天翔環(huán)境(300362)

事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告， 2016 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.26-1.33 億元，同比增長(zhǎng) 165%-180%。

環(huán)保轉(zhuǎn)型堅(jiān)定，發(fā)展脈絡(luò)理順促增長(zhǎng)。 公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要系圣騎士并表和環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。 2016 年公司堅(jiān)定環(huán)保轉(zhuǎn)型，管理層執(zhí)行力強(qiáng)勁，在油田環(huán)保、 PPP 項(xiàng)目、國(guó)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)等方面實(shí)現(xiàn)較大突破。其中，油田環(huán)保訂單大幅增長(zhǎng)，非公開(kāi)發(fā)行收購(gòu) BWT 穩(wěn)步推進(jìn)，簡(jiǎn)陽(yáng) 7.8 億 PPP 水處理項(xiàng)目已開(kāi)始實(shí)施，各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。同時(shí)，公司近期并購(gòu)中垣聯(lián)合補(bǔ)環(huán)保資質(zhì)短板，環(huán)保拼圖逐步完善。此外，公司剝離非主營(yíng)的節(jié)能工程業(yè)務(wù)，分別設(shè)立全資子公司天盛華翔、天翔葛博、天保環(huán)境和華騰水電負(fù)責(zé)油田環(huán)保、 PPP、環(huán)保裝備制造和水電設(shè)備業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)架構(gòu)不斷優(yōu)化，管理效率逐步提升。清晰的轉(zhuǎn)型方向和逐步理順的管理脈絡(luò)有望持續(xù)促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

加碼油田環(huán)保，拓展藍(lán)海市場(chǎng)后續(xù)值得期待。 近日，公司全資子公司天盛華翔擬分別以 3224 萬(wàn)元和 982 萬(wàn)元受讓大慶海嘯和西石大油田服所持有的重大設(shè)備、存貨及知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 大慶海嘯、 西石大油服分別在油田污泥和污水處理領(lǐng)域擁有領(lǐng)先的專有技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)。公司此次受讓資產(chǎn)后將同時(shí)獲得其擁有的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)，有望提升公司在油田環(huán)保領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)能力和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，疊加公司國(guó)際領(lǐng)先的裝備制造能力，后續(xù)公司在油田環(huán)保領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升。同時(shí)，油田環(huán)保仍屬藍(lán)海市場(chǎng)，保守測(cè)算年市場(chǎng)空間 200 億元以上， 三季報(bào)顯示公司在手油田環(huán)保訂單 2 億元， 包括大慶油田、克拉瑪依油田等典型項(xiàng)目，已獲得一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)認(rèn)可，后續(xù)市場(chǎng)拓展值得期待。

推出員工持股計(jì)劃，大股東擔(dān)保彰顯發(fā)展信心。 近日， 公司繼股權(quán)激勵(lì)后推出員工持股計(jì)劃，參與人員包含公司董監(jiān)高在內(nèi)共計(jì)不超過(guò) 342 人，覆蓋范圍較廣。 募集資金總額上限為 1960 萬(wàn)元，同時(shí)委托金融機(jī)構(gòu)設(shè)立信托計(jì)劃，信托計(jì)劃的募集資金不超過(guò) 3920 萬(wàn)元，按照 1： 1 的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，員工持股計(jì)劃的募集資金將用于全額認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃的次級(jí)份額，同時(shí)實(shí)際控制人鄧親華先生為信托計(jì)劃中優(yōu)先級(jí)份額的權(quán)益實(shí)現(xiàn)與次級(jí)份額本金回收提供擔(dān)保，綁定員工利益的同時(shí)彰顯了大股東對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。 根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告上調(diào)盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì) 2016-2018 年 EPS 為0.30 元、 0.60 元和 0.88 元，對(duì)應(yīng) PE 為 63x、 31x 和 21x，看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 非公開(kāi)發(fā)行不確定性風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、圣騎士業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)等。