搜房網(wǎng)21日晚在官網(wǎng)宣布，因國(guó)內(nèi)監(jiān)管不確定性，公司已達(dá)成協(xié)議終止借殼萬(wàn)里股份（600847），該協(xié)議將在雙方董事會(huì)審議后生效，這意味著搜房網(wǎng)借殼萬(wàn)里股份宣告流產(chǎn)。據(jù)搜房?jī)?nèi)部人士透露，搜房網(wǎng)在2016年7月暫停與萬(wàn)里的重組計(jì)劃之后，還在尋求繼續(xù)重組的可能性，也進(jìn)行過嘗試，然而由于政策的不明朗，各種限制太多，搜房網(wǎng)便考慮終止該方案。

歷時(shí)一年多 搜房網(wǎng)回歸A股終折戟

2月21日晚，房天下控股有限公司宣布，與萬(wàn)里股份達(dá)成協(xié)議，終止收購(gòu)萬(wàn)里股份的控股權(quán)。這意味著，長(zhǎng)達(dá)一年多的中概股搜房網(wǎng)(房天下控股有限公司)回歸A股路斷。

2月22日，搜房網(wǎng)內(nèi)部人士向有關(guān)媒體透露，此次回歸失敗，主要原因系監(jiān)管層“不鼓勵(lì)中概股回歸”。該人士表示，搜房網(wǎng)在2016年7月暫停與萬(wàn)里的重組計(jì)劃之后，還在尋求繼續(xù)重組的可能性，也進(jìn)行過嘗試，然而由于政策的不明朗，各種限制太多，搜房網(wǎng)于2016年12月便考慮終止，并與萬(wàn)里股份協(xié)商，現(xiàn)在只是最后的官方宣布。

搜房網(wǎng)一度是紐交所中概股中的明星企業(yè)。2010年10月，搜房網(wǎng)通過VIE結(jié)構(gòu)正式登陸美國(guó)紐交所，2011年被稱為“中概股最能賺錢的公司”，2014年市值最高達(dá)到79億美元。不過，截至2月21日，萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，搜房網(wǎng)的市值僅有14.07億美元，與高峰時(shí)期相去甚遠(yuǎn)。

相比世紀(jì)游輪，萬(wàn)里股份此次“賣殼”歷程頗為曲折。2016年5月，證監(jiān)會(huì)表態(tài)稱，對(duì)中概股回歸A股殼資源炒作等應(yīng)高度關(guān)注。對(duì)此，市場(chǎng)一度解讀監(jiān)管層對(duì)中概股回歸政策將生變，當(dāng)時(shí)也給正值興頭上的搜房控股借殼一事澆了一盆冷水。

隨后的6月，負(fù)責(zé)萬(wàn)里股份此次重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問西南證券遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。證監(jiān)會(huì)要求萬(wàn)里股份補(bǔ)正申請(qǐng)資料。由于工作量巨大，無(wú)法如期補(bǔ)正，其不得不在去年7月19日宣布暫緩相關(guān)工作。直到2016年12月13日，萬(wàn)里股份稱將啟動(dòng)與相關(guān)重組方的溝通工作。

不過，似乎早就嗅到資本市場(chǎng)的監(jiān)管，搜房網(wǎng)在私有化進(jìn)程中也留有一手。2015年11月，搜房網(wǎng)公告稱，將分拆旗下部分資產(chǎn)并借殼萬(wàn)里股份在A股上市，此方案一出，立刻引起市場(chǎng)關(guān)注，因?yàn)樗逊烤W(wǎng)沒有走像其他中概股一樣的“回家”老路：從美股退市——分拆VIE架構(gòu)——登陸A股，而是選取“魚與熊掌”兼顧的手法，將旗下部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)分拆注入萬(wàn)里股份，其他業(yè)務(wù)仍將留在美國(guó)的上市公司中。

實(shí)際上，在紐交所上市后的搜房網(wǎng)已經(jīng)度過經(jīng)營(yíng)黃金期，遭遇滑坡。2014年起，搜房網(wǎng)的凈利潤(rùn)逐年下滑并于2015年遭遇上市后的首虧。2016年，搜房網(wǎng)的虧損數(shù)額仍在擴(kuò)大。截至去年前三季度，搜房網(wǎng)的凈利潤(rùn)虧損1.59億美元，同比降幅高達(dá)772.56%。

劉主席談中概股：在美國(guó)上市也是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略

在日前結(jié)束的2017年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余稱，“去年初中概股回歸一度盛行，應(yīng)認(rèn)識(shí)到，在美國(guó)上市不回來(lái)，一樣也是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略?！彼€表示，中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不比美國(guó)等其他市場(chǎng)低。

總體來(lái)看，2015年A股大波動(dòng)之前，市場(chǎng)對(duì)于中概股回歸是持歡迎的態(tài)度，相關(guān)概念股的炒作令一些公司的股價(jià)突飛猛漲。不過，2016年3月開始，“炒殼”熱潮令監(jiān)管層對(duì)于這些想“回家”的中概股提高了警惕。

再結(jié)合上周的“融資新規(guī)”和此前一系列監(jiān)管舉措來(lái)看，A股市場(chǎng)的氣氛正在悄然發(fā)生變化。這些變化指向回歸股市配置資源的本質(zhì)、消滅制度性套利，這對(duì)于股市的健康運(yùn)行無(wú)疑是根本性的。

有分析認(rèn)為，對(duì)于中概股回歸，如果是多地掛牌，或是經(jīng)過IPO通道回歸A股，其實(shí)沒有反對(duì)的理由。監(jiān)管層所不愿意見到的，應(yīng)該是中概股一窩蜂地回歸是為了制度性套利，或是通過買殼上市回歸A股，造成市場(chǎng)不合理的暴漲暴跌。

此前的幾只中概股回歸A股后，無(wú)論是賣殼方還是接盤方，均樹立了集體造富的形象。從分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)境外退市前和回歸A股后的市值和市盈率看，兩家公司市值和市盈率均出現(xiàn)了大幅提升。分眾傳媒在美國(guó)退市時(shí)總估值35億美元（約合220億元人民幣），當(dāng)前總股本為87.37億股，總市值為1050.17億元，動(dòng)態(tài)市盈率為25.94倍。在紐交所上市的巨人網(wǎng)絡(luò)私有化后股價(jià)定格于11.92美元/股，市值為28.56億美元，動(dòng)態(tài)市盈率為16.33倍，而如今在A股的最新股價(jià)為73.30元/股，總市值達(dá)到1236.56億元，動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到502.7倍。股價(jià)飛天、市值飆升的背后則為殼買賣者及股東財(cái)富的急劇暴增，甚至有賣殼者通過減持實(shí)現(xiàn)身家暴漲。例如世紀(jì)游輪原董事長(zhǎng)彭建虎原來(lái)身家徘徊在10億元，如今將殼轉(zhuǎn)手一賣，身家卻飆漲。