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安信信托業(yè)績再報喜:華泰證券1月25日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-01-25 15:40:37 來源:華泰證券

安信信托(600816)


業(yè)績靚麗領先行業(yè),增速及結(jié)構(gòu)符合預期


營業(yè)收入 52 億, YoY+78%;歸母凈利潤 30 億, YoY+76%,超額完成年初 24 億凈利潤的目標。我們曾在三季報點評的估值模型中預估全年業(yè)績增速 77%,預判精準。 信托主業(yè)實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入 45億,貢獻比 86%,YoY+95%,仍是業(yè)績支柱。利息凈收入 1.8 億,貢獻比 3%, YoY -33%。投資收益及公允價值變動兌現(xiàn)前期多元投資收益,實現(xiàn) 5.5 億,貢獻比11%, YoY +49%。 EPS1.71 元/股, ROE(加權(quán)) 41%。擬以資本公積金每 10 股轉(zhuǎn)增 12 股,向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 6 元。


堅持產(chǎn)融結(jié)合,提升主動管理能力,驅(qū)動業(yè)績騰飛


信托資產(chǎn)總額 2350 億元,基本與上年度持平,其中主動管理規(guī)模 1414 億元,占比 60%, 同比增長了 33%。加權(quán)年化信托報酬率在 1.55%,同比上升了 0.55 個百分點,且遠高于行業(yè) 0.5%-0.6%的平均水平, 是業(yè)績騰飛的重要驅(qū)動因素。


50 億元新定增到位夯實資本, 行業(yè)拐點率先受益


15 年 6 月到位的 31 億元定增支撐 16 年全年高速成長。15 年 10 月啟動的50 億元新一輪定增已到位,將進一步解綁資本束縛,助推發(fā)展。監(jiān)管新規(guī)下信托成為唯一的非標通道,行業(yè)將迎來量價齊升的階段性拐點,安信信托作為行業(yè)龍頭之一必將率先收益。


穩(wěn)步探索金控布局,出資中信登提升行業(yè)地位


持有瀘商行 8.55%股權(quán)、 營口銀行 4.27%股權(quán)、 渤海人壽 3.85%股權(quán)、大童保險 35%股權(quán)。未來將致力于加強金融業(yè)各個板塊的戰(zhàn)略協(xié)同和戰(zhàn)術互補,有效提升綜合金融服務能力, 循序漸進順勢而為打造綜合性金融平臺。此外, 以固有資金 1.5 億元出資中國信托登記有限責任公司的設立, 占股2%。中信登計劃年內(nèi)正式掛牌,定位于國內(nèi)首個統(tǒng)一的信托產(chǎn)品登記和交易平臺。出資中信登表明公司積極承擔行業(yè)責任,有助于提升行業(yè)地位,贏得更大發(fā)展空間。


維持“增持”評級


假設 17 年定增釋放作用, 18、 19 年經(jīng)營模式穩(wěn)定成熟業(yè)績增速趨于平穩(wěn),預計 2017-2019 EPS 分別達到 1.95、2.24、2.67;對應 PE 為 12.00、10.44、8.77??紤]轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和多元金融布局的戰(zhàn)略規(guī)劃,給予 16-18 倍 PE,合理目標價 31-35,維持增持評級。


風險提示: 信托資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)問題;多元金融布局進度不達預期。

責任編輯:唐正璐

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