高盛在2016年9月份給花旗集團(tuán)當(dāng)頭一棒，下調(diào)花旗評(píng)級(jí)至“中性”后，花旗立即反擊。

花旗分析師Keith Horowitz在給客戶的一份說(shuō)明中，將高盛估值從已經(jīng)不佳的“持有”下調(diào)至罕見(jiàn)的“賣出”評(píng)級(jí)。

他表示，這主要是因?yàn)楦呤⑦€需要額外40億美元，方能使全年收入超過(guò)其所預(yù)估的323億美元，達(dá)到其合理估值下應(yīng)有的凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

雖然我們預(yù)計(jì)高盛未來(lái)的交易收入會(huì)有所上升，但路徑相對(duì)不確定，目前差距相對(duì)較大。

高盛預(yù)計(jì)將在1月18日公布財(cái)報(bào)。因而對(duì)于花旗而言是時(shí)候反擊了。

自10月初以來(lái)，特朗普勝利的可能性與日俱增，而高盛的股價(jià)也已經(jīng)上漲了55％。

股票市場(chǎng)參與者一致認(rèn)為，特朗普的勝利將對(duì)高盛產(chǎn)生重大利好。高盛的股票價(jià)格因而被不斷推升。成為所謂“特朗普交易”的大贏家之一。

到目前為止，高盛的前高管云集在特朗普新內(nèi)閣中。所以押注其股票可能是一個(gè)明智的選擇。

但“特朗普交易”行情已經(jīng)維持相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間，最近一直在降溫。因此，根據(jù)分析師的看法，擁有高盛股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬關(guān)系，以這種價(jià)格而言，已經(jīng)不樂(lè)觀了。

此前，花旗的 Horowitz 還將聯(lián)信銀行（Comerica）下調(diào)為“賣出”。雖然自10月初以來(lái)，該銀行的股價(jià)上漲43％，比一年前上漲128％。但他維持了對(duì)富國(guó)銀行和美國(guó)銀行的“買入”評(píng)級(jí)。

自10月初以來(lái)，一直是銀行股一直欣欣向榮：KBW銀行指數(shù)（BKX）在這三個(gè)月中飆升32％.

特朗普的勝利確實(shí)發(fā)揮了作用，特別是他關(guān)于放松銀行監(jiān)管的承諾。而這恰好與美聯(lián)儲(chǔ)希望加息的時(shí)間重疊。

這將使銀行能夠在短期內(nèi)賺更多的錢，特別是若收益率曲線變陡峭，長(zhǎng)期債務(wù)利率將更高，這將提高銀行的貸款利潤(rùn)。但這種陡峭的收益率曲線，未來(lái)也可能給銀行帶來(lái)很大的問(wèn)題。

但是花旗降級(jí)高盛還有更多其他原因嗎？

今年9月，高盛決定調(diào)降花旗的評(píng)級(jí)，從“買入”下調(diào)至“中性”。分析師Richard Ramsden在給客戶的一份說(shuō)明中指出，花旗可能無(wú)法達(dá)到盈利目標(biāo)。

盡管有像信用卡這樣的高回報(bào)業(yè)務(wù)，但如果宏觀環(huán)境沒(méi)有改善，我們不認(rèn)為存在意義的改變。

對(duì)許多銀行分析師來(lái)說(shuō)，“持有”與 “賣出”評(píng)級(jí)很接近。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，高盛和花旗的評(píng)級(jí)如下。

高盛的Ramsden為2016年9月對(duì)花旗的降級(jí)進(jìn)行了說(shuō)明了理由，他對(duì)ROE也有同樣的擔(dān)憂。認(rèn)為“更高回報(bào)的業(yè)務(wù)和費(fèi)用支出的控制，不足以使ROE最終達(dá)到10％的目標(biāo)“。

以牙還牙？這種情況其實(shí)之前就有過(guò)。

在金融危機(jī)期間，銀行彼此相互看跌，彼此之間相互降級(jí)，來(lái)回拉鋸。

不過(guò)即使這樣，也要花很長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)達(dá)到賣出評(píng)級(jí)，通常是在股票已經(jīng)暴跌之后很久。他們也算是說(shuō)對(duì)了，雖然晚了。

所以如今花旗的提前預(yù)警，可能是也算是銀行中的一股“清流”。

然而，盡管降級(jí)到“賣出”是相當(dāng)負(fù)面的消息，高盛股票卻在短暫的下跌后立即回調(diào)，收盤僅僅微跌0.07％。