周一，股指期貨全天追隨現(xiàn)貨市場(chǎng)“先抑后揚(yáng)”，收盤(pán)三大期指合約全線上漲。其中，IH合約漲幅居前，顯示市場(chǎng)的護(hù)盤(pán)力量更多來(lái)自權(quán)重板塊。IF四份合約持倉(cāng)量增加825手至40632手，持倉(cāng)量伴隨著日內(nèi)價(jià)格激烈拉鋸而增加，突顯市場(chǎng)分歧加劇。

數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1701合約上合計(jì)共持買單23415手、賣單23465手。主力凈空持倉(cāng)量50手，凈頭寸由連續(xù)兩日的凈多轉(zhuǎn)向凈空。前20凈持倉(cāng)的轉(zhuǎn)向顯示主力席位在市場(chǎng)日內(nèi)反彈中的空方增持的力量更強(qiáng)。前20空方席位合計(jì)增持賣單491手，超過(guò)前20多方席位增持買單439手。具體席位上，海通期貨周一在IF1701上大筆增持賣單425手，幅度較大。而在前20多頭席位中的整體變動(dòng)并不大，未有一家席位增持買單超過(guò)百手。這也反映出，部分主力空方資金增持更集中更積極。

在IH與IC合約上，同樣顯示空方增持更積極。在IH1701上，前20多方席位合計(jì)增持買單140手，不及前20空方席位合計(jì)增持賣單352手。在IC1701上，前20空方席位合計(jì)增持賣單451手，超過(guò)前20多方合計(jì)增持買單283手。具體席位上，中信期貨在IH1701上增持賣單148手，招商期貨在IC1701上增持賣單115手。

期現(xiàn)價(jià)差的變動(dòng)同樣反映著增倉(cāng)力量的主動(dòng)一方為空方而非多方。日內(nèi)觀察，周一最后一小時(shí)雖然現(xiàn)貨穩(wěn)步走高，然而期現(xiàn)價(jià)差貼水卻不斷擴(kuò)大。直至收盤(pán)，IF1701期現(xiàn)價(jià)差貼水32.8點(diǎn)，較前一交日的30.6點(diǎn)有所擴(kuò)大。市場(chǎng)持倉(cāng)量增加，期現(xiàn)價(jià)差貼水?dāng)U大，顯示增倉(cāng)力量中空方資金更勝一籌。

雖然日內(nèi)股指期貨出現(xiàn)觸底反彈行情，但市場(chǎng)的上漲并未吸引過(guò)多主力多方資金，相反空方資金增持更為明顯。筆者認(rèn)為可能有以下幾項(xiàng)原因可以解釋。雖然日內(nèi)最終價(jià)格呈現(xiàn)上漲，但市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)明顯加劇，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的增加可能提升了投資者利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。因此，賣單增持較為集中出現(xiàn)在套保頭寸相對(duì)集中的大型券商系席位。從投機(jī)角度而言，多頭逢反彈并未出現(xiàn)大規(guī)模增持，部分席位甚至出現(xiàn)減倉(cāng)，表明多方對(duì)反彈的持續(xù)性并不看好，而是傾向逢反彈擇機(jī)離場(chǎng)。