期債市場(chǎng)周一波瀾再起，早盤一度上漲的國(guó)債期貨午間以后開(kāi)始跳水，伴隨著上證指數(shù)午盤后的下挫，兩市一度出現(xiàn)“股債雙殺”的局面。然而，收盤階段，IH1701急速拉升收盤反而上漲0.89%，IF1701也基本收復(fù)失地，全天跌幅僅0.36%，上證指數(shù)現(xiàn)貨由最大跌幅66.92點(diǎn)，收盤僅微跌9.33點(diǎn)。周二，證券市場(chǎng)再次走出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。然而，國(guó)債期貨卻沒(méi)能走出像樣的反彈，收盤仍延續(xù)弱勢(shì)。1月17日，TF1703收跌0.14%,T1703更下跌0.35%。市場(chǎng)普遍把債市的下跌歸結(jié)于央行春節(jié)前收緊流動(dòng)性以及市場(chǎng)對(duì)節(jié)后資金面供應(yīng)緊張預(yù)期的結(jié)果。

wind數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作投放資金5300億元，回籠資金4300億元，凈投放1000億元，截至17日，市場(chǎng)上未到期回購(gòu)總量45670億元。面對(duì)這種情況下，市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)確實(shí)有理由“喊渴”。

外匯市場(chǎng)上，美元兌人民幣匯率在觸及6.97后，在岸中間價(jià)格一路回到了6.9的上方。然而，美元兌人民幣匯率的中軸位于何處，或許要待節(jié)后，需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)等待市場(chǎng)達(dá)成一致。

從國(guó)內(nèi)公布的PPI及CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，由于大宗商品價(jià)格上漲，加上人民幣匯率貶值的因素，PPI快速上行。盡管目前來(lái)看CPI上漲仍屬溫和，但伴隨豬肉價(jià)格的上漲，CPI未來(lái)較大概率仍維持上行態(tài)勢(shì)。稍有“寬松”政策的出臺(tái)，都有可能將CPI增速推升至更高水平，這也是目前采取“適當(dāng)偏緊”的貨幣政策的主要考量因素。

除了資金面等因素，市場(chǎng)上去年一度堅(jiān)定看多的機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)了向上的逆轉(zhuǎn)。因而，市場(chǎng)上的每一次像樣的反彈，都可能被債券持有機(jī)構(gòu)視為套保的機(jī)會(huì)。這種信心不足反映在市場(chǎng)上對(duì)監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管的過(guò)度解讀之上，同時(shí)，信用債市場(chǎng)仍然風(fēng)波不斷，這讓市場(chǎng)本就脆弱的信心更難以在短期得到恢復(fù)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，期債反彈后迅速回落，進(jìn)一步試探下方更低的支撐位，成為當(dāng)前階段的主要形態(tài)。從TF1703的26天ATR指標(biāo)來(lái)看，波幅已從前期的0.16元上升到近期的0.5元以上，相應(yīng)的，10年期國(guó)債T1703的26日平均波幅也從前期的0.25左右上升到了0.81以上。

短期期債市場(chǎng)仍然會(huì)維持較高的波動(dòng)，相對(duì)于緊缺的資金面來(lái)說(shuō)，多頭信心更難修復(fù)。對(duì)于多方而言，這個(gè)冬季還很漫長(zhǎng)，重整山河還待時(shí)機(jī)。