國債期貨：強勢上漲結(jié)束 期債有望震蕩偏強。

一、行情回顧。上周五，期債結(jié)束上漲，收跌。5年期主力合約TF1703開盤價99.110 ，最高99.115 ，最低98.745 ，收盤于98.840 ，漲跌幅為-0.25%，成交量為11836手，持倉量為18005手。三張合約總成交12878手，總持倉22620手。10年期主力合約T1703開盤價96.850 ，最高96.970 ，最低98.745 ，收盤于96.570 ，漲跌幅為-0.27%，成交量為76508手，持倉量為41841手。三張合約總成交84822手，總持倉58801手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠50億元，資金面回暖。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.8BP至2.3230 %，7天利率下行0.1BP至2.5430 %，14天利率上行0.6BP至2.7760 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行7.83BP至2.1641 %，7天利率下行20.97BP至2.5786 %，14天利率下行50.59BP至3.6977 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-1.44%，該券當(dāng)日估值為98.1645；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-5.75%，該券估值為96.0075?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行6.6BP、1.4BP至3.0013%、3.1769%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)上行0.27BP至169.36 ，固定利率國債指數(shù)上行0.27BP至169.76。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行旗下金融時報評論稱，穩(wěn)健中性的貨幣政策是中央面臨當(dāng)前經(jīng)濟新形勢作出的重要決策。

2、上交所起草債券存續(xù)期違約風(fēng)險管理指引，要求受托管理人持續(xù)跟蹤債券信用風(fēng)險，實施不同的風(fēng)險管理措施。

3、浙商財險公布保函面簽過程，監(jiān)管部門密切關(guān)注違約危機。人民日報刊文稱適時擴大直接融資比重，防范股市匯市債市樓市風(fēng)險交叉感染。

五、結(jié)論及投資建議。上周五，期債結(jié)束上漲，受部分機構(gòu)違約事件影響情緒再起波瀾，10年期國債期貨主力合約收盤跌0.27%，5年期國債期貨主力合約跌0.25%，5年、10年國債收益率分別下行6.6BP、1.4BP至3.00%、3.18%。央行公開市場上周五凈回籠50億，結(jié)束連續(xù)七日凈投放；上周凈投放3750億元。Shibor利率結(jié)束連續(xù)六天全線上漲，跨年資金利率持續(xù)走高，年底節(jié)前資金仍有擾動，債市仍需關(guān)注資金面的變化。多部委發(fā)聲降杠桿、防風(fēng)險，債市的杠桿要去、但去杠桿過程中可能引發(fā)的違約風(fēng)險、交叉風(fēng)險也要防范，期債雖然仍會因機構(gòu)違約的傳聞有所波動，但經(jīng)過這一輪債券收益率的調(diào)整，收益率頂部在近一段時間相對確定，即使再次發(fā)生資金面或者解杠桿的沖擊，市場恐慌程度減弱，同時運行的穩(wěn)健性在增強。期債超跌反彈結(jié)束，由于資金面仍有干擾，去杠桿不斷深化，大宗回調(diào)，前期強勢上漲有望轉(zhuǎn)入震蕩偏強格局。