中泰化學(xué)已將保證金提高至5000萬(wàn)元，英力特今年計(jì)劃增加套保規(guī)模

　　由于受大雪天氣的影響、投機(jī)資金的炒作，PVC價(jià)格近來(lái)波動(dòng)加大，元旦以來(lái)的增速一度達(dá)到每天上漲50-100元/噸。而經(jīng)歷了前期的上漲之后，隨著天氣的逐漸好轉(zhuǎn)PVC現(xiàn)貨期貨價(jià)格雙雙又開始回落。

　　為應(yīng)對(duì)PVC價(jià)格的波動(dòng)、企業(yè)自身生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，參與套期保值的生產(chǎn)企業(yè)紛紛追加套保資金。中泰化學(xué)(002092,股吧)近日公告，擬將套期保值業(yè)務(wù)保證金額度由目前的2000萬(wàn)元增加至5000萬(wàn)元。接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的中泰化學(xué)證券部許女士表示，去年公司就開始參與套期保值業(yè)務(wù)，但原定的2000萬(wàn)元額度較小，已不能滿足公司的實(shí)際需求。

　　英力特總經(jīng)理是建新在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)：“公司現(xiàn)在的套保規(guī)模相對(duì)較小，不能完全達(dá)到套保的目的，所以公司計(jì)劃在2010年逐步擴(kuò)大套保規(guī)模?！?/P>

　　據(jù)記者了解，另有幾家企業(yè)今年也在籌劃增加套保金額。

　　PVC價(jià)格短期波動(dòng)加劇 中泰化學(xué)追加套保額度

　　聚氯乙烯（PVC）期貨于2009年5月25日在大商所正式掛牌交易，PVC期貨的上市為相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)套期保值提供了工具。全國(guó)龍頭公司紛紛加入到了套保隊(duì)伍，PVC期貨上市第一天氯堿化工(600618,股吧)搶到了賣盤第一單，在去年9月份的一次交割中，新疆天業(yè)(600075,股吧)勇奪“最大賣家”。

　　由于PVC的中長(zhǎng)期價(jià)格運(yùn)動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的周期性，短期價(jià)格則波動(dòng)劇烈，兩種特性都為企業(yè)提供了PVC期貨套期保值機(jī)會(huì)。特別是元旦以來(lái)PVC價(jià)格增速一度達(dá)到每天上漲50-100元/噸，PVC短期價(jià)格頻繁波動(dòng)的特點(diǎn)必將增加企業(yè)的套保需求。

　　中泰化學(xué)1月7日公告，為了穩(wěn)妥開展聚氯乙烯期貨套期保值業(yè)務(wù)，提高公司抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和平抑價(jià)格周期性波動(dòng)的能力，結(jié)合公司實(shí)際，擬將套期保值業(yè)務(wù)保證金額度由目前的2000萬(wàn)元增加至5000萬(wàn)元。

　　中泰化學(xué)從2009年7月開始開展聚氯乙烯期貨套期保值業(yè)務(wù)，至今已有半年。中泰化學(xué)證券部許小姐對(duì)記者表示，公司通過(guò)套期保值規(guī)避了聚氯乙烯價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，比較準(zhǔn)確地把握產(chǎn)品的遠(yuǎn)期價(jià)格趨勢(shì)，指導(dǎo)現(xiàn)貨的銷售。去年公司套保也取得了一定的利潤(rùn)，但這不是公司套保的目的，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)才是根本。今年公司的產(chǎn)量加大，原來(lái)的2000萬(wàn)額度顯然不夠，當(dāng)然增加到5000萬(wàn)元也并不會(huì)足額做，要看市場(chǎng)及企業(yè)的情況用好這個(gè)額度。

　　英力特是建新總經(jīng)理對(duì)記者表示，公司月生產(chǎn)PVC2.3萬(wàn)噸， 25%用作套期保值業(yè)務(wù)。套保規(guī)模相對(duì)較小，不能完全達(dá)到套保的目的，所以公司計(jì)劃在2010年逐步增加套保量，但由于公司屬于央企，資金投放和套保數(shù)量都必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批制度，批準(zhǔn)后我們將擴(kuò)大套保規(guī)模。

　　套期保值難度加大 英力特詳解套保實(shí)例

　　我國(guó)PVC的供給中，乙烯法占20%-30%，電石法占70%以上。電石法PVC和乙烯法PVC近期的價(jià)格高點(diǎn)分別為7650元/噸和7900元/噸，而12月初分別是6900元/噸、7050-7100元/噸。由于大雪天氣影響了短期運(yùn)輸，加上投機(jī)資金的介入，因而PVC價(jià)格被市場(chǎng)爆炒。而隨著天氣的逐漸好轉(zhuǎn)，價(jià)格又開始回落。

　　影響PVC價(jià)格的因素很多，如需求的拉動(dòng)、資金的炒作、政策面變化及成本變動(dòng)等因素，因此現(xiàn)貨價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。在這種情況下，判斷產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的難度加大，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的難度也隨之加大，參加套保的企業(yè)如何控制風(fēng)險(xiǎn)成為關(guān)鍵。

　　英力特三季報(bào)披露顯示，報(bào)告期內(nèi)公司開展PVC套保業(yè)務(wù)凈收益222萬(wàn)元。那么，英力特是如何在套保中控制風(fēng)險(xiǎn)的？英力特是建新總經(jīng)理對(duì)記者詳細(xì)解答了控制風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。

　　是總介紹說(shuō)，期貨套保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是資金風(fēng)險(xiǎn)，二是交易操作及交割風(fēng)險(xiǎn)。公司在資金方面嚴(yán)格通過(guò)逐級(jí)審批制度，由專人負(fù)責(zé)調(diào)撥資金和監(jiān)督檢查資金的使用情況，控制持倉(cāng)量，以避免資金不能及時(shí)到位被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體的操作方法是：在充分分析市場(chǎng)的前提下，以完全套保的思路謹(jǐn)慎選擇期貨入市介入點(diǎn)。在期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大的基差時(shí)，對(duì)庫(kù)存現(xiàn)貨采取賣期套保業(yè)務(wù)，鎖定預(yù)期利潤(rùn)。為避免期貨市場(chǎng)出現(xiàn)較大浮虧，分期分批逐步建倉(cāng)。在套保期間若出現(xiàn)期貨大跌，平倉(cāng)收益大于交割收益時(shí)則獲利平倉(cāng)了結(jié)頭寸，若沒有平倉(cāng)機(jī)會(huì)則堅(jiān)持到期交割，達(dá)到保值的目的。

　　比如V0911合約在去年8月份由于通脹預(yù)期及資金炒作等因素，期貨價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格，通過(guò)對(duì)PVC成本及市場(chǎng)供求關(guān)系等全面分析，對(duì)當(dāng)時(shí)的庫(kù)存現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值，制定套保方案，對(duì)套保數(shù)量、賣期價(jià)格、及預(yù)期利潤(rùn)做詳細(xì)的計(jì)劃，經(jīng)會(huì)簽審批后執(zhí)行。財(cái)務(wù)按套保方案及時(shí)調(diào)撥資金，期貨操盤人員根據(jù)期貨盤面情況，在方案規(guī)定的賣期價(jià)格之上逐步建倉(cāng)，每日?qǐng)?bào)告持倉(cāng)量、賣期價(jià)格、浮虧及資金占用。期間只賣不買，當(dāng)平倉(cāng)收益大于交割收益時(shí)平倉(cāng)了結(jié)頭寸，否則到期交割。期貨到期交割時(shí)，會(huì)因?yàn)檫\(yùn)輸、質(zhì)量檢測(cè)不合格等原因，導(dǎo)致交割產(chǎn)品不能按時(shí)交割，將產(chǎn)生被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，在賣出期貨合約后，陸續(xù)將貨物運(yùn)到交割庫(kù)附近的公司異地庫(kù)房，在交割期轉(zhuǎn)運(yùn)到交割庫(kù)，并且為保證交割貨物的質(zhì)量，發(fā)運(yùn)到異地庫(kù)的貨物數(shù)量要大于賣期保值的數(shù)量，以保證檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)不合格部分的數(shù)量能按時(shí)被換貨。

　　中泰化學(xué)也表示，公司的套期保值交易僅限于在大商所掛牌交易的PVC期貨合約，不從事其他任何場(chǎng)所任何品種的期貨交易或相關(guān)的衍生品交易。套期保值的數(shù)量以實(shí)際現(xiàn)貨生產(chǎn)數(shù)量為依據(jù)，最高時(shí)不超過(guò)公司實(shí)際生產(chǎn)數(shù)量的30%。

　　分析人士表示，在原料價(jià)格穩(wěn)定的情況下，生產(chǎn)企業(yè)一般通過(guò)賣出套期保值，以鎖定收益，因此套保只是業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器，不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)。同時(shí)套保也存在風(fēng)險(xiǎn)，如期貨價(jià)格短期內(nèi)朝不利方向變動(dòng)時(shí)，如沒有足夠保證金追加則可能被迫斬倉(cāng)。目前PVC期貨難以理性地承擔(dān)對(duì)于現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，企業(yè)套保一定要根據(jù)自身的產(chǎn)能和貿(mào)易量來(lái)決定參與單量的大小。