市場做多意愿偏弱

2016年年末央行延續(xù)鎖短放長的操作，呵護市場流動性，2017年年初市場資金面有所改善，同時美元漲勢趨緩，人民幣貶值壓力短期得以緩解，風險因素暫時釋放。不過A股在喜迎開門紅后，市場做多意愿偏弱，再度陷入弱勢振蕩的境地，而創(chuàng)業(yè)板六連陰，創(chuàng)下近10個月新低。

2016年12月CPI以及PPI數(shù)據(jù)顯示，CPI同比增長2.1%，較11月小幅回落；PPI同比增速達到5.5%，環(huán)比增長1.6%，超出預期。2016年全年CPI同比增長2.0%，PPI同比下滑1.4%，表明我國物價保持溫和通脹以及市場內(nèi)供需關(guān)系得到持續(xù)改善，經(jīng)濟總體保持企穩(wěn)回升。

PPI數(shù)據(jù)在2015年年末探底后穩(wěn)步回升，并在9月結(jié)束長達四年的負增長格局，邁入增速的快車道。2016年作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的開局之年，去庫存、去產(chǎn)能進展明顯，推動大宗商品價格大幅上漲，焦炭、焦煤指數(shù)漲幅均超100%，漲幅超過50%的品種達到10個以上。在大宗商品價格持續(xù)攀升以及匯率等因素的影響下，PPI逐漸回暖，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比連續(xù)5個月增長，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得初步成果。

與此同時，工業(yè)產(chǎn)品需求得到改善，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比降幅從6月開始收窄，并在11月轉(zhuǎn)正。工業(yè)企業(yè)逐漸由去庫存轉(zhuǎn)向補庫存周期，加之2016年一二季度PPI同比整體基數(shù)偏低，上半年P(guān)PI數(shù)據(jù)預計將保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢，對下游企業(yè)今年上半年盈利的影響或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。

周五A股將拉開為期三個半月的2016年年報大幕。Wind數(shù)據(jù)顯示，首家披露業(yè)績的上市公司北特科技，凈利潤預增21.77%，去年為5.31%。截至2017年1月11日，已有1336家上市公司發(fā)布2016年度業(yè)績預告，預喜企業(yè)983家，占比為73.58%；其中979家中小創(chuàng)企業(yè)，787家預喜，占比超過80%。預告凈利潤金額最大的為溫氏股份126.58億元，同比增長104%，江蘇銀行位居次席。

由于三四季度整體國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，2016年上市公司年報業(yè)績有望保持前三季度的良好態(tài)勢，預計A股非金融類上市公司歸屬母公司凈利潤增速有望達到17%左右。

雖然2016年上市公司整體估值漸趨合理，業(yè)績預期向好，但去年針對并購重組以及炒殼行為監(jiān)管趨嚴，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“講故事”已成歷史，使得投資者對2016年業(yè)績預期存有疑慮，或?qū)⑦M入估值回歸階段。同時，作為滬深300以及上證50主要權(quán)重的金融板塊，2016年報業(yè)績預計將延續(xù)前三季度的下滑態(tài)勢，或?qū)Υ汗?jié)后市場風險偏好產(chǎn)生影響。

此外，Shibor利率繼續(xù)上揚，三個月期連續(xù)60個交易日上漲，加之近期資金投放量逐級遞減，春節(jié)前市場資金流動性仍處于緊平衡狀態(tài)。特朗普所推崇的邊境稅以及財政刺激，對美元影響較為積極，人民幣存在貶值壓力，這將對春季行情產(chǎn)生影響。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，企業(yè)年報對期指影響相對有限，加之市場依舊處于存量資金博弈的狀態(tài)，一季度期指或難現(xiàn)趨勢性行情。不過春節(jié)后市場流動性壓力有望得到緩解，疊加“混改”以及“兩會”預期，投資者仍可抓住振蕩行情中的結(jié)構(gòu)性機會。建議一季度維持高賣低買的策略，IF主力合約參考區(qū)間3200至3500點附近。