國(guó)債期貨：市場(chǎng)擔(dān)憂緩解 期債震蕩走強(qiáng)。

一、行情回顧。周三，期債收紅。5年期主力合約TF1703開盤價(jià)98.600 ，最高99.080 ，最低98.590 ，收盤于99.010 ，漲跌幅為0.31%，成交量為12174手，持倉(cāng)量為16101手。三張合約總成交12912手，總持倉(cāng)21089手。10年期主力合約T1703開盤價(jià)96.105 ，最高96.730 ，最低98.590 ，收盤于96.635 ，漲跌幅為0.46%，成交量為58964手，持倉(cāng)量為41648手。三張合約總成交64053手，總持倉(cāng)60749手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈回籠600億元，資金利率上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.8BP至2.2460 %，7天利率下行0.2BP至2.5450 %，14天利率上行1.3BP至2.7990 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.96BP至2.1428 %，7天利率上行94.27BP至4.0536 %，14天利率上行92.84BP至5.4101 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160015.IB，IRR為-3.19%，該券當(dāng)日估值為98.8385；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-8.19%，該券估值為96.4610。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.5BP、4BP至2.9274%、3.1223%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.12BP至169.97 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.12BP至170.38。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、銀監(jiān)會(huì)官員于學(xué)軍：建議擇機(jī)調(diào)低銀行存款準(zhǔn)備金率，適時(shí)對(duì)由MLF和PSL投放出去的基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行合理有效的切換。今年13%的M2目標(biāo)顯然已經(jīng)過高、甚至有些離譜。

2、央行：12月28日，境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易匯率在6.9500-6.9666元區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。

五、結(jié)論及投資建議。周三，期債翻紅，10年期漲0.46%，5年期漲0.31%，現(xiàn)券相應(yīng)期限收益率維持下行態(tài)勢(shì)，期貨仍處在較深的貼水狀態(tài)。1-11月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.8%，上月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏樂觀，在近一個(gè)月的時(shí)間里持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)基本面的肯定，但隨著12月逐漸走完，經(jīng)濟(jì)需求沒有那么強(qiáng)勁或令市場(chǎng)心態(tài)面臨調(diào)整。央行公開市場(chǎng)周三凈回籠600億，連續(xù)四日凈回籠，Shibor利率多數(shù)上漲，中長(zhǎng)期品種利率持續(xù)走高；銀行間加權(quán)回購(gòu)利率大幅上行，資金面再次走緊，交易所隔夜回購(gòu)利率盤中一度高達(dá)22%。昨日部分媒體報(bào)道在岸人民幣匯率突破7整數(shù)關(guān)口引起夜盤商品拉漲，隨后央行辟謠，市場(chǎng)再次穩(wěn)定，人民幣貶值壓力仍在，關(guān)注美元指數(shù)。在資金面緊張的情況下，期債昨日翻紅，驗(yàn)證周二期債下跌源于對(duì)債災(zāi)再次發(fā)生的擔(dān)憂，也說明如果市場(chǎng)對(duì)信用損失的擔(dān)憂不強(qiáng)、資金可得性尚可，債市再次大跌的可能性較小，鑒于年關(guān)逐漸臨近投資者或提前布局，雖然收益率快速下行難見，但震蕩偏強(qiáng)是可以期待的。