“財務(wù)造假金額高達(dá)78億元，這是造假金額最大的一次案件?！眲倓偭私Y(jié)了蓮花健康（600186）財務(wù)造假一案，上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌又接到了同類訴訟請求。這一次，被告是剛被證監(jiān)會因財務(wù)造假處罰的神馬股份（600810）。

2017年1月9日，首批13位神馬股份投資者的起訴材料已遞交鄭州市中級人民法院，包括投資差額損失、傭金損失、印花稅損失以及利息損失在內(nèi)，共計索賠302萬元。

王智斌稱，這僅是首批起訴的投資者，后續(xù)還將有更多受損投資者參與其中，預(yù)計神馬股份面臨的索賠金額將達(dá)千萬元級別。

財務(wù)造假被罰40萬

2016年12月22日，神馬股份公告收到證監(jiān)會《行政處罰決定書》。公告顯示，證監(jiān)會認(rèn)定神馬股份2014年及2015年上半年，共虛增營業(yè)收入78.5億元。其中，2014年虛增營業(yè)收入53.4億元，2015年上半年虛增營業(yè)收入25.1億元。除此之外，神馬股份還存在未按規(guī)定披露2014年以及2015年上半年關(guān)聯(lián)交易的行為。

對于上述虛假陳述行為，證監(jiān)會對神馬股份處以40萬元的罰款，對相關(guān)責(zé)任人員處以3萬至5萬不等的罰款。

“財務(wù)造假是虛假陳述案件中性質(zhì)最惡劣的一種，相比隱瞞關(guān)聯(lián)交易等行為，對投資者的影響更為直接。”王智斌接受證券時報·e公司記者采訪時稱，神馬股份在一年半的時間內(nèi)虛增了78.5億元，可以說是史無前例。這么惡劣的行為只被處罰了40萬元，投資者表示無法接受。

根據(jù)《證券法》第193條的規(guī)定，對于虛假陳述行為最高罰金為60萬元。2015年12月，因關(guān)聯(lián)交易未履行披露義務(wù)而遭受證監(jiān)會處罰的方正證券（601901），就被證監(jiān)會處以60萬元的頂格處罰，對相關(guān)責(zé)任人也進(jìn)行了30萬元的處罰。相較之下，神馬股份財務(wù)造假金額巨大、性質(zhì)惡劣，證監(jiān)會僅處以40萬元的罰款，王智斌認(rèn)為執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)確顯寬松。

目前首批索賠投資者索賠金額302萬元是如何計算得出的？

王智斌解釋，首先每個當(dāng)事人的索賠金額不同，每個人索賠金額與賬面金額也不一定一致。索賠金額計算較為復(fù)雜，涉及到買入平均價計算，基準(zhǔn)價計算，以及期間有沒有賣出又買入的行為等。

他認(rèn)為，2015年4月25日至2015年12月3日期間買入神馬股份，且至2015年12月3日仍持有該股票的投資者，其損失與神馬股份虛增業(yè)績行為之間存在因果關(guān)系，該部分投資者依法可以提起索賠訴訟。

“神馬股份財務(wù)造假時間距離現(xiàn)在較近，證監(jiān)會此番處罰處理也十分迅速，預(yù)計相關(guān)投資者將很快加入維權(quán)大軍，后續(xù)批次投資者的索賠資料將依次提交?！蓖踔潜蠓Q，目前該案開庭時間尚還不確定，要等法庭寄送開庭傳票，估計首次開庭要到春節(jié)以后了。

投資者維權(quán)多有收獲

投資者起訴神馬股份財務(wù)造假能有多大勝算？不妨回顧一下過往案例。

“2016年12月31號剛剛收到京天利案件的判決，該公司因隱瞞關(guān)聯(lián)交易，被起訴金額達(dá)3700多萬，目前已經(jīng)被判賠償700多萬元，還有部分未判。在此之前的南紡股份、漢王科技也都因虛假陳述被投資者告上法庭，最終投資者獲賠。前兩年佛山照明隱瞞關(guān)聯(lián)交易一案，2700名投資人更是獲得了近2億元的賠償?！蓖踔潜蠓Q。

王智斌表示，近幾年證監(jiān)會執(zhí)法力度加強(qiáng)，每年受到立案調(diào)查和處罰的企業(yè)較多，其中有一些違法行為可能對投資者造成投資誤導(dǎo)，這就會引發(fā)投資者索賠訴訟。相比前幾年投資者對訴訟將信將疑的心理，近幾年可以明顯感受到投資者法律意識有明顯增強(qiáng)，參與積極性有所提高，但整體而言，最終參與索賠的人數(shù)占符合索賠條件人數(shù)的比例，仍維持在百分之一二的低位。

“針對上市公司的財務(wù)造假，違反證券法律法規(guī)的行為，法律對其有三方面的評價，即刑事、行政及民事，對于刑事和行政責(zé)任的追究，這是由國家機(jī)關(guān)來進(jìn)行追責(zé)。民事責(zé)任的追責(zé)主體主要是投資者?！焙幽锨I(yè)律師事務(wù)所律師張華欣認(rèn)為，對于中小投資者來說，其個體維權(quán)的成本及難度比較高，比較常見的維權(quán)方式就是小股東抱團(tuán)維權(quán)，集體訴訟。具體到神馬股份此次事件，投資者需要證明其損失與財務(wù)造假之間的因果聯(lián)系以及損失如何計算，然后合法權(quán)益才可以得到依法保護(hù)。

除了面臨高額索賠官司，神馬股份大股東平煤神馬集團(tuán)多次“逃票”注入尼龍化工股權(quán)，也引來部分股東的不滿。注入尼龍化工股權(quán)的承諾，平煤神馬集團(tuán)已推諉了6年。