股市短期回調(diào)

觀點：消息面上，中國政府網(wǎng)：李克強在英文署名文章中稱，開放的經(jīng)濟符合各方利益，中國將開放更多行業(yè)，并放寬更多行業(yè)準入；計劃在三至五年內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能分別壓減1.4億噸和8億噸；將不斷完善營改增改革，確保各行業(yè)稅負只減不增。統(tǒng)計局：中國1月官方制造業(yè)PMI為51.3，連續(xù)6個月在榮枯線上方，預(yù)期51.2，前值51.4。國資委：2016年中央企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入23.4萬億元，同比增長2.6%；實現(xiàn)利潤總額1.2萬億元，同比增長0.5%。國務(wù)院：發(fā)布關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知，在區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)行或轉(zhuǎn)讓證券的，限于股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券以及國務(wù)院有關(guān)部門按程序認可的其他證券，不得違規(guī)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓私募債券。市場方面，春節(jié)期間外圍股市波動較小，對A股產(chǎn)生的影響不大。但由于節(jié)前股市連續(xù)的上漲，目前已經(jīng)達到阻力位，所以在缺乏利好的情況下，股市突破的難度較大，短期有回調(diào)要求，力度較低。

交易策略方面，持倉IF1703合約多單不動，IH1703下方支撐位2330點，回撤到支撐位附近可參與多單。

銅繼續(xù)震蕩

春節(jié)期間，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)維持好轉(zhuǎn)，PMI連續(xù)六月站上枯榮線，美國風(fēng)險事件增加，美元走弱，黃金上漲，對銅影響交易上看不大，智利最大銅礦罷工事件導(dǎo)致銅價沖擊6000美金后回落。倫敦銅春節(jié)期間庫存減少9475噸，注銷倉單增加21550噸至103600噸。市場繼續(xù)維持偏強震蕩，震蕩區(qū)間5600-6100美金，因為目前風(fēng)險事件增加，罷工以及中國環(huán)保等因素不斷出現(xiàn)，建議短期以逢低買進為主，今天價格預(yù)計沖高，暫時不追多，觀望。

春節(jié)期間美元走軟 國際金銀收漲銀更強勢

【外盤、消息】春節(jié)期間，國際金銀期價在短暫的下探后出現(xiàn)連續(xù)的回漲行情。COMEX金最新1216.8，相對于春節(jié)前上漲1.45%，日線上期價重回到節(jié)前反彈高點附近，周線再次上試20周均線壓力，尚未有效突破表現(xiàn)為偏強震蕩，支撐1200，壓力1225；COMEX銀最新17.455，相對于春節(jié)前上漲3.10%，日線上期價創(chuàng)出階段新高，周線突破20周均線壓力，年前下降通道有被突破的跡象，關(guān)注有效性，支撐17.3，壓力18.0。

消息面：美國四季度GDP年化季環(huán)比初值1.9%，顯著不及預(yù)期，較三季度終值的3.5%大幅回落。美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率在0.5%-0.75%不變，符合預(yù)期，未就3月加息給出暗示，但稱企業(yè)、消費者信心改善。美國“小非農(nóng)”1月ADP新增就業(yè)人數(shù)24.6萬人，升幅超過預(yù)期并創(chuàng)2016年6月以來最大。美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)56，創(chuàng)2014年11月份以來新高，預(yù)期55，前值54.5。美國1月Markit制造業(yè)PMI終值55，創(chuàng)2015年3月份以來終值最高。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI終值55.2，創(chuàng)2011年4月來新高。德國1月制造業(yè)PMI終值56.4，創(chuàng)2014年1月來新高。中國1月官方制造業(yè)PMI好于預(yù)期，連續(xù)六個月高于榮枯線。歐元區(qū)1月CPI同比初值1.8%，預(yù)期1.5%，前值1.1%。歐元區(qū)四季度GDP季環(huán)比初值0.5%，預(yù)期0.5%，前值0.4%。歐元區(qū)四季度GDP同比初值1.8%，預(yù)期1.7%，前值1.8%。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉809.74噸，較節(jié)前增加1.34%；白銀ETF持倉量10414.99噸，相對于節(jié)前基本持平。CFTC公布的截止1月24日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸109407張，較前一周增加2.21%；白銀非商業(yè)凈多頭寸71021張，較前一周增加2.21%。

【期貨走勢】春節(jié)前國內(nèi)滬金、滬銀出現(xiàn)連續(xù)的回落調(diào)整，之前的反彈形態(tài)均受到一定的破壞。但由于春節(jié)期間外盤上漲，今日國內(nèi)開盤必將被動跟漲，節(jié)前技術(shù)上偏弱調(diào)整態(tài)勢有望緩解，關(guān)注持續(xù)性。從基本面上看，美國四季度GDP遠不及預(yù)期，美聯(lián)儲1月議息會議按兵不動，讓美元在春節(jié)期價持續(xù)走弱。另一方面，美國新總統(tǒng)特朗普的新政并不及之前預(yù)期的樂觀，歐元區(qū)CPI好預(yù)期，這在短期內(nèi)都提升了市場對貴金屬的風(fēng)險偏好，基金持倉興趣略有回增。中期來看仍存在很多不確定性因素，目前全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢相對樂觀，市場避險情緒或?qū)⑹艿揭种?。因此對于金銀上漲的持續(xù)性需要進一步確認。相對而言，短線技術(shù)形態(tài)上白銀要好于黃金。AU1706支撐270，壓力275；AG1706支撐4100，壓力4200、4300。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線跟漲后震蕩調(diào)整，1706不過于追高，參考270-275區(qū)間短線交易；銀階段調(diào)整有被扭轉(zhuǎn)跡象，短線將上試壓力，1706如有效站穩(wěn)4200可跟多，反之等調(diào)整靠4100附近試多。

鋼材礦石維持震蕩

節(jié)日期間外盤股市下跌為主，原油跌后反彈較節(jié)前收漲，CRB指數(shù)大跌后反彈未能完全收回跌幅，倫銅維持在節(jié)前價區(qū)震蕩，大宗商品震蕩走勢，有分化；美元指數(shù)下跌，維持在下行通道中。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2月2日全國139愛鋼廠廠內(nèi)建材庫存約482.59萬噸，較節(jié)前增加173.23萬噸，增56%，較去年同比增加86.44萬噸，增21.82%；35個主要城市社會庫存約913.58萬噸，較節(jié)前增205.46萬噸，增29.01%，較去年同期增311.4萬噸，增51.71%?？傮w上建材庫存大幅增加，看元宵節(jié)后現(xiàn)貨市場開市后需求跟進如何？能否較好的消化庫存壓力？現(xiàn)貨暫時缺乏指引，期貨預(yù)計受外盤多數(shù)商品上漲帶動，礦石螺紋預(yù)計維持目前價區(qū)震蕩。操作上，礦石620以下輕多持有，螺紋3200以下輕多持有；短線交易日內(nèi)為主。

膠外圍沖高回落 走勢仍膠著 

春節(jié)長假期間，外圍歐美股指回落，美元走低，商品漲跌互現(xiàn)，膠沖高后快速回落。膠在節(jié)日期間經(jīng)歷了一波過山車式的走勢，期初對泰國洪災(zāi)減產(chǎn)擔(dān)憂加劇，膠期價快速拉升，但很快市場恢復(fù)平靜，期價連續(xù)回落，收盤略微低于節(jié)前價格。節(jié)后工廠陸續(xù)開工，需求恢復(fù)后，節(jié)前期價的強勢能否延續(xù)，現(xiàn)貨市場是否跟進走強是關(guān)鍵。由于節(jié)前期價走勢已經(jīng)對節(jié)后需求恢復(fù)做了較大的預(yù)期，節(jié)后第一天走勢料難維持節(jié)前強勢，小幅回落可能性較大，趨勢性機會仍不明朗。但隨著時間推移，9～5月維持較高升水結(jié)構(gòu)，以期將巨量庫存矛盾后移，我們認為是大概率。操作上，投機多空再觀察一陣，仍不急于介入；建議繼續(xù)持有買9拋5的套利頭寸。

PP外部無明顯刺激

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場放假，無最新報價。

【期貨走勢】春節(jié)前最后一個交易日資金撤離，1705前20持倉：多頭131,579（-12,669），空頭132,085（-12,090）。日線雖有小幅回撤，但MA5和MA10仍保持抬升勢頭；小時圖級別上略微偏弱，MACD雙線粘合、紅色動能柱下降，隨機指標呈現(xiàn)死叉狀態(tài)。PP1705-PP1709價差80（-25），L1705-PP1705價差940（-47）、低于均線系統(tǒng)。上游原油與節(jié)前比基本處在同一水平。美元指數(shù)跌破100。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】9300尚未完全站穩(wěn)，現(xiàn)貨市場無報價指引，下游仍未復(fù)工，目前來看消息面和節(jié)前比并無明顯變化，暫時維持震蕩思路，觀望不進場。

油脂外盤變動很小 多單穩(wěn)定持有

國內(nèi)長假期間美盤豆油先抑后揚，整體波動很小。以1月26日15點的收盤看，整體跌幅為0.5%，相對于美豆和美粕而言，美豆油的波動明顯收斂。而從另一外盤油脂馬來棕櫚的波動看，有1.3%的跌幅。

而從美農(nóng)1月的報告看，中國和美國的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但巴西大豆產(chǎn)量提高?；久娓纳撇蛔?。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標準從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，201

8年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點，因美國新總統(tǒng)特朗普的不同觀點而受到削弱。

今日油脂維持溫和整理的走勢，中軸對應(yīng)，5月 豆油6950，棕櫚油6200，菜籽油7140。日內(nèi)震蕩幅度40點，自行短線交易。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對應(yīng)于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點已經(jīng)觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動。

最新一次國儲菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價6812，較上一周上揚35元/噸。

市場將進入新的波動過程。我們維持判定，仍持多，以靜制動。

白糖關(guān)注7000關(guān)口表現(xiàn)

【外盤】假期間ICE 3月原糖期貨漲幅0.27美分，或1.33%，報每磅20.55美分。

【消息】1.為做好白糖期權(quán)上市準備工作，鄭州商品交易所將于2017 年 2 月 6 日當(dāng)晚起，在仿真交易環(huán)境開展白糖期貨、白糖期權(quán)合約的夜盤交易。2.S&P Global Platts周三上調(diào)2017/18年度全球糖供應(yīng)過剩預(yù)估至270萬噸，此前預(yù)估為120萬噸。該公司稱，上調(diào)預(yù)估的主要原因是歐洲和巴西產(chǎn)量預(yù)計增加，印度和泰國產(chǎn)量亦會大幅反彈。3.印度糖廠協(xié)會下修至 2130 萬噸,下修幅度 9%， 印度糖業(yè)龍頭企業(yè) Shree Renuka Sugars 預(yù)估為 2000 萬噸。隨著糖協(xié)、龍頭企業(yè)紛紛下修產(chǎn)量預(yù)估，令印度政府下修預(yù)估的可能性大增，這可能迫使印度政府開放零關(guān)稅進口。

【期貨走勢】假期間原糖價格再次上探區(qū)間阻力位21美分，主要因印度方面16/17產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)導(dǎo)致的，但是有機構(gòu)預(yù)測全球17/18年度供應(yīng)過剩的預(yù)估將增加，價格上行仍有阻力。國內(nèi)方面或受假期間原糖價格上漲影響，節(jié)后將高開，但是傳統(tǒng)淡季及供應(yīng)面充裕依舊是當(dāng)前困擾，關(guān)注7000關(guān)口表現(xiàn)。

【操作策略】以7000關(guān)口為中軌參考，短線操作。

棉花關(guān)注國內(nèi)反應(yīng) 多單穩(wěn)定持有

長假期間，美國棉花穩(wěn)定走高，整體漲幅為3.86%，創(chuàng)6個月新高，市場評論為美棉出口強勁支撐。

1月美農(nóng)報告要點為：全球庫存提高9萬包。主要來自于美國和中國的產(chǎn)量提高，其中美國總產(chǎn)提高至855萬包，期末庫存提高20萬包，至500萬包。中國產(chǎn)量提高100萬包。

中棉方面，3128B報15799。

2017年3月8日起，國儲再次投放國儲棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和上揚為主，預(yù)期CF1705沖擊16000一線，CF1709沖擊16300一線，偏高幅度100點，多單適當(dāng)換手交易即可。多單持倉為1705合約。

我們在12月27日給予多單再次進場增持的判定，介入價位為14750一線，目前看基本合理。 進一步要考慮向CF1709移倉，由于消費進入季節(jié)性削弱過程，整個交易時間將被迫拉長。

整體看，外盤走勢趨強，內(nèi)盤保持適當(dāng)?shù)母S，有穩(wěn)定性，多單穩(wěn)定持有。

雞蛋期價節(jié)后走弱概率偏大

觀點：隨著春節(jié)長假結(jié)束，節(jié)日效應(yīng)對雞蛋需求方面的短期提振作用也已結(jié)束。總體而言，雞蛋基本面整體偏空，存欄雞數(shù)量高企，供應(yīng)壓力增大；我們認為，在基本面整體偏利空的情況下，節(jié)后雞蛋期價的反彈空間有限而易跌難漲。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約主要運行在3350-3450區(qū)間之內(nèi)，期價若下破3350一線，則其下跌空間才能被打開；節(jié)后需重點關(guān)注3350一線對期價的支撐作用。 

操作建議：1705合約高位空單輕倉持有；在期價確認下破3350后才可繼續(xù)短空。