今日早盤(pán)兩市低開(kāi)后展開(kāi)了震蕩走勢(shì)，多數(shù)權(quán)重板塊走低，石油板塊受混改消息影響依舊活躍，中國(guó)石油漲逾2%。截止午間收盤(pán)，滬指跌0.18%報(bào)3131點(diǎn)，深成指跌0.27%報(bào)10285點(diǎn)。

盤(pán)面上來(lái)看，權(quán)重股依舊低迷不振，除石油、電力、汽車等少數(shù)板塊上漲，其他板塊均在下跌。

10年期國(guó)債期貨主力合約早盤(pán)收漲0.32%，5年期國(guó)債期貨收漲0.12%。中國(guó)2026年到期、票息2.74%國(guó)債成交收益率下滑至3.22%，較昨日收盤(pán)跌逾5個(gè)基點(diǎn)。

央行今日將進(jìn)行1000億元7天期逆回購(gòu)操作，700億元14天期逆回購(gòu)操作，500億元28天期逆回購(gòu)操作，今日將有1600億逆回購(gòu)到期。

錢(qián)荒的結(jié)束有賴于央行投放流動(dòng)性，而債市調(diào)整的結(jié)束有賴于經(jīng)濟(jì)和通脹的回調(diào)。隨著央行加大流動(dòng)性投放力度、監(jiān)管層協(xié)調(diào)解決“蘿卜章”事件，錢(qián)荒正趨于結(jié)束但資金面緊平衡或延續(xù)到春節(jié)前后，債市從錢(qián)荒沖擊的急跌模式逐步回歸到基本面的正常調(diào)整模式?？紤]到通脹預(yù)期升溫，債市利率趨勢(shì)性行情短期難現(xiàn)，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率3.3%左右是與通脹水平、中美利差相匹配的。

市場(chǎng)人士指出，央行連續(xù)凈投放緩和流動(dòng)性緊張，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)本周央行將保持較大的資金投放力度，直至財(cái)政存款集中投放，隨著機(jī)構(gòu)年底前備付進(jìn)入尾聲，近期流動(dòng)性最緊張階段或已過(guò)去，但跨年后春節(jié)因素仍令流動(dòng)性面臨較大不確定性。

21日，央行開(kāi)展了2100億元逆回購(gòu)操作，包括1100億元7天期、700億元14天期和300億元28天期，因當(dāng)日有1200億元逆回購(gòu)到期，故此舉實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放900億元，為本月14日以來(lái)的連續(xù)第六次凈投放。過(guò)去六個(gè)交易日，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作累計(jì)凈投放5700億元。

除此以外，16日，央行對(duì)19家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共3940億元。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，20日，央行還指導(dǎo)大型銀行通過(guò)X-REPO(質(zhì)押式回購(gòu)匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù))向市場(chǎng)提供流動(dòng)性?？傊?，面對(duì)年底流動(dòng)性再度收緊，近期央行動(dòng)作頻頻，對(duì)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性支持力度明顯加大。

得益于此，近兩日流動(dòng)性緊勢(shì)逐漸趨緩，短期流動(dòng)性基本恢復(fù)寬松。21日，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)走低，其中，隔夜回購(gòu)利率跌近10bp至2.42%，7天回購(gòu)利率大跌37bp至3.28%，跨年的14天回購(gòu)利率亦下行38bp至4.52%，跨春節(jié)的1個(gè)月回購(gòu)利率大跌99bp至5.56%。

據(jù)交易員透露，銀行間市場(chǎng)資金面從20日午后即明顯趨于緩和，21日早間，寬松態(tài)勢(shì)得到延續(xù)，早盤(pán)即有不少機(jī)構(gòu)融出隔夜資金，包括非銀在內(nèi)的各類型機(jī)構(gòu)需求都能夠較快得到滿足，7天資金融出亦有所增多，不跨年的資金供給都比較充足，市場(chǎng)需求則集中在跨年期限上，機(jī)構(gòu)積極融入，備戰(zhàn)年底備付。昨日午后，資金面更趨寬松，隔夜賣盤(pán)堆積，減點(diǎn)融出頻頻，已呈現(xiàn)供大于求局面。

市場(chǎng)人士指出，考慮到央行干預(yù)力度加大，且有SLF這個(gè)應(yīng)急投放機(jī)制的支持，后續(xù)出現(xiàn)錢(qián)荒的可能性較小，預(yù)計(jì)本周央行將保持較大的資金投放力度，直至財(cái)政存款集中投放，近期流動(dòng)性最緊張階段或已過(guò)去，但跨年后春節(jié)因素仍令流動(dòng)性面臨較大不確定性，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍值得關(guān)注。到明年春節(jié)后，流動(dòng)性或有望迎來(lái)更明顯的改善。

央企混改再下一城。中國(guó)石油官網(wǎng)21日消息，中國(guó)石油近日通過(guò)《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》，將盡快下發(fā)實(shí)施落實(shí)。有消息稱，東航集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、南方電網(wǎng)等在內(nèi)的第一批混改試點(diǎn)央企的混改方案，預(yù)計(jì)將在近期獲得國(guó)家相關(guān)部門(mén)批復(fù)?；旄念A(yù)期的明確令A(yù)股相關(guān)題材股全線爆發(fā)。業(yè)內(nèi)人士指出，混改“突破口”的提法意味著央企混改明年將進(jìn)一步提速。國(guó)資委確定的10家混改試點(diǎn)企業(yè)名單進(jìn)一步明確，國(guó)企混改不僅將成為短期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也有望成為2017年市場(chǎng)重要的投資主題。

廣發(fā)證券認(rèn)為，新一輪混合所有制改革除了落地案例有加速之外，與以往相比在混改模式方面也有創(chuàng)新之處。9月底以來(lái)的案例在國(guó)企“混改”方面表現(xiàn)出幾大新特征：

一是壟斷領(lǐng)域央企先行先試。壟斷領(lǐng)域大型央企混改試點(diǎn)開(kāi)啟，以“6+1”試點(diǎn)為代表的公司本身公司質(zhì)地較好，混改后提升投資者對(duì)于效率改善及業(yè)績(jī)提升的預(yù)期。預(yù)計(jì)未來(lái)電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域有望漸次突破，其中電網(wǎng)、電信、民航、軍工等混改已初見(jiàn)端倪，南方電網(wǎng)、中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)、東方航空集團(tuán)、中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)的試點(diǎn)將帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)內(nèi)其他央企集團(tuán)混改案例的逐漸落地。

二是市場(chǎng)化股權(quán)多元化的手段趨于豐富。對(duì)于小市值國(guó)企而言，可以通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)、引入戰(zhàn)略股東等市場(chǎng)化的模式，為股權(quán)多元化改革提供新的契機(jī)。

三是債轉(zhuǎn)股拓寬混改路徑。在債轉(zhuǎn)股模式下，社會(huì)資本通過(guò)地方AMC參與國(guó)企混改，另外國(guó)企實(shí)施債轉(zhuǎn)股，可借此引進(jìn)第三方投資者，資金的多元化也為混改提供了條件。

近期去杠桿、錢(qián)荒、美聯(lián)儲(chǔ)加息給金融市場(chǎng)蒙上了股債雙殺的陰霾，我們預(yù)計(jì)恐慌或正逐步退潮，股市回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)，關(guān)注抗通脹、受益改革和超跌成長(zhǎng)三大主線，債市急跌暫緩，逐步回歸基本面。