一份疑似競爭對手的報告又將神州優(yōu)車推向風口。

1月9日，GEOInvesting發(fā)布了一份措辭嚴厲的報告，質(zhì)疑神州租車的財務(wù)計算方法、關(guān)聯(lián)交易。其做空報告的重點，就是神州租車最大關(guān)聯(lián)方神州優(yōu)車，通過多個城市的調(diào)研，其認為神州優(yōu)車實際訂單減少了30%。

事實上，神州優(yōu)車自從登陸新三板后，便持續(xù)受到市場關(guān)注，如被市場譽之為新三板TMT行業(yè)市值王者及互聯(lián)網(wǎng)專車第一股等等。

特別是對于神州優(yōu)車的百億定增計劃，市場一直關(guān)注在三次延期后，預(yù)定的2017年2月28日能否順利完成?

2016年10月17日，神州優(yōu)車發(fā)布《股票發(fā)行方案》，擬以50元至51元的價格發(fā)行不超過1.96億股，預(yù)計募集資金不超過100億，計劃全部用于旗下的電商平臺神州買賣車業(yè)務(wù)的發(fā)展。

但目前，神州優(yōu)車遭遇網(wǎng)約車新政難題，并且港股上市關(guān)聯(lián)公司神州租車又遭美國知名投資機構(gòu)GEO做空。神州優(yōu)車的定增注定一波三折。

網(wǎng)約車新政難題

自從以Uber及Airbnb為代表的共享經(jīng)濟在國外逐漸發(fā)展壯大，共享經(jīng)濟在國內(nèi)也逐漸成為資本追逐的熱點。目前，國內(nèi)共享出行領(lǐng)域幾經(jīng)合并之后，只剩下滴滴、神州優(yōu)車及易到用車處于領(lǐng)先集團。

行業(yè)寡頭化標志著針對客戶的競爭或?qū)⒉辉侔谉峄?，行業(yè)的焦點轉(zhuǎn)向盈利。這對2015年虧損嚴重的神州優(yōu)車來說，無疑是有利的。不過，市場預(yù)期總是趕不上政策變化，網(wǎng)約車新政的出臺而北上廣深等城市陸續(xù)出臺網(wǎng)約車新政之后，近年來火熱的共享經(jīng)濟瞬間退潮。

特別是北京、上海的網(wǎng)約車新政，要求本地戶籍的人才能成為專車司機，這對神州優(yōu)車以及滴滴來說都不是好事。另外，原先草案中規(guī)定要求5座三廂小客車車輛軸距不小于2700毫米，而神州優(yōu)車以天籟、凱美瑞、雅閣等B級車為主，針對競爭對手具有優(yōu)勢。

不過，隨著網(wǎng)約車新政細則的出臺，車輛軸距調(diào)整為2650mm，條件大大放寬。神州優(yōu)車在車輛上的優(yōu)勢一掃而空。

實際上，與C2C的滴滴打車模式不同，神州優(yōu)車采取的是B2C模式，即公司雇傭司機，為客戶提供服務(wù)。

因此，在模式上，神州優(yōu)車受到的沖擊更大，由于滴滴打車司機來自大眾，基數(shù)大，彈性強。而神州優(yōu)車則以專職司機為主，據(jù)媒體報道，在北京、上海兩地，神州優(yōu)車符合本地戶籍要求的司機不到一成。

專車業(yè)務(wù)為神州優(yōu)車核心業(yè)務(wù)，專車業(yè)務(wù)面對的挑戰(zhàn)直接威脅到神州優(yōu)車的持續(xù)經(jīng)營能力。

GEO做空火上澆油

網(wǎng)約車新政一波未平，做空機構(gòu)再度火上澆油。

1月9日，GEOInvesting發(fā)布了一份措辭嚴厲的報告，質(zhì)疑了神州租車的財務(wù)計算方法、關(guān)聯(lián)交易。在其做空報告的重點，就是神州租車最大關(guān)聯(lián)方神州優(yōu)車，通過多個城市的調(diào)研，其認為神州優(yōu)車實際訂單減少了30%。

公開資料顯示，GEOInvesting為美國知名投資機構(gòu)，主要針對美股及港股投資者提供全面投資建議，與知名做空機構(gòu)渾水公司齊名。

港股上市公司神州租車與新三板掛牌公司神州優(yōu)車實際控制人均為陸正耀，而神州租車最大關(guān)聯(lián)方同樣是神州優(yōu)車。根據(jù)神州租車半年報顯示，2016年上半年，神州租車為神州專車提供車輛租賃服務(wù)獲得的收入達10.3億元，占神州租車總收入的34.7%。

GEO試圖通過調(diào)查神州優(yōu)車旗下專車業(yè)務(wù)的大幅下行，說明神州租車的運營風險。不過，從另一個角度看，這份報告對新三板掛牌企業(yè)神州優(yōu)車更有意義。

GEO在報告中指出，其分析師團隊做了大量盡職調(diào)查，實地走訪了北京、上海、深圳、廣州等多個一二三線城市，調(diào)查覆蓋神州專車70%的業(yè)務(wù)。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年二季度至四季度間，神州專車訂單量實際從34.8萬下降到了25萬，降幅達30%。在綜合實地調(diào)查和第三方數(shù)據(jù)報告后，GEO得出結(jié)論，稱神州專車董事長陸正耀在12月21日接受采訪時披露的“40萬日訂單”并不屬實。

另外，報告中對司機問題也有指出，由于受燃油補貼等政策調(diào)整影響，司機收入已大幅下滑。與企業(yè)一樣，司機同樣是逐利的，收入的下滑反映到神州優(yōu)車員工數(shù)量的下滑上。

根據(jù)神州優(yōu)車2016年半年報顯示，公司員工從42288人下降到35812人。而神州優(yōu)車公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司司機占總員工數(shù)約94%，司機離職數(shù)量明顯?？紤]到半年報數(shù)據(jù)未能反映網(wǎng)約車新政后的影響，神州優(yōu)車實際情況或許更加嚴重。

值得一提的是，GEO做空報告發(fā)布后，港股神州租車短暫上揚后一路下行，截至1月19日收盤，已經(jīng)五連陰。與1月6日收盤價7.58元相比，1月19日報收7.31元，下跌3.56%。

做空報告初步對港股神州租車產(chǎn)生影響，新三板掛牌公司方面，目前神州優(yōu)車百億定增已三次延期，第三次延期至2017年2月28日。既受網(wǎng)約車新政影響又遭GEO做空，神州優(yōu)車百億定增不容樂觀。