在經(jīng)歷股災(zāi)之后的一年半之后，被視為“做空工具”的股指期貨的監(jiān)管規(guī)則有望放松，屆時(shí)“死氣沉沉”的股指期貨市場(chǎng)將迎來(lái)了黎明?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者從期貨公司了解到，股指期貨將在1月25日正式松綁，屆時(shí)從保證金到交易手續(xù)費(fèi)再到持倉(cāng)數(shù)都將進(jìn)行調(diào)整。市場(chǎng)人士認(rèn)為，股指期貨一旦完全松綁，最明顯的就是提升股指期貨的流動(dòng)性。

監(jiān)管有望逐步放寬

2015年夏天爆發(fā)的股災(zāi)，令股指期貨成為眾矢之的。經(jīng)過(guò)數(shù)次上調(diào)，中金所對(duì)股指期貨非套保持倉(cāng)保證金提高到40%，平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高至萬(wàn)分之二十三，相較為股災(zāi)前調(diào)高了整整20倍。在交易量方面，中金所認(rèn)定非套期保值客戶的單個(gè)產(chǎn)品單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)10手的，即為異常交易行為，而此前的日均持倉(cāng)量在20萬(wàn)手左右。

邁科期貨成都營(yíng)業(yè)部張鴻海表示，把股災(zāi)的責(zé)任歸咎于股指期貨是不對(duì)的，所以市場(chǎng)對(duì)放松期指監(jiān)管的呼聲越來(lái)越高，監(jiān)管層也因此承受了較大的壓力。而在巨大的壓力面前，中金所也一直在呼吁股指期貨松綁，這也導(dǎo)致有關(guān)股指期貨松綁的消息滿天飛?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)過(guò)多輪傳聞之后，股指期貨松綁已漸行漸近。一期貨公司老總表示，根據(jù)上周末流出的《關(guān)于調(diào)整股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等事項(xiàng)的通知》的內(nèi)容和行文來(lái)看，股指期貨將于1月25日正式松綁。知情人士稱，自2017年1月25日結(jié)算時(shí)起，滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前合約價(jià)值的40%調(diào)整為20%，中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的40%調(diào)整為30%。自2017年1月26日起，滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之十一點(diǎn)五（此前為萬(wàn)分之二十三）。在交易量方面，從1月26日起，客戶單日開(kāi)倉(cāng)交易量上限將從之前的10手調(diào)高至20手。

有業(yè)內(nèi)人士表示，與股災(zāi)爆發(fā)前相比，1月25日松綁的股指期貨在開(kāi)倉(cāng)、保證金、交易量方面還有諸多限制，說(shuō)明監(jiān)管層股指期貨的監(jiān)管是逐漸松綁?！氨O(jiān)管層的意圖很明顯，今后將根據(jù)股指期貨運(yùn)行情況，逐步松綁對(duì)股指期貨的監(jiān)管措施，不希望股指期貨再成A股市暴漲暴跌的"替罪羊"?！?/p>

流動(dòng)性將大幅提升

《金融投資報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在嚴(yán)厲的監(jiān)管措施下，股指期貨自2015年股災(zāi)之后基本上就已經(jīng)“名存實(shí)亡”，其成交量也是一落千丈。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2015年A股牛市期間，股指期貨的持倉(cāng)量平均在10萬(wàn)手以上，單日成交時(shí)最高可以達(dá)到288萬(wàn)手，而現(xiàn)在股指期貨的持倉(cāng)量大約在3萬(wàn)手之間，日均成交量大約在1.5萬(wàn)手。不難看出，在限制措施出臺(tái)以后，股指期貨幾乎成為一潭死水。

據(jù)了解，嚴(yán)格的監(jiān)管措施出臺(tái)后，由于幾乎限制了機(jī)構(gòu)投資者的參與，市場(chǎng)參與者基本上都是資金量較小的散戶，這導(dǎo)致有套保需求的基金公司和機(jī)構(gòu)投資者缺少交易對(duì)手，不得不放棄股指期貨的交易。另外，在嚴(yán)厲的監(jiān)管措施面前，比例過(guò)高的保證金，以及嚴(yán)格的交易量限制也導(dǎo)致股指期貨的流動(dòng)性極差，這也令對(duì)沖產(chǎn)品在整個(gè)市場(chǎng)上幾乎絕跡?！肮芍钙谪浺坏┩耆山?，最明顯的就是提升股指期貨的流動(dòng)性。按2016年股指期貨18.2萬(wàn)億的成交額來(lái)計(jì)算，大約每年股指期貨的成交額將有100萬(wàn)億元以上的增量。另外，監(jiān)管措施出臺(tái)后，大約有2000－3000億元的對(duì)沖基金擔(dān)心市場(chǎng)擔(dān)心市場(chǎng)調(diào)整，撤離了股指期貨市場(chǎng)。一旦股指期貨政策完全松綁，這部分資金又將重新介入市場(chǎng)；而且，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，預(yù)計(jì)流入市場(chǎng)的資金還會(huì)更多。”成都一期貨公司負(fù)責(zé)人表示，不難看出股指期貨松綁之后，必將給股指期貨市場(chǎng)的放大成交量和市場(chǎng)活躍度帶來(lái)明顯的提振作用，而且千億的資金通過(guò)量化對(duì)沖產(chǎn)品進(jìn)入A股市場(chǎng)，對(duì)于股市的平穩(wěn)健康運(yùn)行也有著非常重要的積極意義。