投資要點(diǎn)：

1.事件：公司公告擬8 億元收購兆晶股份。

2.我們的分析與判斷

（一）收購兆晶股份，拓展軟磁材料之非晶產(chǎn)業(yè)8 億元收購兆晶股份，橫店東磁拓展軟磁材料之非晶產(chǎn)業(yè)。兆晶股份自成立以來始終致力于鐵基非晶合金帶材及非晶變壓器鐵芯、非晶電機(jī)鐵芯和磁粉芯的業(yè)務(wù)。非晶材料是典型的“雙綠色”軟磁功能材料，不僅制造過程比冷軋硅銅的制造節(jié)能80%，而且能大幅降低電力電子產(chǎn)品的鐵心損耗，被譽(yù)為電力電子行業(yè)優(yōu)異的節(jié)能材料之一，主要應(yīng)用于非晶變壓器和非晶電機(jī)等。此外，非晶材料也可以用在無線充電領(lǐng)域，是無線充電重要方案之一。兆晶股份的非晶材料屬于橫店東磁主業(yè)軟磁產(chǎn)業(yè)中的金屬軟磁材料，此次收購符合公司“做強(qiáng)磁材，發(fā)展能源”的發(fā)展戰(zhàn)略以及公司新材料、新能源的產(chǎn)業(yè)布局。

非晶帶材市場需求旺盛，供需缺口巨大。近年來，國家相關(guān)部委以及國家電網(wǎng)多項節(jié)能政策和效能提升計劃大幅促進(jìn)了國產(chǎn)非晶帶材的應(yīng)用。在電網(wǎng)領(lǐng)域，配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃明確提出2015-2020 年期間配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬億元，對非晶帶材的需求量巨大。在電機(jī)領(lǐng)域，電動車快速增長也大幅增加了非晶電機(jī)的需求。綜合來看，非晶帶材的需求正在快速增長，預(yù)計未來幾年每年市場需求達(dá)到幾十萬噸，而目前國內(nèi)批量生產(chǎn)非晶帶材的也就安泰科技、兆晶股份等幾家廠商，其產(chǎn)能僅十幾萬噸，供需缺口巨大。

業(yè)績承諾大幅增長公司業(yè)績。兆晶股份承諾2016-2018 年業(yè)績不低于6000 萬元、7000 萬元、8000 萬元，這將大幅增厚公司的業(yè)績。

（二）磁材龍頭，新材料與新能源并進(jìn)

公司是全球鐵氧體磁性材料龍頭，擁有年產(chǎn)15 萬噸鐵氧體預(yù)燒料、12 萬噸永磁鐵氧體、2.5 萬噸軟磁鐵氧體的生產(chǎn)能力，國內(nèi)規(guī)模之最。

無線充電、抗干擾等新應(yīng)用拉動軟磁鐵氧體需求提升。近年來，隨著無線充電、NFC、高頻通信、新能源汽車等市場興起，軟磁行業(yè)煥發(fā)新生，各類新性能指標(biāo)的軟磁產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。公司是最確定受益的品種。

永磁鐵氧體業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)品創(chuàng)新及工廠無人化夯實(shí)基礎(chǔ)。近年永磁市場相對低迷，公司積極推進(jìn)新客戶、新產(chǎn)品開發(fā)，2016 年上半年就完成新產(chǎn)品開發(fā)20 只，新客戶開發(fā)10 家，生產(chǎn)開工率保持95%以上。

戰(zhàn)略布局新能源產(chǎn)業(yè)。公司于2010 年開始布局太陽能電池，2015 年之后取得了良好的業(yè)績貢獻(xiàn)。隨后，面對動力電池興起，公司加碼三元動力電池，未來幾年將進(jìn)入收獲期。

3.投資建議

我們看好公司新材料與新能源齊頭并進(jìn)的業(yè)務(wù)發(fā)展， 預(yù)計2016/2017/2018 年EPS 為0.51/0.74/0.92 元，對應(yīng)2017 年的估值不到20倍，給予推薦評級。

4.風(fēng)險提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。