行情解析

PP市場2016年5月開啟了上漲行情，價格由6000元/噸漲至9857元/噸。2016年12月底，受需求下滑的拖累，價格調(diào)整至9200元/噸。之后，重拾漲勢。近期，幾次沖擊9548元/噸，連續(xù)兩日的回調(diào)到、至9000點附近，技術(shù)上看，PP期價上方面臨重要壓力位，走勢進入關(guān)鍵期。

上游國際原油市場

歐佩克月報進一步證實了產(chǎn)油國減產(chǎn)的超高完成度，從而鞏固投資者對減產(chǎn)前景的樂觀預期，由于歐佩克進一步減產(chǎn)空間較小，非歐佩克減產(chǎn)進展并不理想；頁巖油增產(chǎn)的影響將愈發(fā)強勁。油價上行將愈發(fā)乏力，下周油價將延續(xù)窄幅盤整走勢，PP受到國際原油市場的拖累，下周再度收緊的概率明顯增大。

PP去庫存壓力明顯

從供應端和成本端來看，PP價格預計下行。國內(nèi)PP庫存環(huán)比2月3日增加3.21%，石化企業(yè)PP庫存環(huán)比2月3日增加3.65%，港口PP庫存環(huán)比2月3日增加2.11%，貿(mào)易企業(yè)PP庫存環(huán)比2月3日增加1.33%。由于下游工廠集中復工明顯晚于中上游市場參與者的入市時間，導致石化企業(yè)庫存春節(jié)后高居不下，同時也是春節(jié)后市場高位整理后轉(zhuǎn)入陰跌趨勢的重要原因。雖然近期外商報盤減少且貨物到港量有所下降，但庫存仍小幅攀升。預計隨著下游開工的恢復及貿(mào)易商就市。

PP生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降

檢修量的多少對于月度產(chǎn)量的數(shù)據(jù)影響很大，近期PP的開工率由原來高點有所回落。國內(nèi)化工品走出了長達5年的單邊下跌行情。形成這種走勢的根本原因是供需失衡。投資過熱導致產(chǎn)能放量，而經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致需求放緩。2014年下半年以來的原油價格下挫更是加速了PP跌勢，可是，2016年P(guān)P重新回到高點。目前，原油價格并未恢復到2010年的水平。另外，PP乃至整個化工板塊的上漲，很大程度上是受貨幣因素的推動。然而，央行在節(jié)后上調(diào)逆回購利率，引發(fā)市場對流動性的擔憂，前期上漲的根基已經(jīng)不穩(wěn)。

后市預測

PP期價已經(jīng)處于相對高位，在成本下滑的前提下，期價將隨之下行。再考慮到港口庫存短期處于高位，但考慮到節(jié)后開工率的逐步恢復，價格的下跌空間有限。預計后期PP期價將呈現(xiàn)振蕩走勢，運行區(qū)間預計在8800-9500。