隆基股份(601012)

公司發(fā)布 2016 年業(yè)績預告，業(yè)績增長超預期

公司發(fā)布 2016 年全年業(yè)績預告，預計累計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 14 億元—16 億元， 同比增加 169%-208%， 業(yè)績大幅超預期， 主要受益于 4 季度單晶硅片價格回升（較 9 月底漲幅接近 18%）， 公司自身產能釋放疊加技術改進推動的成本下降以及單晶產品整體市場需求增加。

產能擴張工藝改進，公司業(yè)績有望維持高速增長

2016 年公司硅片與組件產能持續(xù)擴張， 2016 年底硅片、組件產能分別達到 7.5GW、 5GW，預計今年底將達到 12GW、 6.5GW。國內方面，公司1.2GW 單晶硅棒項目以及 2GW 單晶硅片項目已于 2016年完成建設并投產，公司持續(xù)擴大單晶產能，將于云南保山和麗江投資建設合計 10GW 單晶硅棒項目；海外方面，公司馬來西亞古晉 1GW 單晶硅片以及 500MW 電池和組件產線預計將于今年 1 季度投產，印度安德拉邦 500MW 單晶高效電池和500MW 單晶組件項目穩(wěn)步推進。產能釋放形成規(guī)模效應，疊加持續(xù)研發(fā)投入形成的高轉換效率及低成本優(yōu)勢， 公司將保持領先盈利水平。

補貼下調與“領跑者”計劃推動高效單晶產品市占率提升

2017 年光伏上網電價已發(fā)布，集中式電站一、二、三類地區(qū)補貼分別為 0.65 元、 0.75 元、 0.85 元， 降幅最高達到 19%。 上網補貼下調將倒逼上、中游廠商提升產品轉換效率降低生產成本，整個行業(yè)面臨新一輪調整，利好龍頭企業(yè)。 2016 年“領跑者”計劃 5.5GW 裝機規(guī)模較 2015 年增長超過 4倍，單晶產品占比有望超過 80%；政府積極推動光伏扶貧以及分布式電站發(fā)展，單晶國內市占率今年有望超過 40%，公司作為單晶龍頭將充分受益。

看好公司長期發(fā)展， 維持公司“買入”評級。

我們上調公司 2016-2018 年 EPS 至 0.75、 0.91、 1.13 元，給予公司目標價 18.75 元，對應 17 年 21 倍 PE 水平， 維持公司“買入”評級。

風險提示：

公司產能釋放不達預期； 單晶產品市場需求增長不達預期。