央行貨幣繼續(xù)收緊 股指繼續(xù)下行

觀點：消息面上，央行：中國1月外匯儲備29982億美元，預(yù)期30035億美元，前值30105億美元，為連續(xù)7個月下滑，并自2011年2月以來首次低于3萬億美元。投?；穑?月份證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)入額為949億元，轉(zhuǎn)出額為455億元，證券保證金凈流入494億元。保險資產(chǎn)管理協(xié)會：未來保險資產(chǎn)管理行業(yè)將堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，引導(dǎo)保險資金發(fā)揮好資本市場和實體經(jīng)濟發(fā)展的促進者、建設(shè)者和穩(wěn)定者作用。市場方面，本周連續(xù)兩日央行暫停發(fā)行逆回購，進一步加強了市場對貨幣收緊的預(yù)期，推動股市連續(xù)調(diào)整，數(shù)據(jù)方面，股票持倉投資者跌破5000萬，市場對后市悲觀情緒較高。

交易策略方面，建議持倉IF1703合約空單，調(diào)整目標位3310點。

銅繼續(xù)震蕩

銅價格在5800美金震蕩，國內(nèi)夜盤成交清淡，市場暫時無方向。倫敦基金凈多小幅度增加，市場仍然處于資金樂于買進的交易環(huán)境中。智利勞工談判還在繼續(xù)，依然有罷工可能，但是市場表現(xiàn)并不強勁，美元上漲和中國新年后庫存大幅增加對價格產(chǎn)生壓力。繼續(xù)維持區(qū)間震蕩行情的判斷，建議做多價位45500，中間價為繼續(xù)觀望。

金銀受制美元回漲 短線看調(diào)整

【外盤、消息】隔夜，國際金銀期價在震蕩中微幅收跌。COMEX金報收于1237.2，日線為下影小陰，短線上行勢頭未壞，支撐1220，壓力1245；COMEX銀報收于17.745，日線下影小陰呈震蕩態(tài)勢，日線上行未壞，周線接近40周均線壓力，支撐17.3，壓力18.0。

消息面：美國12月JOLTS職位空缺550.1萬，預(yù)期558萬，前值550.5萬。IMF發(fā)布工作人員報告稱，希臘債務(wù)和融資需求可能變得具有“爆炸性”。英國首相May在下議院贏得脫歐議案的修正案投票。歐洲央行管委魏德曼認為，在通脹率允許的情況下，必須盡早結(jié)束寬松措施。美國總統(tǒng)特朗普旅游禁令聽證會開始在舊金山上訴法院舉行。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉826.95噸，較前一日增加1.01%；白銀ETF持倉量10410.74噸，較前一日持平。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤方面，滬金期價震蕩偏強，維持在節(jié)前高點之上，日線上行維持，周線上破40周均線，形態(tài)略強，但日線乖離率偏大潛在短線修正要求；滬銀平開震蕩，盤中刷出近期震蕩小新高，但未形成有效突破。目前期價暫守在日均線系統(tǒng)之上，5日線正試圖上穿中長期均線，MACD橫盤中出現(xiàn)上叉，技術(shù)上保持著上攻的可能性?；久嫔希缆?lián)儲加息預(yù)期維持。美國總統(tǒng)特朗普執(zhí)政帶來的不確定性以及法國大選憂慮增大了市場的避險情緒，基金持倉興趣開始增加。但美元短線反彈增加了金銀期價上行的阻力，謹慎偏多思路下要注意期價的來回反復(fù)。AU1706支撐274，壓力278；AG1706支撐4100，壓力4200。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線震蕩調(diào)整，1706輕多持有或沖高時部分減倉換手；銀階段調(diào)整有被扭轉(zhuǎn)跡象，短線繼續(xù)上試壓力，1706以4100為止損輕倉持多或逢調(diào)整輕多，如有效站穩(wěn)4180可追多。

鋼材礦石震蕩盤整

周二外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅大跌，大宗商品呈下跌走勢；美元指數(shù)收漲，在走出下行通道。礦石現(xiàn)貨625，跌5；唐山鋼坯2810，漲60；上海螺紋3230，持平。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2月2日全國139愛鋼廠廠內(nèi)建材庫存約482.59萬噸，較節(jié)前增加173.23萬噸，增56%，較去年同比增加86.44萬噸，增21.82%；35個主要城市社會庫存約913.58萬噸，較節(jié)前增205.46萬噸，增29.01%，較去年同期增311.4萬噸，增51.71%。總體上建材庫存大幅增加，與節(jié)日期間鋼廠提升產(chǎn)量有關(guān)。港口進口礦庫存達1.2億噸歷史高位，高品位礦自去年下半年來首次持續(xù)增長，對礦價形成壓力。今年春節(jié)靠前，節(jié)后建筑鋼材需求無法很快跟進，而節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放增加，均將令現(xiàn)貨承壓。期貨上周五受央行收緊流動性利空來襲，在商品大幅殺跌氛圍下普跌，礦石螺紋大陰線轉(zhuǎn)弱，短線盤面博弈成分加重，昨日隨商品氛圍反彈，短線多空爭奪難免，也在等待方向指引，短線預(yù)計橫盤震蕩。操作上，礦石螺紋波段暫不持倉；短線交易日內(nèi)為主。

膠短期利空逐步消化 多頭資金再度活躍 短線走強 但震蕩格局未改

在國內(nèi)期市流動性仍異常充裕的背景下，膠上投機資金在沉積一時后，昨天，在沒有任何消息刺激的情況下，資金重新集結(jié)，膠期價增倉大幅收陽，市場看漲情緒增強。但時至2月中旬，資金依舊主要在5月合約上爭奪，遠期擴倉并不積極，升水縮小，表明市場資金仍對長期趨勢并沒有信心，期價的上拉仍可能是短線行為。我們也認為，圍繞供應(yīng)端減產(chǎn)的炒作基本告一段落，后續(xù)需求是關(guān)鍵，而需求不確定性較大，需求端是否能延續(xù)現(xiàn)有強勁增長勢頭，是最終決定期價走向的關(guān)鍵因素。因此，目前期價的起起落落，仍視為短線資金行為，難以形成趨勢力量，走勢仍未擺脫震蕩膠著。操作上，因期價漲跌情緒化影響較大，且邏輯不清晰，投機多空均難把握，仍建議暫緩；之前的套利邏輯還未改變，建議繼續(xù)尋機參與買9拋5的套利操作。

PP多空暫平衡

【現(xiàn)貨市場】國內(nèi)PP粒生產(chǎn)企業(yè)2月7日拉絲生產(chǎn)比例30.52%，停車比例7.62%。T30S出廠價：中石油——華北8900、華東8900-9150、華南9350、西南9100、西北8650-8700、東北9000（+100）；中石化——華北8850-9150（+100）、華東8850-8950、華南9200。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量1232噸、成交995噸，神華包頭掛賣量1720噸、成交1715噸，神華寧煤掛賣量1200噸，成交796噸，神華新疆掛賣量1380噸，成交1060噸。

【期貨走勢】1705前20持倉：多頭151,091（+8,505），空頭153,934（+8,774）。PP震蕩平穩(wěn)，指標都較為中性，多空平衡暫難打破。PP1705-PP1709價差25（-54），L1705-PP1705價差1048（+7）。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】近期庫存累積的利空影響被現(xiàn)貨保持堅挺對沖，PP還是難有大幅向下機會，另外5-9月價差偏低也限制了1705的向下空間。短期按技術(shù)面看將維持震蕩，操作上日內(nèi)交易或觀望，支撐9100、壓力9450。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，政策方面，中煤集團在2月6日公布的2017年工作安排中宣布，2017年將實現(xiàn)去產(chǎn)能1720萬噸/年，分流安置9300人，職工總數(shù)凈減少5000人。價格方面，唐山焦炭市場弱勢，二級焦（CSR55）成交區(qū)間承兌到廠價1760-1810元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）1870-1930元/噸，鋼企提降協(xié)商；冀南焦炭市場弱，準一級焦邢臺本地資源承兌到廠價1805-1820元/噸，保定個別企業(yè)采購價河北1830元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，需求方亦出現(xiàn)打壓態(tài)勢，焦煤焦炭弱勢整理，輕倉持有空單。

【期貨走勢】供給緊張狀況有所緩解，需求方亦出現(xiàn)打壓態(tài)勢，焦煤焦炭弱勢整理，短線持有空單。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，依靠壓力位持有空單，焦煤1705，壓力1200。焦炭1705，壓力1630。

油脂整體狀態(tài)繼續(xù)僵持 多單尋求增持機會

隔夜美豆系反彈，大豆+0.35%，美粕+0.6%，美豆油-0.35%。市場評論為預(yù)期美豆需求依舊強勁。另一外盤油脂馬來棕櫚的波動看，有+0.2%的反彈幅度，因預(yù)期供應(yīng)趨緊。整體而言，市場等待美農(nóng)2月月度報告的進一步指引。

而從美農(nóng)1月的報告看，中國和美國的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但巴西大豆產(chǎn)量提高?；久娓纳撇蛔?。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標準從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點，因美國新總統(tǒng)特朗普的不同觀點而受到削弱。

今日油脂維持溫和整體的走勢，中軸對應(yīng)，5月 豆油6880，棕櫚油6180，菜籽油7120。日內(nèi)震蕩幅度幅40~50點，自行短線交易。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對應(yīng)于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點已經(jīng)觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動。

最新一次國儲菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價6812，較上一周上揚35元/噸。

市場將進入新的波動過程。我們維持判定，仍持多，以靜制動。

結(jié)合節(jié)前的持倉建議看，我們建議以少量棕櫚油空單對沖菜籽油多單。目前我們將尋求在P1705對應(yīng)6060-6090區(qū)間釋放對沖空頭部位，并擇機在OI1705合約對應(yīng)7020-7040區(qū)間尋求多單的繼續(xù)增持，合約選擇傾向遠期。

粕類關(guān)注區(qū)間上沿突破情況

【外盤、消息】外盤因預(yù)期需求良好，美豆粕收337.1漲2.0漲幅0.6%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，今日豆粕現(xiàn)貨價格，豆粕現(xiàn)貨價格，山東日照3120元/噸，天津3150元/噸跌70，秦皇島3230元/噸漲20，東莞3190元/噸漲10。菜粕現(xiàn)貨報價，安徽2530-2550元/噸，江蘇連云港2520-2540元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營口2600元/噸，成都2350-2400元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕探低回升，1705豆粕增倉3.6萬，1705菜粕增倉1千。

【操作策略】美豆受需求預(yù)期較好帶動收漲。1705豆粕2850-2950區(qū)間震蕩， 1705菜粕2370-2470區(qū)間，昨日建議兩粕整體重心上移，操作上偏多滾動交易。夜盤兩粕探低回升，觸及區(qū)間上沿，今日參考區(qū)間上沿壓力的突破情況做倉位調(diào)整，整體維持偏多滾動交易。

白糖關(guān)注下方6900支撐

【外盤】ICE 3月原糖合約收跌0.46美分或2.2%，報20.72美分/磅。交易商稱，印度產(chǎn)量不佳已被市場消化的看法激發(fā)了沉重賣壓。

【消息】1. 從云南省糖業(yè)協(xié)會獲悉，16/17榨季截至1月31日，生產(chǎn)食糖34.81萬噸，同比增加3.01萬噸。累計工業(yè)銷糖12.15萬噸，同比減少4.44萬噸；銷糖率34.9%，同比下降17.27%；工業(yè)庫存22.66萬噸，同比增加7.45萬噸；累計產(chǎn)酒精1.05萬噸，銷售酒精0.28萬噸。其中1月份單月產(chǎn)糖29.19萬噸，同比增加2.15萬噸；銷糖10.7萬噸，同比減少3.81萬噸。

【期貨走勢】國內(nèi)傳統(tǒng)淡季及供應(yīng)面充裕仍是當(dāng)前困擾，云南產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不佳，原糖再度失守21美分，鄭糖夜盤跟隨小副下跌調(diào)整，關(guān)注下方支撐及廣西產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

【操作策略】若跌破6900，可輕空嘗試，止損6950。

棉花內(nèi)盤動力有所削弱 多單止贏上移

隔夜美棉回調(diào)-0.46%，市場評論為投機盤展期以及鎖定獲利。

1月美農(nóng)報告要點為：全球庫存提高9萬包。主要來自于美國和中國的產(chǎn)量提高，其中美國總產(chǎn)提高至855萬包，期末庫存提高20萬包，至500萬包。中國產(chǎn)量提高100萬包。

中棉方面，3128B報15998+59。

2017年3月8日起，國儲再次投放國儲棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1705圍繞15950一線，CF1709圍繞16270一線，日內(nèi)震蕩幅度70-100點，多單適當(dāng)換手交易即可。多單持倉為1705合約。

我們在12月27日給予多單再次進場增持的判定，介入價位為14750一線，目前看基本合理。 進一步要考慮向CF1709移倉，由于消費進入季節(jié)性削弱過程，整個交易時間將拉長。

整體看，外盤走勢趨強，內(nèi)盤保持適當(dāng)?shù)母S，但動力有所削弱。多單持有，并將止贏位維持至15640一線。

雞蛋期價反彈減弱

觀點：昨日玉米期價沖高回落，雞蛋合約因此受的相關(guān)提振作用減弱，期價小幅走弱?？傮w而言，雞蛋基本面整體偏空，存欄雞數(shù)量高企，供應(yīng)壓力增大；而隨著時間推移，雞蛋基本面偏空的程度還將加劇。我們認為，在基本面偏利空的情況下，后市雞蛋期價易跌難漲。近期作為飼料主要原料之一的玉米的期價走強，這對雞蛋期價短線形成支撐作用而使得期價下跌過程暫不流暢。而近日隨著玉米期價回落，雞蛋期價受外部支撐減弱。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約期價震蕩區(qū)間下移至3250-3350之內(nèi)；今日需重點關(guān)注5日均線對期價的壓制作用。  

操作建議：1705合約高位空單輕倉持有，期價確認下破3280后新空才宜入場。