新能源汽車產(chǎn)業(yè)推動(dòng)鋰電池原材料發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位提升，行業(yè)利好政策頻出，動(dòng)力電池成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，2015 年新能源汽車銷量33.11 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)342.86%;截止今年11 月銷量超過(guò)40 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.61%;2016 上半年全國(guó)興起鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈投資，截至8 月行業(yè)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃接近980 億元。鋰電池原材料位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，在電池結(jié)構(gòu)中成本占比40%，是電池的容量和性能的關(guān)鍵影響因素;在新能源汽車產(chǎn)業(yè)大背景下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池原材料逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代并搶占部分海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋰電池原材料企業(yè)的國(guó)際影響力進(jìn)一步提升。正極：群雄紛爭(zhēng)，三元份額穩(wěn)步提升

正極材料決定電池性能關(guān)鍵指標(biāo)，占鋰電池原材料成本30-40%。2015 年全球正極材料產(chǎn)量為22.34 萬(wàn)噸，出貨量達(dá)18.9 萬(wàn)噸，中日韓占據(jù)主要市場(chǎng)份額;國(guó)內(nèi)企業(yè)出貨量全球占比46%;動(dòng)力正極材料以NCM 和LFP 為主流。受新能源汽車政策影響，純電動(dòng)車、插電式混合動(dòng)力商用車以LFP為主，純電動(dòng)乘用車以三元材料為主。三元材料因其能量密度優(yōu)勢(shì)將逐步成為主流，安全性和熱穩(wěn)定性正逐步改善，日本已有少量NCA 供貨。

負(fù)極：寡頭格局，新型負(fù)極嶄露頭角

負(fù)極材料較為成熟、國(guó)產(chǎn)化率高，生產(chǎn)企業(yè)主要集中在日本和中國(guó)的六大負(fù)極企業(yè);2015 年全球負(fù)極材料總出貨量為11.08 萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)負(fù)極產(chǎn)量7.28 萬(wàn)噸，以貝特瑞和杉杉股份為首。負(fù)極材料仍以傳統(tǒng)石墨為主，包括人造和天然石墨。隨著電池能量密度要求進(jìn)一步提升，新型負(fù)極如硅碳復(fù)合電極、鈦酸鋰負(fù)極、中間相碳微球等逐步應(yīng)用于高端領(lǐng)域，穩(wěn)定性和性能有待進(jìn)一步提升。

隔膜：進(jìn)口替代，濕法涂覆前景可期

隔膜用于充放電過(guò)程中鋰電子在正負(fù)極之間的快速傳輸，占原材料成本15%-30%。2015 年全球隔膜出貨量達(dá)到 15.48 億平方米，國(guó)內(nèi)出貨6.28億平方米，占比穩(wěn)步提升逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。但國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)能主要集中在中低端，產(chǎn)能利用率不高，跟國(guó)外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有差距;同時(shí)國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)能釋放周期較長(zhǎng)，高端隔膜短時(shí)期仍然供不應(yīng)求。未來(lái)濕法涂覆隔膜將在動(dòng)力電池中逐步占據(jù)主導(dǎo)。

電解液：國(guó)產(chǎn)轉(zhuǎn)移，配方完整品類齊全保勝出

電解液是鋰電池獲高電壓、高比能的重要保證，在鋰電池原材料中占比20-30%。2015 年全球電解液整體產(chǎn)量為11.08 萬(wàn)噸，集中在中日韓三國(guó)，并且產(chǎn)能不斷向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，2015 年國(guó)內(nèi)電解液產(chǎn)量占比超五成，客戶由早期的3C 轉(zhuǎn)向動(dòng)力。電解液構(gòu)成中溶劑門檻高，六氟磷酸鋰為主流鋰鹽，添加劑的配方構(gòu)成對(duì)導(dǎo)電性能影響顯著。電解液市場(chǎng)拓展周期長(zhǎng)，掌握完整配方工藝、產(chǎn)品規(guī)格齊全的電解液企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

選擇研發(fā)能力突出、具備成本和客戶優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的

鋰電池原材料處于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游，材料供應(yīng)主要取決于下游汽車和電池企業(yè)的需求，而上游又受制于鋰、鈷、石墨等礦產(chǎn)資源價(jià)格的限制。

因此，1)從供應(yīng)鏈體系來(lái)看，建議關(guān)注已進(jìn)入主流電池廠供應(yīng)鏈條的原材料企業(yè);2)從材料布局方向看，建議關(guān)注研發(fā)實(shí)力雄厚，布局新型材料品種的企業(yè);3)從同品種競(jìng)爭(zhēng)看，隨著特定產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，具備成本控制優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將勝出。落實(shí)到新三板標(biāo)的，建議關(guān)注杉杉能源、天力鋰能、紐米科技、安達(dá)科技、九九華立。