目前是新三板投資布局的好時機。新三板投資者應秉承價值投資+長期投資的理念，從政策支持的行業(yè)、創(chuàng)新層、低估值和擬轉板企業(yè)中尋找優(yōu)質標的。投資者可重點關注大消費、大數(shù)據(jù)、節(jié)能環(huán)保、生物技術、信息技術、智能制造、高端裝備、新能源以及“互聯(lián)網+傳統(tǒng)”等行業(yè)。

創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績優(yōu)良，在創(chuàng)新層企業(yè)優(yōu)中選優(yōu)，不失為一種明智之舉。同時符合三項創(chuàng)新層進入標準的企業(yè)更為優(yōu)異，值得重點關注。在基礎層中，同樣存在價值被低估、前景看好的企業(yè)。比如跌破定增價、凈利潤的企業(yè)可能存在估值修復機會。在新三板掛牌企業(yè)中，符合創(chuàng)業(yè)板要求的企業(yè)很多。目前已有多家公司發(fā)布接受上市輔導公告，但滿足主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市條件而未發(fā)上市輔導公告的企業(yè)同樣值得重點關注。截至2016年12月23日，共有302家掛牌企業(yè)發(fā)布接受首次公開發(fā)行股票并上市輔導的提示性公告。其中，59家企業(yè)已收到證監(jiān)會申請受理通知書，暫停股票轉讓。剩余的243家企業(yè)皆有轉板可能。

挑選投資標的首先要定位熱門行業(yè)。根據(jù)證監(jiān)會管理型行業(yè)分類以及新三板年報和行業(yè)的分析，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)以及文化體育和娛樂是市盈率較高的兩個行業(yè)。從盈利能力上看，制造業(yè)、教育、科學研究和技術服務、水利環(huán)境和公共設施管理優(yōu)于其他行業(yè)。從國家“十三五”規(guī)劃和政策扶持角度看，應當重點關注“雙創(chuàng)”、科技金融、中國制造2025等概念行業(yè)，建議將目光鎖定制造業(yè)、教育、金融、科學研究和技術服務、水利環(huán)境和公共設施管理、衛(wèi)生和社會工作、文化體育和娛樂、信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)八大行業(yè)。

三板成指與三板做市指數(shù)的樣本空間都是由股票掛牌以來有成交、非ST的掛牌公司股票組成。所選擇的樣本公司均為經營狀況良好、市值排名位于行業(yè)前列、無違法違規(guī)事件、財務報告無重大問題、股票價格無明顯異常波動或市場操縱的掛牌公司。因而，指數(shù)的樣本股均為相對優(yōu)質的股票，更具有投資價值。三板成指具有1542只樣本股，三板做市指數(shù)具有825只樣本股。其中，805只股票同時屬于三板成指樣本股和三板做市指數(shù)樣本股。

證監(jiān)會與股轉系統(tǒng)對于貧困地區(qū)企業(yè)IPO、新三板掛牌開辟了綠色通道，以支持貧困地區(qū)企業(yè)利用多層次資本市場融資。截至2016年12月5日，新三板中共有113家企業(yè)注冊地位于貧困縣以及西藏地區(qū)。

在這113家企業(yè)中符合綠色轉板相關要求的共有28家，其中佰惠生符合最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬元的要求，其余均為注冊地和主要生產經營地均在貧困地區(qū)且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)。

此外，在注冊地位于貧困縣地區(qū)的113家新三板企業(yè)中，有18家企業(yè)是近期將注冊地遷移到貧困縣地區(qū)，其綠色轉板意圖較為明顯。

2016年2月，國務院國資委、國家發(fā)改委披露，決定開展國企改革“十項改革試點”，其中之一就是推進國有企業(yè)混合所有制改革。3月份，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于2016年深化經濟體制改革重點工作的意見》，對國有企業(yè)的混改提出了具體要求，在電力、石油、鐵路、電信等重點領域，選擇一批國有企業(yè)開展混合所有制改革試點示范，推動集團公司整體上市，支持具備條件的上市企業(yè)引入合格戰(zhàn)略投資者，提高國有資本配置和運行效率。

在去產能、去杠桿的供給側改革背景下，在國企的重組中引入社會資本，將通過混合所有制改革化解過剩產能、實施供給側改革。與此同時，由發(fā)改委牽頭，圍繞在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大行業(yè)的中央企業(yè)推進混合所有制改革試點。在新三板國有企業(yè)中，共有13家屬于上述七大行業(yè)，這些企業(yè)有可能成為國企混改的熱門企業(yè)

據(jù)《中國經濟周刊》14日報道，一邊是新三板低流動性的限制，一邊是A股IPO提速快發(fā)，讓新三板公司紛紛心生退意，謀求“轉板”再生。2017年開年僅兩周時間，已經有景域文化、英雄互娛和開心麻花三家新三板明星公司表露出“跳出”新三板市場的意向。

已經擠進新三板創(chuàng)新層的開心麻花在1月9日發(fā)布公告稱，準備在創(chuàng)業(yè)板上市，并擬聘請中信建投證券有限公司進行上市的輔導工作。

登陸A股，承載了無數(shù)創(chuàng)業(yè)者的夢想。在新三板的掛牌企業(yè)中，像開心麻花這樣萌生退意的優(yōu)質公司并不在少數(shù)。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，已經有162家創(chuàng)新層企業(yè)抱團宣布IPO計劃。進入2017年，A股平均每天都能納入3家IPO。

一些創(chuàng)新層企業(yè)的質量不輸于甚至已超過了創(chuàng)業(yè)板的部分企業(yè)。據(jù)Choice統(tǒng)計顯示，創(chuàng)新層2015年平均凈資產收益率18.78%，遠高于創(chuàng)業(yè)板的10.34%，然而市盈率只有21.17倍，遠低于創(chuàng)業(yè)板的69.95倍。

除此之外，新三板951家創(chuàng)新層企業(yè)中有875家企業(yè)在財務方面也符合創(chuàng)業(yè)板IPO要求。

然而，轉板之路卻并不平坦?；仡櫄v史，從新三板轉板至A股市場，用“千軍萬馬過獨木橋”形容絕不為過，從2007年至今總共才14家完成了這個“壯舉”。

不過，從近來的形勢看，轉板速度似乎在加快，僅2016年就有3家公司成功轉板，分別是江蘇中旗、拓斯達、三星新材，前兩者是轉到了創(chuàng)業(yè)板，而三星新材則在新年元旦過后完成了“鯉魚跳龍門”，成為新三板有史以來第一家主板IPO過會的企業(yè)。不過即便如此，目前來看，轉板難度依然較大。

新三板分層制度運行已近一年，至今年5月，全國股轉系統(tǒng)就將對掛牌企業(yè)進行分層調整。如今，距離4月30日的調整基準日僅剩下50多個交易日，針對“最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少于6億元”、“最近60個可轉讓日實際成交天數(shù)占比不低于50%”、“最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少于3.6億元”等準入標準或維持標準，不少創(chuàng)新層、基礎層企業(yè)高度關注，都在準備“有所表現(xiàn)”。

創(chuàng)新層魅力不減

去年年底，全國股轉系統(tǒng)副總經理隋強曾在一次論壇上指出，2017年將以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發(fā)展階段提供與其發(fā)展相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，又能滿足發(fā)展壯大期企業(yè)的需求。

目前，新三板面臨著流動性不佳、優(yōu)質企業(yè)外流、交易制度有待完善等問題，而創(chuàng)新層則被普遍認為是制度改革的“試驗田”。因此，對于上萬家的新三板掛牌企業(yè)來說，創(chuàng)新層的“光環(huán)效應”依然明顯。

某新能源掛牌企業(yè)董秘就向記者表示：“2017年，創(chuàng)新層有沒有可能率先實現(xiàn)改革突破?比如競價交易、公募入市、設立精選層、降低投資者門檻等。經過交流，我們覺得這都是有盼頭的，所以為了能夠進創(chuàng)新層，肯定還是會爭取一把?！痹摴居?016年底掛牌新三板，正在實施定增計劃，一方面為業(yè)務發(fā)展募資，另一方面也可分散股權來滿足“合格投資者不少于50人”的創(chuàng)新層入圍要求。

據(jù)中泰證券新三板研究團隊分析，950家現(xiàn)有的創(chuàng)新層公司中，約342家做市公司、227家協(xié)議公司都可能被調出創(chuàng)新層，僅381家公司有望“保層”。其中，“不滿足合格投資者數(shù)量和交易天數(shù)”是最主要的影響因素。

另一方面，可能調入創(chuàng)新層的基礎層做市公司約為162家，可能調入的協(xié)議公司數(shù)量則為291家。其中，利潤和收入的標準較易滿足，而“完成不低于1000萬元融資”、“60個可轉讓日實際成交天數(shù)不低于50%”，是攔住大部分新三板公司調入的重要原因。

該研究團隊也強調，創(chuàng)新層公司會率先受益于新三板的政策紅利，且創(chuàng)新層調整是一年一次;因此，創(chuàng)新層公司有“保層”的動力?！邦A計會有大量公司通過二級市場交易提高合格投資人數(shù)量、增加實際成交天數(shù)。”

聞風而動謀“保層”

“某掛牌公司需要進行股權分散，每位客戶最多可購買1000股，進入創(chuàng)新層后，客戶若不想繼續(xù)持有，公司大股東將溢價回購股份(但超過1000股的部分大股東無法溢價回購)。名額有限，先到先得?！苯?，在多個新三板投資者交流中，開始出現(xiàn)這樣的信息，甚至還有具體的新三板股票代碼。為此，記者向相關新三板公司董秘辦求證，但工作人員表示“不清楚”。不過，相關公司目前確屬創(chuàng)新層，但股東數(shù)約為20戶。參照股轉系統(tǒng)規(guī)定的“合格投資者不少于50人”的維持標準，該公司要繼續(xù)留在創(chuàng)新層，就確實存在分散股權的需求。

據(jù)股轉系統(tǒng)《分層管理辦法(試行)》第十二條規(guī)定，創(chuàng)新層公司想要維持不變，須滿足“合格投資者不少于50人”、“最近60個可轉讓日實際成交天數(shù)占比不低于50%”等條件。而券商人士告訴記者，要滿足實際成交天數(shù)的要求其實相對簡單，企業(yè)委托股東買賣交易即可實現(xiàn)，但要湊足合格投資者，卻不是那么容易就能能做到的，即使是定增參與進來的股東，也不一定就是合格投資者。也正因為如此，為新三板企業(yè)尋找“合格投資者”的中介服務應需而生。然而，股轉系統(tǒng)設置“合格投資者”門檻的初衷是督促創(chuàng)新層公司活躍交易，而企業(yè)的此種“保層”做法無異于作“表面文章”。

對此，中泰證券新三板研究團隊給出了相對應的投資建議：“短期關注通過提高市值、合格投資者數(shù)量和做市商數(shù)量就可以達到創(chuàng)新層標準的公司;同時，持續(xù)關注可以維持在創(chuàng)新層的公司?！?/p>

少數(shù)企業(yè)或被迫“退層”

創(chuàng)新層“進退大戲”才剛剛拉開序幕，但也有企業(yè)提前退出。據(jù)記者統(tǒng)計，截至2月16日，已有9家創(chuàng)新層企業(yè)申請摘牌或已經摘牌，其中既有轉而申請IPO的公司，也有謀求成為上市公司并購的標的;此外，也有企業(yè)表示“摘牌是出于自身業(yè)務發(fā)展的需要”。

同時，有24家創(chuàng)新層企業(yè)因涉嫌違法違規(guī)，或被股轉系統(tǒng)警示、或遭當?shù)刈C監(jiān)局處罰，甚至引來證監(jiān)會立案調查。有市場人士認為，這類公司將徹底無緣創(chuàng)新層。然而記者查閱相關規(guī)定發(fā)現(xiàn)，這些公司并不一定就會被強制移出創(chuàng)新層。

按照股轉系統(tǒng)規(guī)定，創(chuàng)新層公司最近12個月內存在“掛牌公司或其控股股東、實際控制人，現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員因信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)、交易違規(guī)等行為被全國股轉系統(tǒng)采取出具警示函、責令改正、限制證券賬戶交易等自律監(jiān)管措施合計三次以上，或者被全國股轉系統(tǒng)等自律監(jiān)管機構采取紀律處分措施”，將被移出創(chuàng)新層。

而上述24家公司中，不少公司僅僅被股轉系統(tǒng)出具過一次警示函，被約見談話且保證不再犯，并沒有涉及“紀律處分措施”。如創(chuàng)新層公司zhi南針1月26日的公告就明確表示：公司收到的責令改正措施決定書是證監(jiān)會針對公司開展證券投資咨詢業(yè)務的非行政處罰監(jiān)管措施，公司不存在信息披露違規(guī)、治理違規(guī)、交易違規(guī)等行為，應不適用《分層管理辦法(試行)》第十二條的規(guī)定。

此外，值得關注的是，時隔一年，一些創(chuàng)新層公司已經有了“IPO”的具體謀劃，且IPO申請材料已被證監(jiān)會受理。對這些公司而言，或許在創(chuàng)新層的“進與退”已經不再那么的重要了。