從原油歷年的表現(xiàn)看，上半年的走勢(shì)通常趨于上行。即便面臨美元反彈，原油價(jià)格回落空間也受到消費(fèi)日漸強(qiáng)勁的制約。同時(shí)2009年各國(guó)汽車銷量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)較為可觀。盡管汽車銷量增加對(duì)原油價(jià)格支撐仍存變數(shù)，但從傳導(dǎo)機(jī)制來看，汽油消費(fèi)增加將傳導(dǎo)至原油消費(fèi)增加，從而提振原油價(jià)格理論有效。因此在2010年加息周期到來之前，原油強(qiáng)勢(shì)基調(diào)不變。

高庫(kù)存已經(jīng)成為市場(chǎng)常態(tài)現(xiàn)象

原油以及原油系的工業(yè)品當(dāng)前無論是社會(huì)庫(kù)存或者是交易所的交割庫(kù)庫(kù)存大都處于紀(jì)錄性的高位水平。原油的下游成品油庫(kù)存表現(xiàn)最為明顯。2009年整年度的期貨價(jià)格上漲與現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求疲軟形成較大反差，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的升水結(jié)構(gòu)，以及期貨市場(chǎng)便于現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨的操作都吸引了一些現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)的拋售?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易往來也更多地建立在投機(jī)的基礎(chǔ)上，與終端的需求的相關(guān)性大大減弱。這種行為也引發(fā)了市場(chǎng)的“再庫(kù)存化”概念，即經(jīng)歷過去年3月份之后的去庫(kù)存化，原油價(jià)格的一路上行，導(dǎo)致非終端用戶的不斷囤貨，而再度引起的高庫(kù)存現(xiàn)象。

高庫(kù)存是多頭市場(chǎng)的一個(gè)隱憂因素，但高庫(kù)存并不足以壓制價(jià)格上升。高庫(kù)存已經(jīng)成為市場(chǎng)的常態(tài)現(xiàn)象。市場(chǎng)已經(jīng)默默消化了高庫(kù)存的空頭影響，庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)對(duì)價(jià)格影響力度不大。同時(shí)庫(kù)存能夠得到消化也促使價(jià)格上漲。

美元對(duì)原油影響存變數(shù)

對(duì)過去美元與原油價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)，原油大多數(shù)中期或短期與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)。但在不少的時(shí)間段里，原油與美元指數(shù)也表現(xiàn)出正相關(guān)。這意味著，即便2010年美元存有加息預(yù)期或進(jìn)入到加息周期，也并不意味原油價(jià)格反向下挫。美元指數(shù)對(duì)原油價(jià)格影響仍存有變數(shù)。面對(duì)強(qiáng)美元也有望出現(xiàn)強(qiáng)原油。而在美元無法呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的情況下，原油則具備更好的上漲環(huán)境。

投資熱度提高是支撐原油價(jià)格的重要因素

盡管在整個(gè)經(jīng)濟(jì)面及需求面還存在一些制約因素，但投資者對(duì)大宗商品投資熱度的提高在后期將成為支撐商品價(jià)格的重要因素。與往年情況不太一致，期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的囤貨現(xiàn)象變得越來越普遍。機(jī)構(gòu)投資者投資熱度的升高成為影響行情走勢(shì)的一個(gè)重要變量，是我們?cè)谛碌沫h(huán)境下需要考慮的新的因素。機(jī)構(gòu)投資者在整體經(jīng)濟(jì)從經(jīng)濟(jì)底部逐步抬頭的大格局下，以建多為主思路。在階段性基本面利于價(jià)格上行時(shí)，投資者加速入場(chǎng)。階段性基本面不利于價(jià)格上行時(shí)，主要等待回調(diào)后的買入。80美元/桶將成為原油新的基準(zhǔn)平臺(tái)。盡管短期受中國(guó)央行收緊銀根信號(hào)影響，但油價(jià)仍具備上升空間。