真正地去實施基建的計劃，其實對銅的拉動也有限，可能更多是在炒作預期。還有一個，其實我們覺得在特朗普推行這個政策會有難度。

大宗內參：國內的一些情況呢？國內的一些基建情況？

葉建華：國內我覺得也被放大了，雖然出臺了說是要投資45萬億！大家其實把歷史的數(shù)據(jù)拿出來看，這個整個基建投資的規(guī)模比去年還要弱，之前市場多在信息熱潮中的“狂歡”。基建投資拉動銅消費主要會來自新能源或者是充電樁、地鐵建設、能源等，公路、鐵路拉動銅較為有限。從我們的角度來看，基建所帶來的銅消費增長力度還較為有限。

大宗內參：智利的銅礦罷工事件現(xiàn)在進展怎么樣了？

葉建華：現(xiàn)在Escondida的罷工應該還是一個談判僵持的階段，從我們了解的情況看，應該罷工時間會在一個月左右，大概會影響到10萬噸金屬量的輸出。

大宗內參：影響可能會持續(xù)到什么時候？

葉建華：可能已經(jīng)會影響到Escondida3月份的裝船，如果說它真正到影響到中國市場，可能會在4月份，因為有船期的關系。但目前銅精礦現(xiàn)貨TC已經(jīng)出現(xiàn)下滑，報價區(qū)間于75-85美元/噸，年前在90美元/噸一線。

大宗內參：您對銅下周的行情預期如何？

葉建華：不會覺得這一波回調會有很大的幅度。

大宗內參：還是一個寬幅振蕩。

葉建華：短期，我們覺得還是，但整個對銅上半年的價格預期還是樂觀對待。

大宗內參：如果說從第二季度來看呢？就是時間再拉長一點。

葉建華：我覺得這個寬度就要看中國消費的真實消費情況，因為市場都再等待狀態(tài)。從目前我們了解到，春節(jié)后家電和汽車的消費板塊恢復良好。但是因為電力才是占到銅消費的中堅力量，所以我們可能后面要關注這個消費板塊的狀況，到底它的情況會如何，才會去做價格的判斷。但是當下我們相對不會特別悲觀，消費不會太糟糕，所以這也是我們對于上半年看好的一個支撐點。

大宗內參：您認為銅價會再回升嗎？還是這樣繼續(xù)地往下走呢？

葉建華：我個人不代表公司觀點，覺得可能就差不多了?；爻返?7000元/噸之下，買入一點問題不大。

大宗內參持倉數(shù)據(jù)分析 銅1704、1705