市場情緒仍待回暖

雞年首個(gè)交易日，A股未能延續(xù)節(jié)前的漲勢實(shí)現(xiàn)開門紅，三大股指品種走勢整體疲軟。周一A股在節(jié)后“開門黑”后迎來較為可觀的反彈，可謂終于等來了實(shí)實(shí)在在的“開門紅”。但“紅周一”的行情并未得到延續(xù)，股指在隨后幾個(gè)交易日再度陷入弱勢振蕩行情中，滬指春節(jié)后在3150點(diǎn)附近橫盤，顯示出進(jìn)退兩難的境地。同時(shí)，兩市成交量和市場情緒也均未有實(shí)質(zhì)性改善。

流動(dòng)性預(yù)期是影響A股走勢的關(guān)鍵因素

央行近期發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，將暫停公開市場逆回購操作，本周三是央行連續(xù)第四日暫停逆回購操作。在銀行間資金面方面，市場流動(dòng)性仍延續(xù)了節(jié)后以來短期寬裕格局。目前來看，市場各方對于央行貨幣政策的趨緊，階段性預(yù)期已相對較為充分。在本周資金面仍有望整體持穩(wěn)的同時(shí)，短期市場關(guān)注的焦點(diǎn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)轉(zhuǎn)向本月中下旬資金大量到期的相關(guān)表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場上共有6250億元的逆回購到期，下周有9000億逆回購到期。此外，2月15日、19日分別還有1515億6個(gè)月MLF和535億12個(gè)月MLF到期。因此，下周OMO+MLF到期規(guī)模共計(jì)11050億元。除此之外，1月20日央行通過臨時(shí)流動(dòng)性便利操作（TLF）為幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時(shí)流動(dòng)性的支持（約6000億元），期限為28天，這些流動(dòng)性在下下周也將面臨到期。由此可見，面對天量資金的到期，市場資金回籠的壓力巨大，而后續(xù)如無持續(xù)有效的對沖方式，將會(huì)給股票市場帶來一定的流動(dòng)性沖擊。

從央行節(jié)前上調(diào)MLF利率，到節(jié)后首個(gè)交易日上調(diào)OMO逆回購利率和SLF利率，并在逆回購及MLF巨量到期的背景下，央行暫未進(jìn)行對沖。這意味著央行貨幣政策收緊的信號(hào)已經(jīng)非常明確，市場對央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性的預(yù)期一直存在。這主要表現(xiàn)為中長期限的資金價(jià)格整體繼續(xù)保持在相對高位，且較節(jié)前也并沒有出現(xiàn)明顯回落的現(xiàn)象。

市場情緒未有實(shí)質(zhì)性改善

從我們所跟蹤到的市場情緒指標(biāo)看，相較春節(jié)前，節(jié)后市場情緒并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改善。成交量持續(xù)維持地量水平，市值換手率較低，市場賺錢效應(yīng)偏弱，主力資金持續(xù)凈流出等就是很好的例證。具體表現(xiàn)為：

其一，市場量能配合不佳。雞年首個(gè)交易日，滬深兩市成交量能創(chuàng)出了2016年年初熔斷以來的新低，兩市僅錄得2401.49億元的成交量能。從近幾個(gè)交易日來看，雖然滬深市場成交量能有所回暖，但依舊處于3500億元上下的地量水平。股指節(jié)后維持弱勢橫盤整理，指數(shù)采取圍而不攻的走勢符合當(dāng)前成交量后勁不足的特點(diǎn)。

其二，當(dāng)前市值換手并不活躍。回顧歷史來看，A股日均換手率的均值在2.6%附近，相對低點(diǎn)在1%—1.2%附近，高點(diǎn)可達(dá)到7%—8%。以節(jié)后幾個(gè)交易日的市值換手看，A股換手率已經(jīng)下降至1.50%附近的水平，低于1月1.84%的日均換手率，屬于歷史低位水平。

其三，市場賺錢效應(yīng)偏弱。從近期對滬深兩市上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，市場整體的賺錢效應(yīng)較差。截至周二收盤，節(jié)后市場整體平均賺錢效應(yīng)不足五成。

其四，主力資金持續(xù)凈流出。數(shù)據(jù)顯示，周三滬深兩市主力資金仍呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，金額為68.18億元。自1月23日以來，已連續(xù)8個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。節(jié)后主力資金表現(xiàn)為持續(xù)凈流出，說明對后市行情走勢仍然較為謹(jǐn)慎。

就滬指當(dāng)前的運(yùn)行軌跡來看，短期60日均線的壓力和半年線的支撐是指數(shù)振蕩的大致區(qū)間，且指數(shù)在此之間振蕩的概率較大。當(dāng)前市場主要表現(xiàn)為存量資金博弈，兩市成交量能的持續(xù)低迷，疊加市場情緒未見實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。目前來看，股指缺乏上攻的動(dòng)力。如果要想形成大級(jí)別突破行情，資金的繼續(xù)增加仍然是關(guān)鍵。在缺乏增量資金入場的情況下，市場很難有較大的交易性機(jī)會(huì)，建議投資者輕倉觀望為主，耐心等待市場炒作氛圍轉(zhuǎn)暖。