股指繼續(xù)下跌

觀點(diǎn)：消息面上，國(guó)務(wù)院：印發(fā)“十三五”促進(jìn)就業(yè)規(guī)劃的通知。要求“十三五”時(shí)期城鎮(zhèn)新增就業(yè)5000萬(wàn)人以上，全國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在5%以內(nèi)，高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)人群就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定。農(nóng)業(yè)部：發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施意見》，提出推進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)全程機(jī)械化。金融時(shí)報(bào)：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不穩(wěn)、通脹壓力有限的背景下，“穩(wěn)健中性”仍將是貨幣政策的主旋律。市場(chǎng)方面，昨日股指繼續(xù)下跌，走勢(shì)明顯弱于現(xiàn)貨市場(chǎng)，同時(shí)融資融券數(shù)據(jù)無明顯增量，藍(lán)籌股受貨幣政策影響出現(xiàn)調(diào)整，我們認(rèn)為這種調(diào)整走勢(shì)仍將繼續(xù)。

交易策略方面，股指繼續(xù)調(diào)整下跌，可持倉(cāng)IF1703合約空單，下方支撐位3310點(diǎn)。

銅繼續(xù)震蕩

銅繼續(xù)受礦山供應(yīng)中斷事件影響，價(jià)格由低位回升，幅度不大。Comex基金凈多持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高，持倉(cāng)也創(chuàng)歷史新高，基金配置多頭頭寸的大主線依舊不清晰。倫敦庫(kù)存繼續(xù)減少，注銷倉(cāng)單維持10萬(wàn)噸以上，國(guó)際市場(chǎng)在第三個(gè)周三前有可能出現(xiàn)擠倉(cāng)，目前貼水10美金。中國(guó)銅春節(jié)后成交不活躍，現(xiàn)貨小貼水，庫(kù)存增加，交易上看，持倉(cāng)繼續(xù)維持低位，資金交易興趣不大，基本面中性。對(duì)于本年度的需求情況，中國(guó)美國(guó)都存在變量，另外礦山供應(yīng)問題增加，我們判斷，上半年依舊會(huì)保持高位震蕩的行情，短期建議是逢低買進(jìn)，買進(jìn)的區(qū)域45500-46000附近。

地區(qū)形勢(shì)增大市場(chǎng)憂慮 金銀上漲勢(shì)頭延續(xù)

【外盤、消息】隔夜，國(guó)際金銀期價(jià)均中幅收漲。COMEX金最新1239.2，日線大陽(yáng)再創(chuàng)此輪上行新高，上漲勢(shì)頭增強(qiáng)，支撐1220，壓力1250；COMEX銀最新17.775，日線中陽(yáng)維持回升勢(shì)頭，支撐17.3，壓力18.0。

消息面：德拉吉確認(rèn)4-12月份每個(gè)月600億歐元的QE規(guī)模保持不變；如果前景惡化，歐洲央行能夠擴(kuò)大QE規(guī)模。FOMC票委、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Harker仍然支持美聯(lián)儲(chǔ)在2017年加息3次，3月份FOMC可能會(huì)加息。

【基金持倉(cāng)】最新的黃金ETF持倉(cāng)818.65噸，較前一日增加0.51%；白銀ETF持倉(cāng)量10410.74噸，較前一日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤方面，滬金高開后窄幅震蕩，期價(jià)完全站上日均線系統(tǒng)，日均線及MACD再度勾頭向上，周線沖破20周均線壓力，技術(shù)形態(tài)有所轉(zhuǎn)強(qiáng)；滬銀也是高開震蕩，日線站穩(wěn)日均線系統(tǒng)之上，短線開始沖擊近期震蕩高點(diǎn)以及20周均線壓力，技術(shù)上有潛在轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能。基本面上，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期維持，既未強(qiáng)化也未削弱。但美國(guó)總統(tǒng)特朗普的執(zhí)政帶來了更多的不確定性。同時(shí)法國(guó)大選情況也讓人擔(dān)憂，法國(guó)總統(tǒng)候選人承諾其領(lǐng)導(dǎo)的極右翼正黨國(guó)民陣線將帶領(lǐng)法國(guó)脫離歐元區(qū)及北約，加劇了市場(chǎng)的的緊張氛圍，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒為金銀期價(jià)提供了支撐，短線繼續(xù)偏多思路對(duì)待。AU1706支撐272，壓力278；AG1706支撐4100，壓力4180。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線震蕩上行，1706輕多持有或逢調(diào)整短多；銀階段調(diào)整有被扭轉(zhuǎn)跡象，短線震蕩上試壓力，1706輕多持有，如有效站穩(wěn)4180可繼續(xù)跟多。

鋼材礦石震蕩調(diào)整

周一外盤原油、CRB指數(shù)收跌，倫銅收漲，大宗商品震蕩走勢(shì)，出現(xiàn)分化；美元指數(shù)收漲，維持在下行通道中。礦石現(xiàn)貨630，跌5；唐山鋼坯2750，跌60；上海螺紋3230，持平。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2月2日全國(guó)139愛鋼廠廠內(nèi)建材庫(kù)存約482.59萬(wàn)噸，較節(jié)前增加173.23萬(wàn)噸，增56%，較去年同比增加86.44萬(wàn)噸，增21.82%；35個(gè)主要城市社會(huì)庫(kù)存約913.58萬(wàn)噸，較節(jié)前增205.46萬(wàn)噸，增29.01%，較去年同期增311.4萬(wàn)噸，增51.71%?？傮w上建材庫(kù)存大幅增加，與節(jié)日期間鋼廠提升產(chǎn)量有關(guān)。港口進(jìn)口礦庫(kù)存達(dá)1.2億噸歷史高位，高品位礦自去年下半年來首次持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)礦價(jià)形成壓力。今年春節(jié)靠前，節(jié)后建筑鋼材需求無法很快跟進(jìn)，現(xiàn)貨將承壓。期貨上周五受央行收緊流動(dòng)性利空來襲，在商品大幅殺跌氛圍下普跌，礦石螺紋大陰線轉(zhuǎn)弱，短線盤面博弈成分加重，是繼續(xù)破位殺跌還是橫盤技術(shù)反抽？短線多空爭(zhēng)奪難免，也在等待指引。操作上，礦石螺紋波段暫不持倉(cāng)；短線交易日內(nèi)為主。

膠多空因素交織 缺乏主導(dǎo)力量 走勢(shì)再現(xiàn)膠著

節(jié)后膠在經(jīng)歷首日大跌后，主動(dòng)拋盤并不積極，工業(yè)品整體回落勢(shì)頭也趨緩，而主導(dǎo)期價(jià)走勢(shì)的核心邏輯還是不夠清晰，膠走勢(shì)恐重新陷入震蕩膠著。一方面，央行貨幣收緊對(duì)工業(yè)品影響還未完全消除，同時(shí)泰國(guó)拋儲(chǔ)對(duì)膠價(jià)的不利影響亦未結(jié)束；另一方面，最新公布的1月重卡數(shù)據(jù)仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，需求還未見減緩跡象，加上目前膠處于全球停割的強(qiáng)周期內(nèi)，目前，還沒有一個(gè)因素能導(dǎo)致期價(jià)大漲或大跌。在現(xiàn)貨缺失較長(zhǎng)時(shí)間后，節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)剛剛重啟，仍需要跟進(jìn)觀察一陣現(xiàn)貨走向，才能判斷期價(jià)目前價(jià)格是否合理。短線資金依舊活躍，期價(jià)震蕩較大，趨勢(shì)機(jī)會(huì)不明朗前，投機(jī)多空建議暫緩；之前建議的買9拋5套利邏輯還在，可繼續(xù)持有此套利頭寸。

PP庫(kù)存積壓情況不容小覷

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】國(guó)內(nèi)PP粒生產(chǎn)企業(yè)2月6日拉絲生產(chǎn)比例31.98%，停車比例7.62%。T30S出廠價(jià)：中石油——華北8900、華東8900-9100（+100）、華南9350、西南9100、西北8650-8700（+50/100）、東北8900；中石化——華北8750-9050、華東8950-9150（+50）、華南9200。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量1106噸、成交1006噸，神華包頭掛賣量1500噸、全部成交，神華寧煤掛賣量900噸，成交430噸，神華新疆掛賣量1520噸，成交1484噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2月3日國(guó)內(nèi)PP庫(kù)存周環(huán)比增加56.33%，其中石化企業(yè)+69.52%、港口+43.94%、貿(mào)易企業(yè)+10.51%。

【期貨走勢(shì)】1705前20持倉(cāng)：多頭143,658（+6,869），空頭145,321（+8,663）。資金回流，日線在5日均線波動(dòng)，半小時(shí)圖上看波動(dòng)已經(jīng)減小、高位走平，主要技術(shù)指標(biāo)暫無明確多空指示。PP1705-PP1709價(jià)差79（-8），L1705-PP1705價(jià)差1041（+53）。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】現(xiàn)貨連續(xù)調(diào)漲對(duì)期貨支撐較強(qiáng)，但春節(jié)期間庫(kù)存累計(jì)情況遠(yuǎn)超預(yù)期、且下游需求還未完全恢復(fù)，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲可能性偏小，期貨難以獲得突破上方壓力的助燃劑。操作上仍維持寬幅震蕩思路，日內(nèi)短線交易或保持觀望，1705短期支撐9000、壓力9450。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，政策方面，山西省國(guó)土資源廳廳長(zhǎng)許大純表示，2017年山西將加快推進(jìn)煤層氣勘查開采體制改革試點(diǎn)，“減煤增氣”推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。價(jià)格方面，唐山焦炭市場(chǎng)成交價(jià)亂，二級(jí)（CSR55）主流承兌到廠價(jià)1760-1810元/噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）1870-1930元/噸，供需成交一般；山西焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)價(jià)亂，太原一級(jí)焦（CSR65）承兌出廠價(jià)1700-1750元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，需求方亦出現(xiàn)打壓態(tài)勢(shì)，焦煤焦炭弱勢(shì)整理，短線試探空單。

【期貨走勢(shì)】供給緊張狀況有所緩解，需求方亦出現(xiàn)打壓態(tài)勢(shì)，焦煤焦炭弱勢(shì)整理，短線持有空單。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，依靠壓力位持有空單，焦煤1705，壓力1200。焦炭1705，壓力1630。

油脂內(nèi)盤節(jié)奏引領(lǐng) 多單穩(wěn)定持有

隔夜美豆系反彈，大豆+1%，美粕+0.5%，美豆油1.8%。市場(chǎng)評(píng)論為跟隨中國(guó)漲勢(shì)以及出口需求良好。另一外盤油脂馬來棕櫚的波動(dòng)看，有+0.2%的反彈幅度。

而從美農(nóng)1月的報(bào)告看，中國(guó)和美國(guó)的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但巴西大豆產(chǎn)量提高?；久娓纳撇蛔恪?/p>

美國(guó)生物燃料：美國(guó)環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點(diǎn)，因美國(guó)新總統(tǒng)特朗普的不同觀點(diǎn)而受到削弱。

今日油脂維持溫和反彈的走勢(shì)，目標(biāo)對(duì)應(yīng)，5月 豆油6900，棕櫚油6190，菜籽油7170。日內(nèi)偏高幅度10~20點(diǎn)，自行短線交易。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對(duì)應(yīng)于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點(diǎn)已經(jīng)觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動(dòng)。

最新一次國(guó)儲(chǔ)菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價(jià)6812，較上一周上揚(yáng)35元/噸。

市場(chǎng)將進(jìn)入新的波動(dòng)過程。我們維持判定，仍持多，以靜制動(dòng)。

目前市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)的新特征是內(nèi)盤節(jié)奏領(lǐng)先一步，是否繼續(xù)出現(xiàn)，可以觀察。

粕類區(qū)間震蕩

【外盤、消息】外盤受助于中國(guó)市場(chǎng)漲勢(shì)和出口需求良好，美豆粕收335.1漲1.7漲幅0.75%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，今日豆粕現(xiàn)貨價(jià)格，山東日照3120元/噸，天津3230元/噸，秦皇島3210元/噸，東莞3180元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2530-2550元/噸，江蘇連云港2520-2540元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營(yíng)口2600元/噸，成都2350-2400元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤兩粕沖高回落，1705豆粕增倉(cāng)4.8萬(wàn)，1705菜粕增倉(cāng)1.9萬(wàn)。

【操作策略】美豆受中國(guó)市場(chǎng)較強(qiáng)和出口數(shù)據(jù)較好帶動(dòng)收漲。1705豆粕2850-2950區(qū)間震蕩， 1705菜粕2370-2470區(qū)間，昨日建議關(guān)注區(qū)間上沿壓力，注意換手。夜盤兩粕沖高小幅回落，但整體重心上移，建議仍參考區(qū)間上沿壓力的突破情況，偏多滾動(dòng)交易。

棉花內(nèi)盤動(dòng)力有所削弱 多單止贏再次上移

隔夜美棉回調(diào)+0.7%，市場(chǎng)評(píng)論為投機(jī)盤展期以及鎖定獲利。

1月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存提高9萬(wàn)包。主要來自于美國(guó)和中國(guó)的產(chǎn)量提高，其中美國(guó)總產(chǎn)提高至855萬(wàn)包，期末庫(kù)存提高20萬(wàn)包，至500萬(wàn)包。中國(guó)產(chǎn)量提高100萬(wàn)包。

中棉方面，3128B報(bào)15939+1。

2017年3月8日起，國(guó)儲(chǔ)再次投放國(guó)儲(chǔ)棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1705圍繞15900一線，CF1709圍繞16200一線，多單適當(dāng)換手交易即可。多單持倉(cāng)為1705合約。

我們?cè)?2月27日給予多單再次進(jìn)場(chǎng)增持的判定，介入價(jià)位為14750一線，目前看基本合理。 進(jìn)一步要考慮向CF1709移倉(cāng)，由于消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性削弱過程，整個(gè)交易時(shí)間將被迫拉長(zhǎng)。

整體看，外盤走勢(shì)趨強(qiáng)，內(nèi)盤保持適當(dāng)?shù)母S，多單持有，并將止贏位再次上移至15640一線。

油脂內(nèi)盤節(jié)奏引領(lǐng) 多單穩(wěn)定持有

隔夜美豆系反彈，大豆+1%，美粕+0.5%，美豆油1.8%。市場(chǎng)評(píng)論為跟隨中國(guó)漲勢(shì)以及出口需求良好。另一外盤油脂馬來棕櫚的波動(dòng)看，有+0.2%的反彈幅度。

而從美農(nóng)1月的報(bào)告看，中國(guó)和美國(guó)的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但巴西大豆產(chǎn)量提高。基本面改善不足。

美國(guó)生物燃料：美國(guó)環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點(diǎn)，因美國(guó)新總統(tǒng)特朗普的不同觀點(diǎn)而受到削弱。

今日油脂維持溫和反彈的走勢(shì)，目標(biāo)對(duì)應(yīng)，5月 豆油6900，棕櫚油6190，菜籽油7170。日內(nèi)偏高幅度10~20點(diǎn)，自行短線交易。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對(duì)應(yīng)于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點(diǎn)已經(jīng)觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動(dòng)。

最新一次國(guó)儲(chǔ)菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價(jià)6812，較上一周上揚(yáng)35元/噸。

市場(chǎng)將進(jìn)入新的波動(dòng)過程。我們維持判定，仍持多，以靜制動(dòng)。

目前市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)的新特征是內(nèi)盤節(jié)奏領(lǐng)先一步，是否繼續(xù)出現(xiàn)，可以觀察。

白糖整數(shù)關(guān)口阻力依舊

【外盤】ICE 3月原糖合約收漲0.07美分或0.33%，報(bào)21.18美分/磅。因?qū)嵷浭袌?chǎng)供應(yīng)緊張情況浮現(xiàn)。

【消息】1.Green Pool稱，將印度產(chǎn)量預(yù)告從2050萬(wàn)噸下修至2030萬(wàn)噸，該機(jī)構(gòu)在報(bào)告中稱，印度需要進(jìn)口100-150萬(wàn)噸糖，而且越晚進(jìn)口，越可能進(jìn)口白糖而非原糖，以便在國(guó)內(nèi)進(jìn)一步加工。2.截至1月31日，廣東產(chǎn)糖25.88萬(wàn)噸，銷糖11.92萬(wàn)噸（去年同期10.51萬(wàn)噸），庫(kù)存13.96萬(wàn)噸（去年同期12.99萬(wàn)噸），產(chǎn)銷率46.04%（去年同期44.72%）。

【期貨走勢(shì)】受印度方面減產(chǎn)及政府進(jìn)口政策或調(diào)整所致，原糖價(jià)格保持堅(jiān)挺，繼續(xù)支撐內(nèi)盤價(jià)格，但是有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球17/18年度供應(yīng)過剩的預(yù)估將增加，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)淡季及供應(yīng)面充裕仍是當(dāng)前困擾，多空矛盾依舊，鄭糖整數(shù)關(guān)口阻力依舊，維持震蕩。

【操作策略】以7000關(guān)口為中軌參考，短線操作。

雞蛋期價(jià)短線受玉米期價(jià)走強(qiáng)支撐

觀點(diǎn)：隨著春節(jié)長(zhǎng)假結(jié)束，節(jié)日效應(yīng)對(duì)雞蛋需求方面的短期提振作用也已結(jié)束?？傮w而言，雞蛋基本面整體偏空，存欄雞數(shù)量高企，供應(yīng)壓力增大；而隨著時(shí)間推移，雞蛋基本面偏空的程度還將加劇。我們認(rèn)為，在基本面偏利空的情況下，節(jié)后雞蛋期價(jià)易跌難漲。但是，作為飼料主要原料之一的玉米，其期價(jià)在近日大幅走強(qiáng)，這對(duì)雞蛋期價(jià)短線形成支撐作用，使得期價(jià)下跌過程暫不流暢。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約已跌破前期3350-3450波動(dòng)區(qū)間，期價(jià)震蕩區(qū)間下移至3250-3350之內(nèi)；今日需重點(diǎn)關(guān)注10日均線對(duì)期價(jià)的壓制作用。 

操作建議：1705合約高位空單輕倉(cāng)持有，期價(jià)確認(rèn)下破3280后新空才宜入場(chǎng)。