投資要點(diǎn)：

精耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來受益超低排放：1）公司是國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測和分析儀器市場的先入者與領(lǐng)航者，在國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測儀器市場銷售業(yè)績位居前列。在保持廢氣、空氣監(jiān)測領(lǐng)先的基礎(chǔ)上積極拓展廢水、污水、土壤等多元領(lǐng)域。環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)、工業(yè)過程分析系統(tǒng)、氣體分析儀及備件、系統(tǒng)改造及運(yùn)營維護(hù)服務(wù)收入占比分別為57%、4%、17%、22%（2016H）。2）過去幾年，受益于脫硫脫硝市場的爆發(fā)，公司煙氣監(jiān)測業(yè)務(wù)保持較高增長，隨著脫硫脫硝市場逐漸進(jìn)入平穩(wěn)期，脫硫、脫銷監(jiān)測業(yè)務(wù)有所放緩。2015年12月2日，國務(wù)院常務(wù)會議決定全面實(shí)施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，大幅降低燃煤污染，必將再次催生一次煙氣治理的高潮，目前超低排放市場已經(jīng)出現(xiàn)快速增長的趨勢，超低排放將會為公司煙氣監(jiān)測打開新的市場空間。

積極搶占新興市場，定增參與智慧環(huán)保和VOCs 監(jiān)測：1）2016年6 月20 日，公司公告定增預(yù)案，發(fā)行價(jià)格不低于14.44 元/股，數(shù)量不超過8200 萬股，募資不超過11.84 億元，其中6.79億用于生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目，1.85 億用于VOCs 監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，3.2 億用于補(bǔ)充流動資金。2）生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目建設(shè)期3 年，預(yù)期投產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)年收入2.13億元，年均凈利潤0.55 億元，內(nèi)含收益率11.99%；VOCs 監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期2 年，預(yù)期年收入2.85 億元，年均凈利潤0.56 億元，內(nèi)含收益率11.29%。項(xiàng)目合計(jì)收入4.98元，占15 年收入的49.7%，合計(jì)凈利潤1.11 億元，占15 年凈利潤的42.2%。3）生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目定位智慧環(huán)保，包括智慧環(huán)保應(yīng)用平臺研發(fā)（0.64 億，占9.34%）、智慧環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)（4.67 億，占68.77%）、生態(tài)環(huán)境監(jiān)測云平臺建設(shè)（0.6億，占8.82%）， 通過智慧環(huán)保項(xiàng)目的實(shí)施，將擴(kuò)大公司收入和利潤規(guī)模，有助于公司從單純的設(shè)備供應(yīng)商提升為環(huán)境綜合解決方案提供商。4）目前，VOCs治理已被納入“十三五”規(guī)劃綱要，隨著頂層設(shè)計(jì)逐步完善及相關(guān)政策密集出臺， VOCs治理、監(jiān)測市場將迎來快速發(fā)展期。布局VOCs監(jiān)測設(shè)備生產(chǎn)將搶占新興市場先機(jī)，完善監(jiān)測業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)主營產(chǎn)品市場競爭力。

設(shè)立員工持股計(jì)劃，中長期股權(quán)激勵(lì)：1）2014年12月22日，公司公布員工持股計(jì)劃草案，參與對象包括公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、公司及子公司骨干員工，首期共計(jì)186人，計(jì)劃連續(xù)推出五年（即2014-2018年）。持股計(jì)劃資金來自三部分：獎(jiǎng)勵(lì)基金（扣非歸母凈利潤中提取一定比例，首期5%，后4期與業(yè)績增速掛鉤）；員工自籌資金；董事長提供無息借款。2）2015年4月22日，公司完成第一期員工持股計(jì)劃股票購買，購買均價(jià)27.43元/股（復(fù)權(quán)后），購買數(shù)量為91.58萬股（占總股本0.15%）；2016年7月22日，公司完成第二期員工持股計(jì)劃完成股票購買，購買均價(jià)為16.8元/股，購買數(shù)量為218.03萬股（占總股本0.36%）。3）設(shè)立員工持股計(jì)劃有利于實(shí)現(xiàn)全體股東、公司和員工利益的一致，將有效調(diào)動管理者和公司員工的積極性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干；同時(shí)員工持股計(jì)劃實(shí)施5年，兼顧公司長期利益和近期利益，保證了公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。

盈利預(yù)測與估值：預(yù)測公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.26、3.04、3.61億元，對應(yīng)EPS 0.32、0.37、0.46元，對應(yīng)PE 55、48、39倍，首次覆蓋，給與“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策執(zhí)行不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)收益益不及預(yù)期。