行情回顧

1、成本端支撐有力，PVC開啟大漲行情

2、宏觀經(jīng)濟總體平穩(wěn)，去產(chǎn)能初見成效

3、上游成本支撐有力，出口增長明顯

4、高位回落理性區(qū)間，市場上漲空間仍需需求配合

聚氯乙烯行情回顧

PVC期貨2016年走勢回顧

PVC價格在2016年年初開始走出低谷、觸底反彈， 9月甚至呈現(xiàn)一漲再漲近乎瘋狂的行情，不到一年時間便已收復前5年的跌幅，11月中旬更是創(chuàng)下了6年來新高點。

2016年開始PVC價格觸底反彈，主要原因有：國際原油價格從低位強勢反彈；國內(nèi)一季度宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、貨幣政策寬松；房地產(chǎn)刺激性政策頻出后，一二線城市房價大幅走高，帶動PVC下游需求增加；春節(jié)過后的春升行情刺激下游需求回暖。受一季度PVC的大漲行情后，二季度主要以回落窄幅震蕩為主，一是技術(shù)面的回落整理需要；二是現(xiàn)貨企業(yè)檢修情況較少，并且前期刺激政策逐漸消退。傳統(tǒng)上漲的二季度并沒有延續(xù)一季度的反彈，PVC在經(jīng)歷了近5年的慢熊后，市場信心不足，反彈無力。PVC價格自6月下旬開始再次發(fā)力大漲，宏觀基本面無特別顯著利好消息，期貨市場主要受原油上漲情緒所帶動。而現(xiàn)貨市場庫存一直處于較低水平，因而也很快跟隨期貨大漲而反彈。此輪上漲行情后，PVC基本面缺乏進一步利多消息，因此自7月中旬開始又進入了偏強窄幅震蕩的格局。從9月開始，PVC期現(xiàn)價格輪番大漲，市場情緒一路高漲。從9月21日起超載限載交通法規(guī)的實施，直接推升了汽運成本的大漲，鐵路運輸隨后也異常緊張，此外運輸壓力也導致了PVC上游電石采購價的飆漲，進而促使PVC企業(yè)對于電石一票難求。11月中旬，當PVC價格有望沖破歷史高點時，監(jiān)管層加大了對過熱的大宗商品市場的調(diào)控力度，大宗商品期貨市場劇烈震蕩整理，PVC市場擔憂情緒增長，結(jié)束了為期超2個月的瘋漲行情進入理性區(qū)間。

上游市場分析

一、電石價格先抑后揚，后期發(fā)力支撐強

2016年電石市場整體呈現(xiàn)先抑后揚的局面；出口數(shù)量繼續(xù)有所下滑；產(chǎn)量和表現(xiàn)消費量相當；環(huán)保政策力度加大，影響作用也將長期存在，進而支撐電石價格。上半年電石價格一直處于低位震蕩，生產(chǎn)企業(yè)也處于虧損狀態(tài)；競爭壓力以及價格波動頻繁下，電石價格長期低位運行但仍能夠得到有力支撐，這主要得力于電石企業(yè)通過召開聯(lián)合體會議等方式，來調(diào)節(jié)行業(yè)內(nèi)部發(fā)貨狀況以及供需失衡關(guān)系。下半年電石價格連續(xù)上漲，截至11月中旬，西北大部分電石主流出廠價與年初相比上漲近600元/噸，漲幅達30%，此次上漲主要原因有：環(huán)保督查的壓力、成本蘭炭及白灰價格的上漲、供應偏緊。在去庫存、去產(chǎn)能的背景以及環(huán)保壓力將長期存在的狀況下，預計未來電石市場下降空間有限，電石采購價將長期維持目前價位甚至進一步拉漲。

二、單體原材料價格漲跌不一

隨著原油價格的波動，乙烯在年初呈現(xiàn)了反轉(zhuǎn)上升、隨后4月份左右開始偏弱震蕩整理的走勢，整體來看乙烯走勢與原油價格以及生產(chǎn)企業(yè)的檢修狀況有關(guān)。國際EDC和VCM隨著乙烯堅挺以及區(qū)域內(nèi)PVC需求回暖而繼續(xù)上浮， 尤其是VCM上漲更為明顯。由于2016年P(guān)VC行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)增加，需求穩(wěn)定，PVC大漲行情強有力的支撐EDC和VCM市場價格的高挺。

供給面分析

一、產(chǎn)量維持小幅增長趨勢

國內(nèi)聚氯乙烯樹脂企業(yè)當月產(chǎn)量小幅高于表觀消費量，2016年當月產(chǎn)量在10月份達到峰值，最大產(chǎn)量為146.5萬噸；2016年當年最小產(chǎn)量在4月份，為132萬噸。實際上，從2013年開始，聚氯乙烯樹脂企業(yè)的產(chǎn)量已經(jīng)慢慢達到較高水平。從聚氯乙烯樹脂的產(chǎn)銷平衡表來看：尤其是2016年下半年以來，隨著PVC價格不斷推高，生產(chǎn)企業(yè)盈利空間逐漸增大，現(xiàn)貨廠家生產(chǎn)積極性也不斷提升，加之下游需求并沒有大幅度跟進，因此整體而言供略高于求。預計未來在需求不會大幅減弱的狀況下，PVC生產(chǎn)廠家仍將保持目前較高產(chǎn)量水平。

二、開工率逐漸提升

2016年P(guān)VC企業(yè)平均開工率為74.67%，相比于往年數(shù)據(jù)有所提升，其中西部企業(yè)全年開工率超80%。供給側(cè)改革對于國內(nèi)PVC行業(yè)已初見成效，一些落后產(chǎn)能已被陸續(xù)淘汰，剩余的企業(yè)多實力較強，行業(yè)盈利明顯改善，開工率整體維持高位。2016年開工率有兩次明顯下降，一是出現(xiàn)在3月份，大部分小型制品企業(yè)受春節(jié)放假影響而停車；二是出現(xiàn)在7月份，主要原因是受環(huán)保督察組影響，部分企業(yè)選擇停車檢修。此后10月份中央環(huán)保督察組進行了第二輪督查工作，但影響力度并不是很大。2016年11月來看，由于冬季的到來，下游需求有所冷卻，國內(nèi)PVC企業(yè)開工率維持穩(wěn)定，PVC高位報價下部分有實力的企業(yè)仍維持較高開工率，預計未來開工率仍能維持在較高水平。

三、進口穩(wěn)中有降，出口增長明顯

2016年10月我國PVC粉進口量為5.545萬噸，累計進口量為51.985萬噸，當月進口金額為47633976萬美元，當月進口均價為853.10美元/噸，進口量環(huán)比上升23.78%，同比上升16.83%。2016年10月我國PVC粉出口量為5.017萬噸，累計出口量為96.825萬噸，當月出口金額為40908961美元，當月出口均價為815.45美元/噸，出口量環(huán)比下降38.82%，同比下降10.30%。2016年由于人民幣持續(xù)貶值，東南亞及印度市場需求上漲等原因，刺激國內(nèi)PVC出口量相比2015年明顯上升，達到近2014年水平。由于國內(nèi)PVC價格已經(jīng)處于高位，因此出口價格優(yōu)勢已逐漸消失，預計未來PVC出口量仍會下滑

下游需求分析

2016年1-10月份，塑料制品累計生產(chǎn)6264. 80萬噸，累計同比3.30%，其中10月份當月生產(chǎn)671.80萬噸，當月同比為-0.30%。2016年3月-9月，當月同比一直處于正值，產(chǎn)量較高，6月份產(chǎn)量達到高，為727.10萬噸，隨后產(chǎn)量開始出現(xiàn)小幅回落，至10月時同比出現(xiàn)負值。與2015年相比，塑料制品產(chǎn)量總體小幅增加，雖然對PVC的需求仍一般，但呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢。

截止2016年10月份，塑料薄膜1-10月累計產(chǎn)量為1136.35萬噸，累計同比為5.90，其中10月份當月產(chǎn)量為121.94萬噸，當月同比為1.2%。從上圖可以看出，塑料薄膜的產(chǎn)量在3月份到達峰值，為123.31萬噸。與2015年相比較，塑料薄膜的產(chǎn)量出現(xiàn)微幅上漲。

2016年以來，中國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)平穩(wěn)運行的態(tài)勢，去產(chǎn)能、去庫存初見成效，PVC行業(yè)經(jīng)營壓力由生產(chǎn)商向下游企業(yè)轉(zhuǎn)移。年初房地產(chǎn)的回暖，確實對下游制品企業(yè)開工及成品銷售起一定促進作用，刺激對原料的采購及囤貨的積極性。在下半年P(guān)VC價格一漲再漲以及一二線房地產(chǎn)收緊政策下，中小型PVC制品企業(yè)資金周轉(zhuǎn)運營困難，甚至一度出現(xiàn)虧損。當前PVC管材企業(yè)面臨眾多困難，PVC管道需求萎縮，市場擠壓嚴重，市場環(huán)境不規(guī)范，普通企業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型的過程較為艱難，創(chuàng)新研發(fā)意愿不強，影響行業(yè)健康發(fā)展。

PVC后市展望

在國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)運行、大宗商品期貨市場回暖、環(huán)保壓力將持續(xù)存在的背景下，PVC上游主要原材料電石成本下跌空間有限，未來采購價也將維持在目前水平，加之現(xiàn)貨市場庫存一直處于低位，這將有力的支撐PVC的市場報價，難再有深跌。此外，2016年下半年P(guān)VC生產(chǎn)商盈利水平明顯改善，生產(chǎn)積極性得到了極大的調(diào)動，但下游需求相比略顯平淡，高報價下出口出現(xiàn)阻力，期貨價格未能沖破歷史高位，市場逐漸恢復理性。綜上，預計未來PVC中短期會回落至市場理性位置，深跌至年初低位概率不大，下方有力支撐為5700-6000，上方較難突破前期高點；若明年下游房地產(chǎn)及基礎建設需求無明顯增長點下，PVC價格將維持震蕩。