2016年還未走完，新三板(全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))卻已提前完成了一次里程碑式的“壯舉”：新三板掛牌企業(yè)總數(shù)達到1萬家，總市值約3.87萬億元，成為全球最大的基礎(chǔ)性資本市場。廈門新三板掛牌企業(yè)，也在這一年猛增至133家。

數(shù)量規(guī)模上的快速擴容，卻是交易與融資低迷的窘境。過去的一年，政策紅利若即若離，給人希望又讓人急不可耐。

在這種不確定中，有人繼續(xù)在憧憬中遐想著未來的爆發(fā)，有人卻開始懷著疑慮敬而遠之。這個承載著上萬家中小企業(yè)“上市夢”的龐然大物，將帶給掛牌企業(yè)和投資者一個怎樣的未來，目前還是一個未知數(shù)。

蜂擁上市

不到一年新增5000家 數(shù)量跨越萬家大關(guān)

12月19日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量定格在1萬家，也就是說，新三板企業(yè)從5000家到1萬家的跨越，只用了短短不到1年的時間。

不僅如此，目前已經(jīng)拿到掛牌同意函但尚未正式掛牌的仍有229家，正在申報掛牌的還有1531家。市場人士預(yù)計，新三板市場規(guī)模在2017年可能達到15000家。

這一年，廈門企業(yè)掛牌新三板的熱情也在進一步釋放。廈門證監(jiān)局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，廈門轄區(qū)新三板掛牌公司已經(jīng)有133家，比2015年新增了79家，等于今年平均每個月都有7-8家廈企進入新三板。

其實，早在今年6月29日，廈門新三板企業(yè)就達到了100家，成為福建率先破百的區(qū)域。“不過，雖然掛牌企業(yè)數(shù)量井噴，但很多是去年就啟動股改而存續(xù)下來的業(yè)務(wù)。其實，目前新增掛牌企業(yè)已有下降趨勢?！币演o導(dǎo)近30家企業(yè)正式掛牌的中龍杭川集團董事長張振梅告訴導(dǎo)報記者，從9月份開始，管理層對新三板掛牌的監(jiān)管已經(jīng)趨嚴，特別是營收在2000萬元以下的企業(yè)掛牌難度加大。另一個澆滅中小企業(yè)掛牌熱情的是，新三板長期陷于低迷的行情之中。

與數(shù)量規(guī)模上突飛猛進形成鮮明對比的是，新三板遭遇了開市以來最冷的“冬季”。就在迎來“萬家燈火”之時，新三板成分指數(shù)卻跌落至1167點，相比2015年4月7日最高點2134點，幾乎“腰斬”。

行情不妙

企業(yè)融資不易 投資者賺錢也難

今年10月，廈門新三板企業(yè)房米網(wǎng)獲得建發(fā)文創(chuàng)體育投資公司近5000萬元戰(zhàn)略投資。此前，該公司還得到源昌集團、火炬創(chuàng)投等3200萬元投資?！叭谫Y后，有利于加快我們在文化演藝市場的布局?！狈棵拙W(wǎng)董事長黃建戎坦言。

獲取更便捷的融資渠道，是大多數(shù)企業(yè)掛牌新三板的最大期望之一。不過，能得到資本青睞并順利融資的新三板企業(yè)并不算太多。導(dǎo)報記者接觸的幾家廈門新三板企業(yè)，雖有強烈的融資定增需求，但投資方要么不感興趣，要么壓價太狠，最終不得不放棄。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月21日，新三板完成定增23566起，總募資額1068.22億元，共涉及2200多家企業(yè)。也就是說，2016年有將近八成的新三板企業(yè)沒有融到資。

去年，各類新三板投資基金如火如荼，引來各路投資大軍，特別是一些無法直接開戶的中小投資者們也以購買基金的方式欲分一杯羹。但由于掛牌企業(yè)融資困難重重，原本抱著極大希望的投資者也開始打退堂鼓?！靶星椴缓?，退出不易，中小投資者耗不下去，不愿意繼續(xù)投了?！币晃凰侥蓟鸢l(fā)起人告訴導(dǎo)報記者。

相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月4日，國內(nèi)合計178只新三板私募基金中，僅有49只產(chǎn)品今年以來收益為正，實現(xiàn)正收益的為27.52%，也就是說不到三成的新三板私募基金獲得正收益。而且，提前清盤的新三板私募基金有38只，僅有1只是正常清盤的。

當(dāng)然，也有收益頗豐的投資者。

導(dǎo)報記者獲悉，廈門卓諾投資旗下的“畫龍點睛新三板定增”基金，收益為214.6%，成為今年以來新三板私募基金收益回報率冠軍。

境遇不一

有的要轉(zhuǎn)主板 有的卻恐遭退市

“我們已經(jīng)跟券商簽約，明年適當(dāng)?shù)臅r候就會啟動轉(zhuǎn)板A股的動作?！币患覐B門新三板創(chuàng)新層企業(yè)負責(zé)人向?qū)笥浾咄嘎?，從各種財務(wù)指標(biāo)看，他們完全符合在A股上市的條件。

其實，對于不少企業(yè)來說，掛牌新三板只是個過渡，到A股上市的IPO夢仍在心中激蕩，畢竟，那里有更為誘人的“詩和遠方”。

今年，本被創(chuàng)新層選中的廈門新三板企業(yè)日懋園林婉拒晉升的機會，因為，該公司IPO已經(jīng)通過了廈門證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗收，正朝A股直奔而去。

近日，國務(wù)院在一份規(guī)劃中特別提出“研究推出全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點”，也讓業(yè)者更為自信地認為，2017年，新三板企業(yè)的“轉(zhuǎn)板”路徑有望實現(xiàn)重大突破。

但更多的聲音認為，因為新三板應(yīng)該在制度安排下自成體系，比如，在創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層之外，再設(shè)置競價層，實行與A股相同的交易模式。這樣，優(yōu)秀企業(yè)在新三板的境遇甚至?xí)仍贏股更好。

在一些企業(yè)摩拳擦掌奔“A”的同時，也有不少掛牌企業(yè)因遲遲無法融資、也無法交易，而視新三板為“雞肋”，得過且過。

不過，這些僵尸股“混日子”的時光也不會太長了。今年10月，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布“終止掛牌實施細則(征求意見稿)”，退市機制有望在2017年正式推出，不符合掛牌條件的企業(yè)將大面積被清退。

信心仍存

政策紅利預(yù)期不斷 新三板有望再度爆發(fā)

市場雖然有點慘淡，但仍有不少企業(yè)和投資者們對新三板充滿了期待，而給他們吃下定心丸的無疑是決策層頻頻釋放出來的政策紅利預(yù)期。

今年年中，新三板正式實施了分層制度，包括8家廈門企業(yè)在內(nèi)的953家掛牌公司進入更優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新層;同時，宣布將啟動私募機構(gòu)做市試點，將做市商的范圍從證券公司擴大到私募機構(gòu)。但現(xiàn)實是，交易不活躍、流動性不強依然是新三板痼疾。

“最主要的障礙應(yīng)該還是投資者門檻太高。”不少業(yè)內(nèi)人士認為，新三板500萬元證券資產(chǎn)的開戶準(zhǔn)入門檻，將大多數(shù)中小投資者擋在了門外。

日前，證監(jiān)會公布了新的證券市場投資者適當(dāng)性管理辦法。新規(guī)中，對新三板自然人投資者500萬元的門檻口徑由證券資產(chǎn)變更為金融資產(chǎn)等規(guī)定，被業(yè)內(nèi)解讀為新三板投資門檻有望在明年降低的信號。

另一個利好消息是，12月13日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式公布了首批10家參與做市業(yè)務(wù)試點的私募機構(gòu)名單，標(biāo)志著相關(guān)私募機構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)試點進入實質(zhì)性操作階段?！跋啾扔谧C券公司，私募機構(gòu)的風(fēng)格會更加激進，市場活躍度有望增加。”有廈門業(yè)者認為，隨著試點的推進，今后將有更多的私募機構(gòu)進入做市商之列，從而攪動新三板交易。

更多的政策紅利正在期待之中。比如，2017年創(chuàng)新層將不再是簡單的標(biāo)志，配套的差異化管理、多元化交易制度有望出臺;擴大投資者隊伍多元化，允許公募基金和其它長期資金在新三板的投資;在現(xiàn)有交易制度當(dāng)中引入競價因素，在做市交易方式下配合推出盤后大宗交易。

有業(yè)內(nèi)人士樂觀地表示，隨著政策紅利的逐步釋放，這個中國未來的“納斯達克”一定會在某個時間節(jié)點爆發(fā)。