事件：

益佰制藥發(fā)布2016年年度業(yè)績預增公告 ，預計2016年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加100%到120%。2015年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤1.89億元，對應2016年業(yè)績區(qū)間為3.78-4.16億元。

觀點：

1. 優(yōu)化營銷管理，業(yè)績企穩(wěn)回升

2016 年公司的優(yōu)化營銷管理，銷售費用得以有效管控，業(yè)績企穩(wěn)回升。預增公告業(yè)績區(qū)間為3.78-4.16 億元，略低于我們之前的預期（回歸到2014 年水平）。根據(jù)我們對于公司各板塊以及產(chǎn)品品種的分析，預計歸母凈利潤在業(yè)績區(qū)間中上水平，其中醫(yī)療服務板塊貢獻利潤約為5000-6000 萬元。

2. 藥品板塊短期承壓，洛鉑拉動增長

2015 年開始公司部分品種受到醫(yī)?？刭M等政策影響，2016 年在招標降價的巨大壓力下，艾迪注射劑銷量依舊保持增長，我們預計2016 年整體銷售額維穩(wěn)。杏丁受益于競爭格局的改變，2016 年增長迅猛。同時我們看好洛鉑為未來拉動公司藥品板塊增長的品種。

3. 醫(yī)療服務布局，看好發(fā)展前景

2016 年公司先后收購了畢節(jié)腫瘤醫(yī)院、淮南朝陽醫(yī)院，南京?？疲ㄆ煜? 家醫(yī)院）和上海華謇（旗下17家醫(yī)院中心），醫(yī)療服務板塊加速擴張正式開始。我們認為2017 年醫(yī)療服務板將開始進入收獲季。在公司著力發(fā)展醫(yī)療服務的戰(zhàn)略規(guī)劃，也會有更多項目落地。

結(jié)論：

公司醫(yī)藥工業(yè)承壓后回升，二線產(chǎn)品有望驅(qū)動新一輪的發(fā)展，醫(yī)療服務發(fā)展迅速，未來幾年有望持續(xù)增長。

我們預計2016-2018 年歸母凈利潤分別為4.01 億、4.88 億、5.80 億，對應增速分別為112.2%、21.7%、18.9%，EPS 分別為0.51 元、0.62 元、0.73 元，對應市盈率分別為32X、26X、22X。維持“推薦”評級。

風險提示：

行業(yè)政策風險、醫(yī)療服務擴張低于預期風險。