國債期貨：債市基礎(chǔ)還不穩(wěn)定 波動難免。

一、行情回顧。周二，期債全天弱勢震蕩。5年期主力合約TF1703開盤價99.120 ，最高99.175 ，最低98.980 ，收盤于99.075 ，漲跌幅為-0.14%，成交量為7239手，持倉量為9073手。三張合約總成交8749手，總持倉16602手。10年期主力合約T1703開盤價96.500 ，最高96.830 ，最低98.980 ，收盤于96.600 ，漲跌幅為-0.35%，成交量為35413手，持倉量為33490手。三張合約總成交59967手，總持倉68207手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈投放2700億元，資金利率顯著上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行11.43BP至2.2563 %，7天利率上行4.27BP至2.4666 %，14天利率上行2.61BP至2.8076 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行33.55BP至2.5362 %，7天利率上行9.96BP至2.6838 %，14天利率上行27.26BP至3.3438%。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券170001.IB，IRR為-3.56%，該券當日估值為99.5337；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-4.92%，該券估值為95.3363。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行2.3BP、2BP至2.9830%、3.2692%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.16BP至170.04 ，固定利率國債指數(shù)下行0.16BP至170.44。

四、財經(jīng)資訊。

1、國家主席習近平：中國經(jīng)濟長期向好的基本面并未改變，繼續(xù)削減產(chǎn)能和去杠桿；積極營造寬松有序的投資環(huán)境，放寬外商投資準入。

2、聯(lián)合國：預計2017年全球經(jīng)濟增速將從2016年的2.2%上升至2.7%，2018年經(jīng)濟增速預估則為2.9%；中國未來兩年的經(jīng)濟增速都是6.5%。

五、結(jié)論及投資建議。

周二，國債全天維持弱勢震蕩，全線收跌，5年、10年國債收益率分別上行2.3、2.0BP，5年、10年國開分別上行4.01、2.34BP。昨日公開市場央行凈投放2700億元，連續(xù)第二日凈投放，為一年來最高水平，但是資金緊張局面持續(xù)，Shibor利率以及回購利率大幅顯著上行。1、2月份為經(jīng)濟數(shù)據(jù)空缺期，資金面成為影響期債走勢非常關(guān)鍵的因素。觀察1月份的資金面，中上旬比較寬松，隔夜、7天資金甚至一度回到2016年8月之前的水平，但在16日午后重新走緊，并在17日進一步升級，其背后依然是對政策去杠桿、擠泡沫的擔憂，本質(zhì)上和12月中上旬的擔憂比較類似，同業(yè)存單是否納入同業(yè)負債進行管理以及政策具體如何實施都還不明朗，但鑒于去杠桿防風險的方向確定，在同業(yè)鏈條規(guī)模壓縮到合適水平前債市的不穩(wěn)定基礎(chǔ)仍在。參考12月份情況，目前無論從未來增速上、還是市場預期以及政策應對上，對期債的沖擊都應有所減退，當時的收益率水平應能提供一個比較安全的位置。操作上，繼續(xù)觀察資金利率走勢，期債多看少動，逢大跌超調(diào)可輕倉介入多單。