易聯(lián)眾(300096)

事件

2017 年 1 月 16 日公告， 公司擬與海馬投資集團有限公司、海思科醫(yī)藥集團股份有限公司等 8 家公司共同發(fā)起設立海保人壽保險股份有限公司獲中國保監(jiān)會批復，“海保人壽” 注冊資本人民幣 15 億元，易聯(lián)眾擬以自有貨幣資金出資人民幣 3 億元，持股比例為 20%，為主要發(fā)起人之一 。

點評

左手海保人壽 ，右手保險經紀，保險牌照布局齊全。 公司參與發(fā)起海保人壽獲批，加上之前獲取的保險經紀牌照。我們認為左手拿下人壽牌照，右手拿下經紀牌照，左右開弓劍指商業(yè)保險這塊潛在萬億的大蛋糕。

借新醫(yī)改東風，打造大健康產業(yè)平臺。 公司近期中標福建省級及地市級所有的醫(yī)療保障信息系統(tǒng)與廣西的省級區(qū)域醫(yī)療信息化平臺，“三明模式”得到驗證并快速廣西、山西、廣東等省推廣試點， 本次獲批的保險公司做為公司大健康產業(yè)的重要一環(huán)，為未來醫(yī)療數據和保險業(yè)務的合作打下了堅實的一步，公司目前擁有了 7 大省級人社運營平臺和幾大醫(yī)保省級平臺，大健康平臺雛形以現，線下平臺型公司卡位優(yōu)勢明顯。

長期看好公司大健康平臺帶來產業(yè)鏈重構，增量市場巨大。 目前公司業(yè)務升級推行順利： 1）在醫(yī)療衛(wèi)生領域已形成了以醫(yī)療支付為載體，整合醫(yī)院、遠程醫(yī)療、醫(yī)藥與患者的醫(yī)療健康服務閉環(huán)； 2）在大數據領域已把握了人社、醫(yī)院等優(yōu)質數據源端口，未來將通過征信、商業(yè)保險等通道變現； 3）在產業(yè)金融領域，商業(yè)保理、融資租賃子公司均已展開業(yè)務產生收入。因此，我們長期看好公司以大數據為核心，通過征信、醫(yī)療服務、保險、消費金融等多種業(yè)務，結合醫(yī)療健康、第三方服務和政務服務為一體的多渠道、全方位的進行產業(yè)鏈整合，增量市場空間巨大。

投資建議與估值

我們預計 2016/2017/2018E EPS 分別為 0.07/0.50/0.72 元； 考慮到公司在醫(yī)改市場化改革中的領先的市場地位和跨省擴張帶來的增量市場，目前市值70 億，參考同類公司的市值， 我們給予公司 2017 年 150 億市值，對應市盈率 75x， 未來 6 個月目標價 34.9 元， 維持“買入”評級。

風險提示

“跨省”推行不達預期；應收賬款過高。