指數(shù)在長期上升通道趨勢線附近受到支撐

周四，滬深300指數(shù)縮量窄幅整理為主，以十字星收盤。最近國內(nèi)資金面波動(dòng)加劇了股市調(diào)整幅度，目前整體大環(huán)境較為穩(wěn)定，利空消息逐步得到消化，我們認(rèn)為期指在長期上升趨勢線企穩(wěn)后反彈走勢有望延續(xù)。

國內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟(jì)走勢整體平穩(wěn)向好的態(tài)勢未變，不過各領(lǐng)域的表現(xiàn)有所分化。工業(yè)增加值增速出現(xiàn)小幅回升，而房地產(chǎn)在調(diào)控影響下僅僅出現(xiàn)小幅下滑。今年1至11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比名義增長8.3%持平于前一月，其中民間投資增速連續(xù)3個(gè)月回升，制造業(yè)投資也回升明顯。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為4個(gè)月以來首次放緩至6.5%，商品房銷售面積和銷售額同比增速大幅放緩。這表明，9月底以來推出的房地產(chǎn)調(diào)控政策成效明顯。經(jīng)歷10月的增速減緩后，中國11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速出現(xiàn)回升，達(dá)10.8%，好于預(yù)期的10.2%。中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，較前值加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

目前市場對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂主要體現(xiàn)在對(duì)明年的預(yù)期偏悲觀上，由于小排量汽車購置稅減半政策年底到期后明年優(yōu)惠力度只有今年一半，所以年底有很大一部分提前消費(fèi)的影響。房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以后，銷售端出現(xiàn)明顯降溫，明年勢必會(huì)影響到投資端。我們認(rèn)為，2017年經(jīng)濟(jì)依然有新的增長動(dòng)能產(chǎn)生。近幾個(gè)月，PPI回升明顯，鐵路貨運(yùn)也連續(xù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，全社會(huì)用電量保持穩(wěn)定，居民用電回落、工業(yè)用電量回升勢頭不減，顯示在內(nèi)需好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，工業(yè)活動(dòng)已有持續(xù)性轉(zhuǎn)暖。另外，11月新增人民幣貸款7946億元，明顯超過預(yù)期，社融環(huán)比接近翻番，企業(yè)中長期貸款也有所增加，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生活力正慢慢被激發(fā)。當(dāng)前外圍發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處境都在逐步好轉(zhuǎn)，未來外需好轉(zhuǎn)加上人民幣貶值將對(duì)出口為導(dǎo)向的制造業(yè)產(chǎn)生明顯的帶動(dòng)作用。股市經(jīng)過前期調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，大環(huán)境偏穩(wěn)定之下不具備大幅下跌基礎(chǔ)，中長期來看，運(yùn)行重心將逐步抬升。

從近幾周消息面看，監(jiān)管層規(guī)范保險(xiǎn)資金運(yùn)作、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及國內(nèi)債券市場“代持”風(fēng)波導(dǎo)致市場資金面緊張是促使最近股市調(diào)整的主要因素。隨著國海證券“蘿卜章”事件塵埃落定，市場信心明顯好轉(zhuǎn)，國債期貨出現(xiàn)大漲，消息面利空影響基本得到消化。在公開市場上，央行周四進(jìn)行1000億元7天期逆回購操作，700億元14天期逆回購操作，500億元28天期逆回購操作，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放600億元。央行三日凈投放，合計(jì)凈投放2850億元，緩和流動(dòng)性緊張局面，穩(wěn)定了市場預(yù)期。

外圍市場來看，歐美主要經(jīng)濟(jì)體股市普遍處在強(qiáng)勢上行當(dāng)中，雖然美聯(lián)儲(chǔ)上周決議后再度上調(diào)基準(zhǔn)利率，但是美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢表現(xiàn)很大程度上提升了風(fēng)險(xiǎn)偏好，道瓊斯指數(shù)連創(chuàng)歷史新高。歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)回升，通脹也有拐頭向上跡象，歐洲央行決議后延長購債的時(shí)間，歐洲股指也突破近期盤整區(qū)間。國內(nèi)股市近期一直處在調(diào)整過程中，在市場企穩(wěn)后或有補(bǔ)漲需要。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)在成交密集區(qū)承壓回落后一直處在調(diào)整中，目前跌回至30日線下方，不過本周在長期上升通道趨勢線附近受到支撐，后市只要不有效跌破仍有反彈的希望，近期操作上建議以振蕩反彈思路對(duì)待，上方關(guān)注3400點(diǎn)附近壓力。